上回介紹了地方債百萬億規模,再介紹下城投公司怎麼回事_風聞
陈经-亚洲视觉科技研发总监-10-15 11:43
1. 2023年末中國債務佔GDP比例為的286.1%,是把中國三大類債務都算進去了。其中“非金融公司”債務與GDP比例為167.3%,家庭負債63.5%,政府負債55.3%。政府負債少,家庭負債也不多,公司債務高。圖一,公司債務佔GDP比例全球主要經濟體最高,從2009年起公司債務規模急速攀升。美國、英國、俄羅斯公司債務佔GDP比例只有中國約一半,歐元區和日本比例較高超過100%,而印度和巴西公司債務佔比只有約50%。
2. 中國是有佔GDP約50%的“城投公司債”算成公司債,實際是政府公司隱性地方債。其它公司債務約GDP的100%,和美國差不多,正常。就這個“城投公司”創新特殊,全球沒有這麼大規模的。
3. 城投公司大興,從2008年末“四萬億”經濟刺激計劃開始。四萬億不算多,關鍵是地方放開了搞。2009年3月央行與銀監會提出“有條件的地方政府組建投融資平台”,但有點亂,緩了兩年(圖一綠線2009-2011是平的)。2012年下決心了,中央經濟工作會議“城鎮化是我國現代化建設的歷史任務,也是擴大內需的最大潛力所在。”城投公司就井噴大發展,到2015年拉動公司債佔GDP比例衝到了160%。
4. 好處是城建大發展,應該是全球經濟史上空前絕後的10年。城投公司有產出,一舉把基建和城市外觀拉到了發達、超發達水平。麻煩就是借了很多債,60萬億規模,一半多點是銀行貸款,13萬億是發城投債,其餘是非標融資。債怎麼還,城投公司怎麼幫助,現在準備來解決。
5. 很多人不清楚,城投公司的資產和收入是啥。例如,上市公司“雲南城投”,大漲之後市值48億,虧損,市淨率3.45。2023年收入19.51億,主營業務收入有“商業運營管理”7.98億,物業管理4.32億,房地產3.51億不算多,酒店運營管理2.62億。至2024年6月30日,負債94.43億,資產總額117.94億。
6. 負債是硬的,欠錢要還。資產主要是固定資產,不是現錢,還得用來賺錢。所以,雲南城投理論上資產覆蓋了負債,但也得想辦法搞到錢來還債。有收入也有開支,淨利潤沒多少,有時還賠,負債是有壓力的。去年賣了一些資產還債,負債從上百億降到了94億,總資產也減少了。
7. 可以看出,情況沒那麼嚴重。這是政府公司,會負責不可能關門。也有資產,能覆蓋負債。資產還真能賣出來還債,不是沒辦法,不是資不抵債,不是皮包公司。但是,資產要盤活,獨山縣就想把水司樓變酒店。一時不好盤活,借的錢到期了要給説法。這就是“化債”,並不是説城投公司欠了60萬億,就要這麼多錢來還。也許給個幾萬億就盤活了,也許要10萬億,不好説。一時盤不活,也可以發新債還老債,利息降下來,時間肯定是有的。就是得給説法,讓市相信未來前景光明,不要一個縣陷在債務裏面,幹不了事。

