引入美的，顧家給自己挖了一個坑_風聞
源媒汇-10-16 16:03
作者 | 謝春生
編輯 | 蘇淮
顧江生家族的債務危機，已到了危急時刻。
10月15日，顧家家居發佈公告稱，原母公司顧家集團持有公司股份累計被司法標記和輪候凍結1.03億股，佔其所持有公司股數的100%，佔公司總股本的12.55%，本次事項債權金額為7.63億元。
巧合的是，就在大半個月前，顧家家居剛完成董事長人選變更，由美的系的鄺光雄接替顧家集團實控人顧江生，出任公司董事長及董事會戰略委員會主任委員職務。
交出一把手掌控權前兩個月，6月6日，顧江生已悄然卸下顧家家居法人，並由公司總裁李東來出任。
在顧江生家族疑似財務“爆雷”前夕，新入主的顧家家居實控人盈峯集團，貌似早有預期，並提前做了一系列風險隔離動作。
天眼查股權穿透顯示，盈峯集團創始人何劍鋒，系美的集團實控人何享健之子，目前在美的集團擔任董事職務。
作為顧家家居昔日母公司，顧家集團麻煩纏身背後，究竟是戰略失誤釀成的苦果，還是被人算計了？
01
顧江生的魄力與李東來的謀劃
顧家家居的崛起，離不開兩個人——顧江生與李東來。
2000年，出身“傢俱世家”且年僅27歲的顧江生，決定辭掉浙江樹人大學體育教師的工作，回家繼承祖業。彼時經過兩代人打磨的顧家生意，已從傢俱店晉升為傢俬公司——杭州海龍傢俬（顧家家居前身）。
接手父親的傢俬生意後，顧江生僅用兩年時間就實現公司業績翻倍，從3500萬元升至7000萬元，第三年突破億元大關。後又用8年時間，將公司營收從1億元拉昇至20.63億元。
換言之，顧江生接管家族生意後，用11年時間讓公司業績翻了近60倍。期間，不僅創立“顧家家居”品牌，而且在傢俱圈徹底打響“顧家”名頭。
為了讓顧家家居持續做大做強，顧江生決定引入職業經理人團隊。
2012年，已經辭掉美的副總裁職務的李東來，空降顧家家居出任總裁。
資料顯示，1997年從澳大利亞國立大學研究生畢業的李東昇加入美的，在此後的13年裏從一名底層業務員，一路摸爬滾打幹到了美的副總裁。
李東來既目睹和參與了美的的變革和崛起，也憑藉整合榮事達令項目迅速扭虧為盈而備受矚目。只是，事業正處於上升期的李東來，突然從美的辭職並於兩年後加盟規模相去甚遠的顧家家居，頗令人費解。
不過，彼時整個家居行業正處於野蠻生長階段，為了讓企業能夠迅速走上規範且可持續發展的快車道，不少掌舵人紛紛將目光瞄準美的、海爾、格力等知名家電企業高管。
李東來正是在這一背景下加盟了顧家家居。
不過，入職後的三年裏，李東來並沒有給顧家家居帶來太多驚喜。數據顯示，2011至2014年，顧家實現營收分別為20.63億元、21.18億元、26.82億元、32.4億元，歸母淨利潤分別為3.76億元、2.97億元、4.04億元、4.24億元，僅略有增長。
獲得力挺後的李東來，一邊重新招兵買馬引入一批具有美的背景的高管，如劉春新、李雲海、廖強、歐亞非等；一邊對發展模式做出新調整，從單品類向多品類延伸。
從業績上來看，此番調整效果顯著。2014至2018年，顧家家居營收從32.4億元升至91.72億元，期間不僅助力公司登陸上交所，且在上市後延續增長態勢。
2018年，顧江生提出“千億計劃”，即2026年公司市值過千億、2028年銷售目標達千億。
同年，顧家家居高調開啓併購擴張之旅。據源媒匯統計，2018至2019年，顧家耗費巨資收購或入股家居相關企業近10家，如班爾奇、卡爾文、居然之家、優先家居、杭州顧家寢具、璽堡家居、喜臨門等。
值得一提的是，為了向海外擴張，2018年顧家家居分別大手筆購入德國頂級沙發品牌RolfBenz 99.92%股權、澳大利亞NickScali 13.63%股權和意大利Natuzzi子公司納圖茲貿易（上海）有限公司51%股權，合計耗資12億元。
引入職業經理人、多品類佈局、併購擴張，僅從發展路徑來看，尤其是頻繁的併購之舉，顧家家居的系列舉措頗有美的的影子。
這樣的激進轉變，也令顧家家居在過去十數年裏收穫“鮮花和掌聲”。外界也毫不吝嗇地將這一切，歸到李東來和“美的模式”身上。
只是好景不長，急速的併購擴張很快就給顧江生家族埋下隱患。
02
遭遇反噬與賣身背後的疑雲
高調且頻繁的併購，沒有給顧家家居帶來可持續性的爆漲預期，反而受此拖累，出現商譽減值、毛利率下降、存貨以及應收賬款攀升等一系列後遺症。譬如應收賬款，從2017年的4.28億元增至2021年的16.98億元，翻了近4倍。
2020年，併購後的反噬現象初現。
這一年，顧家家居先是遭遇上市後首度歸母淨利潤同比負增長。財報數據顯示，2020年顧家實現營收126.66億元，同比增長14.17%；歸母淨利潤8.45億元，同比下滑27.19%。
增收不增利的同時，顧江生家族麻煩不斷。
天眼查顯示，2020年8月，顧江生因股權轉讓糾紛，被山東臨邑縣人民法院列為被執行人，執行標的930萬元，並被出具限制消費令。不過，隨後顧家家居回應，經與對方溝通協商，雙方達成和解，限制消費令已經解除。
2020年12月24日，顧江生在喜臨門收購案中，因涉嫌內幕交易而被立案調查。雖然後來調查事實不成立，但彼時尚是顧家家居大股東的顧家集團，因在收購過程中存在違規行為，吃到20萬元的行政罰款。
顧家家居的下滑現象並沒有持續多久，2021至2023年整體仍保持上升態勢。但是，顧江生家族卻並沒有如此幸運，不僅股份質押高企，且債務同樣居高不下。
截至2024年7月26日，顧家集團及其一致行動人合計持有顧家1.44億股股票，其中對外累計質押1.43億股，佔持股數的99.36%。
負債方面，顧家集團負債從2020年的126.29億元升至2023年的179.38億元，負債率從53.23%升至59.03%，整體呈走高態勢。
2023年11月，顧江生家族以顧家家居控股權為代價，引入美的系。自此，顧家家居由“顧家”掌舵的時代落幕，“何家”開始登場。
顧江生家族的隕落，頗令業界惋惜。不過，源媒匯注意到，在顧家家居從崛起到“被賣”的12年裏，李東來二把手的位置不動如山。且外界曾有傳聞，美的系之所以能夠收購顧家家居，這裏有李東來一半的功勞，是其為雙方牽線搭橋。不過該説法最後被有關方面否認。
但對於收購初衷，盈峯方面曾表示：“作為此次收購的重要考量內容之一，盈峯集團高度認可以顧家家居總裁李東來為核心的職業化管理團隊帶領公司所取得的成績。”並在完成收購後，繼續為李東來保留總裁位置。
美的系控股後，李東來的信心和活躍度明顯高漲。譬如，今年7月27日至9月12日，李東來通過二級市場累計增持顧家713.58萬股，耗資1.75億元。
從李東來入職到引入美的系舊將，再到併購擴張欠下鉅額債務，最後不得以賣身美的系，顧家家居終於吞下了自己釀的苦果。
而這一結局未免太過湊巧，讓外界浮想聯翩。尤其是近大半年來，美的系入主後，顧家家居一邊保留原美的系高管職務，一邊又用美的系高管取代顧家元老。
針對顧家集團被執行、美的系高管全面取代顧家元老等問題，源媒匯向顧家家居發去問詢郵件，截至發稿未獲回覆。
