上回介紹了地方債百萬億規模，再介紹下城投公司怎麼回事_風聞

1. 2023年末中國債務佔GDP比例為的286.1%，是把中國三大類債務都算進去了。其中“非金融公司”債務與GDP比例為167.3%，家庭負債63.5%，政府負債55.3%。政府負債少，家庭負債也不多，公司債務高。圖一，公司債務佔GDP比例全球主要經濟體最高，從2009年起公司債務規模急速攀升。美國、英國、俄羅斯公司債務佔GDP比例只有中國約一半，歐元區和日本比例較高超過100%，而印度和巴西公司債務佔比只有約50%。

2. 中國是有佔GDP約50%的“城投公司債”算成公司債，實際是政府公司隱性地方債。其它公司債務約GDP的100%，和美國差不多，正常。就這個“城投公司”創新特殊，全球沒有這麼大規模的。

3. 城投公司大興，從2008年末“四萬億”經濟刺激計劃開始。四萬億不算多，關鍵是地方放開了搞。2009年3月央行與銀監會提出“有條件的地方政府組建投融資平台”，但有點亂，緩了兩年（圖一綠線2009-2011是平的）。2012年下決心了，中央經濟工作會議“城鎮化是我國現代化建設的歷史任務，也是擴大內需的最大潛力所在。”城投公司就井噴大發展，到2015年拉動公司債佔GDP比例衝到了160%。

4. 好處是城建大發展，應該是全球經濟史上空前絕後的10年。城投公司有產出，一舉把基建和城市外觀拉到了發達、超發達水平。麻煩就是借了很多債，60萬億規模，一半多點是銀行貸款，13萬億是發城投債，其餘是非標融資。債怎麼還，城投公司怎麼幫助，現在準備來解決。

5. 很多人不清楚，城投公司的資產和收入是啥。例如，上市公司“雲南城投”，大漲之後市值48億，虧損，市淨率3.45。2023年收入19.51億，主營業務收入有“商業運營管理”7.98億，物業管理4.32億，房地產3.51億不算多，酒店運營管理2.62億。至2024年6月30日，負債94.43億，資產總額117.94億。

6. 負債是硬的，欠錢要還。資產主要是固定資產，不是現錢，還得用來賺錢。所以，雲南城投理論上資產覆蓋了負債，但也得想辦法搞到錢來還債。有收入也有開支，淨利潤沒多少，有時還賠，負債是有壓力的。去年賣了一些資產還債，負債從上百億降到了94億，總資產也減少了。

7. 可以看出，情況沒那麼嚴重。這是政府公司，會負責不可能關門。也有資產，能覆蓋負債。資產還真能賣出來還債，不是沒辦法，不是資不抵債，不是皮包公司。但是，資產要盤活，獨山縣就想把水司樓變酒店。一時不好盤活，借的錢到期了要給説法。這就是“化債”，並不是説城投公司欠了60萬億，就要這麼多錢來還。也許給個幾萬億就盤活了，也許要10萬億，不好説。一時盤不活，也可以發新債還老債，利息降下來，時間肯定是有的。就是得給説法，讓市相信未來前景光明，不要一個縣陷在債務裏面，幹不了事。