不用失望，財政部最新會議不是談的股市_風聞

來源：公眾號“城市研究室

從9月24日政策層面吹起衝鋒號角，中國股市開始升温，熱錢湧動。

股市復甦是經濟回暖信號，股票紅利是為數不多機遇，確實令人振奮。

隨後幾日，早前無人問津的股市，出現了人人爭先恐後入場的熱鬧景象。

9月30日，開盤35分鐘，滬深成交便破萬億元 刷新歷史最快萬億紀錄。

國慶7天假期，在媒體的氛圍烘托下，全民都在討論“牛市”來了，該如何把握住機會。

街頭巷尾民間更首次出現“不想放假，想上班”的呼聲，讓人歎為觀止。

這讓人不禁想起2015年牛市時同樣的情景：某日收盤時，有人剪斷了北京證券營業廳內，員工熱飯用的微波爐電線。

不僅國內對股市熱情開始沸騰，10月7日晚間，代表國際資金對中國股市信心的A50指數，從9月20日以來最大漲幅已經突破40%，過去六個交易日上漲幅度更是達到17%，此前一週的漲幅超過20%。

氣氛烘托至此，10月8日長假結束當天，股市不出意外暴漲。

當天開盤僅20分鐘，滬深兩市成交額立即突破萬億。相比節前最後一個交易日同一時刻，增加了超過2400億元。

下午開盤後，14時08分，A股市場成交額歷史首次突破3萬億元，再創紀錄。

收盤時，《每日經濟新聞》破天荒發了一條長長的標題：10月8日上證指數收盤上漲4.59%，創業板指上漲17.25%，深證成指上漲9.17%，兩市成交額超3.45萬億元，再創歷史新高。

標題即內容，那天的股市，每一個小時、每一分鐘都在創造歷史。

市場開始期待推出的財政刺激措施規模由2萬億至超過10萬億元，這已相當於國內生產總值（GDP）的1.6%至8%。

很多炒股羣裏，開始冒出“5萬億才開始，10萬億不是夢”論調，不斷刺激股民繼續加碼。

可在10月8日國新辦舉行的新聞發佈會上，發改委對相關政策的表述顯得剋制且含蓄。

比如在超長期國債方面，發改委2025繼續發行超長期特別國債，目前7000億的中央預算內投資已經全部下達，用於“兩重”建設，明年要繼續發行超長期的特別國債，並優化投向，加力支持“兩重”建設。

為此，摩根士丹利也立即發佈公告稱，在當前的刺激政策下，滬深300等主要指數已無進一步上漲的空間。

好在發佈會提到，為了提振資本市場，要大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，顯示出對待資本市場態度還算積極。

所以，滿懷期待的股民雖有點失望，覺得有些不及預期，但依然信心滿滿。

10月9日，股市出現震盪，但最終成交量依然達到2.94萬億。

不過，市場傳出的信號已令人感覺不安。

《21世紀經濟報》稱，已有銀行召開內部會議，對銀證轉賬、基金申贖等應對措施進行統一部署。

因為發現節前最後一個交易日，該行零售條線流失了約 40 億元存款。經該行內部評估，在單日流失的 40億元存款中，超過35%已流入股市，剩餘部分在證券現金賬户。

招商證券更發佈信息稱，從9月29日至10月6日，理財規模減少了677億元，和往年10 月後理財規模出現回升的慣例，存在嚴重背離。

雖然每年月初都會因之前月末贖回，造成理財規模下降，但如此明顯地波動，説明銀行的錢確實是迅速減少了。

錢都去了哪裏，大家都心知肚明。

雖然本輪股市政策初期，很明顯是為了釋放部分居民存款，但面對如此瘋狂的熱潮，誰都明白：

錢都去了股市，可股市不可能天天都是牛市，一旦資產被套，後果極其嚴重。

要知道，股市火熱中，還有股民不惜貸款炒股。

據時代財經不完全統計，自10月9日以來，全國多地已有30餘家金融機構在官方公眾號上發佈《嚴禁信貸資金流入房市、股市等領域的聲明》，提示投資者規範使用信貸資金，不得用於股票、期貨、金融衍生品以及國家有關法律、法規和規章禁止的其他用途。

信貸資金入股市向來是監管紅線，儘管A股連漲多日後已經出現震盪回調，但希望繼續入場的投資者仍不在少數。

在很多盲目的股民看來：牛市來了，股票不是股票，而是彩票。

連日的牛市點燃了暴富的慾念，那慾念讓人掏出全部積蓄，甚至不惜揹債也要全倉進場。

可問題是，一夜暴富的人如果一夜破產，變成一無所有，他最終會做出什麼樣的事，不言而喻。

上千老股民扎堆“談股論金”。圖片來源：第一財經資訊

因此，不免對那些節後衝進去搶籌，本想“愛在深秋”，突然間變成“套在深秋”的股民有些擔憂。

有人可能感到困惑，牛市為何還要被套？

是啊，明明節前幾個交易日市場大漲了30%，創業板的漲幅更是達到了66%，即便近期有所回調，按理説也不該出現虧損？

道理是不錯，可經歷過2015年牛市的投資者肯定記得，上一輪牛市中，大約85%的散户投資者實際上是虧損的，整體虧損額高達2500億元。

2015年6月15日至7月9日，中國資本市場發生有史以來最血腥的一輪股災

當時只要開盤，無論是大盤股還是小盤股，都會出現普漲的局面，漲停板層出不窮。

許多散户投資者在誘惑下紛紛追高入市，甚至將市場的波動誤認為是股市給予的又一次買入機會。

原因無非是：盲目追漲殺跌，頻繁換股，重倉下注，跟風而動，信息滯後。

那場大股災餘韻，其實一直未消散，許多人依舊未能黃粱夢醒，延續至今。

甚至，兩位經濟大V也為此隔空打起“嘴仗”。

但斌與任澤平各自代表着不同股市看法  圖片來源：微博

10月11日，一直對中國股市“看空”的但斌表示：

“喊大牛市，讓股民往裏衝的‘專家’和‘學者’還有一些自媒體作者，是否應該出來道個歉……”

雖然不知道他是衝誰喊，但很多人都理解為是回應國慶假期，持唱多觀點的任澤平發佈的“開盤即收盤”論調。

任澤平很快“接招”，諷刺道：

“最近個別怪誕的觀點，不僅踏空，而且在關鍵時候唱空中國經濟和公共政策，專業上無能……。”

12日，但斌再次發聲，劍指任澤平：

“作為一個經濟學家，應該理性客觀，而非用‘陰謀論’、民粹主義，來試圖轉移視線和注意力。”

兩位經濟大V互懟，説明國內對當前看待股市是有明顯分歧的。

事實上，這才符合股市發展的正常邏輯，民間既不要一味地瘋狂製造牛市概念，也不要借單邊下跌來嚇唬人。

這兩位經濟學家的論調，其實也正好符合自身研究領域的概念：貨幣政策與財政政策。

熟悉經濟學的人都聽説過，美聯儲前主席伯南克曾在自己著作《行動的勇氣》書中，闡述了他對貨幣政策與財政政策關係的看法。

《行動的勇氣》伯南克著 中信出版社出版

那就是貨幣政策在面對嚴重經濟危機時，其作用可能很有限，尤其是當利率接近零下限時（如2008年金融危機期間），傳統的貨幣政策工具就在很大程度上失效了。

伯南克指出，財政政策（比如政府支出、税收政策、專項國債、專項資金）在刺激社會總需求方面可能更加有效，尤其是在經濟低迷、需要大規模經濟干預時。

從經濟學角度來説，財政政策由於操作複雜，進程相對較慢，不如貨幣政策靈活快捷，因此不會很快引發資本市場的牛市，而是更需要時間檢驗的“慢牛”。

而“慢牛”就意味着，資金會有序進入股市，且要和基本面長期匹配，不會被狂熱的情緒所左右。

再直接點説，如果説之前引發熱議的貨幣政策是“高空轟炸”，財政政策才是具體的“登陸戰”。

理解了這點，或許就能理解10月12日，由財政部部長藍佛安主持的“加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展”舉行新聞發佈會內容。

10月12日，財政部 “加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展”舉行新聞發佈會

可能此次會議讓很多股民失望，覺得大部分內容過於温和，不能給近期回撤的市場帶來啥“猛料”。

這次發佈會的主題是，中國財政有足夠韌勁，可以完成全年預算目標，將較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務。

很明顯，本輪政策核心目的，就是要支持地方化解隱性債務。

因此，新提出的財政工具也主要是圍繞化解地方債務、緩解銀行風險、支持國企央企、支持基建來執行。

由於銀行和房地產緊密聯繫，所以本次財政政策提出的也是主要保銀行、保地產。

至於，關於財政增量具體金額説得也比較隱晦。

根據藍佛安介紹，“增發國債目前正在加快使用，超長期特別國債也在陸續下達使用。專項債券方面，待發額度加上已發未用的資金，後3個月各地共有2.3萬億元專項債券資金可安排使用。”

需要解釋的是，所謂“待發額度加上已發未用的專項債券資金”，並不算在一攬子財政刺激計劃的總金額內，具體是多少，還有待公佈。

這也很正常，因為國家宏觀調控並不是只有財政貨幣政策，而是一個“1+2+6”的構架（即以國家發展規劃為戰略導向，以財政政策和貨幣政策為主要手段，就業、產業、投資、消費、環保、區域等政策緊密配合）。

宏觀調控背景下，財政政策是個框架，並非可以簡單量化的指標。

比如宏觀政策取向一致性評估的要求，會不斷在政策操作中增加糾偏的措施，要將政策判斷和現實調整聯繫在一起看。

不過，財政政策也不是隻談大概念，對事關經濟發展的“小事”同樣也需要介入。

比如這次發佈會，關於民營經濟的發展環境就特別強調，對“違規異地執法”和“趨利執法”等企業家反映突出的問題，要高度重視 “必要時開展督查”。

其實，從9月24日金融部門發佈會是這一輪調控吹響號角開始，這不到一個月時間緊密發出的各項經濟政策，已經看出利好的發佈會一步一步來，但也會隨時關注市場反應，避免劇烈波動。

換句話説，上面既然都下了這麼大的“血本”，如果市場仍然不回暖，增量政策還會不斷出現。

畢竟，明年就是“十五五”規劃編制年，結合中長期發展需要，一大批重大工程、重大項目、重大政策還將上馬，説明後續肯定還有一系列有利於經濟回升向好的增量政策會發布。

基於此，四季度財政支出大幅發力毫無疑問，內需企穩具有高度的可預見性，有望驅動A股市場繼續震盪向上。

中國有句老話，“先胖不是胖，後胖壓塌炕”。

股市只是晴雨表，大家不要因為這幾天的回調灰心，有國家隊護盤，高層也明確表示將視情出台增量政策，一定會努力提振資本市場信心。

但不管怎麼説，股市並非“搖錢樹”，絕不可能人人進去都賺到盆滿缽滿，投資同時，仍需拉緊慾望之繮。

炒股，炒的其實就是人性和預期。

再好的市場，也得喘口氣，守得雲開才終見月明。