盈利大漲，扣非還虧，誰把江淮汽車的預期“拉滿了”？_風聞

前三季度淨利潤大漲，半年報扣非盈利快一個億，前三季度整體扣非卻虧損2.4億元，這讓江淮汽車的評論區很矛盾。

這種矛盾反應了部分人對江淮的預期認識不充分，但資本市場總是走在預期之前。

伴隨股價創歷史新高後，10月15日晚間，江淮汽車發佈了其三季度最新業績預告。公告顯示，該公司預計今年前三季度的歸母淨利潤同比去年同期暴漲2.37倍，達4.36億元。

對比過去六個月，13家機構對其2024年度業績給出的3.77億元淨利潤預測均值，以及149.03%的同比增速而言，江淮汽車三季度預估盈利水平已遠超整年度預期。

只不過反應在股價上，畢竟扣非虧損還在，加上尊界還未出成果，自然暫時無法在新高之上繼續短時間拉昇。

但無論如何，江淮汽車的表現都體現了預期管理的重要性。

基本面尚可，焦慮之下也有鬆弛感

根據江淮汽車公佈的這份業績預告，其三季度的利潤大超預期並非是由其經營持續擴張帶來的，而是由財務結構優化驅動的。

具備包括三個方面：其一，持續優化產品結構和債務結構，帶來財務費用減少；同時，積極開拓海內外市場，實現匯兑收益增加；其三持續優化資產結構，提高資源配置效率，報告期內資產處置收益大幅增加。利潤層面，則有一定補助的影響。

得益於更精細化的財務管理優化，江淮汽車同時還預計前三季度扣費規模淨利潤的虧幅同比大幅縮窄，由去年同期的-5.29億元降至-2.4億元左右。

整體計算下來，江淮汽車的基本面其實相對處於比較好的狀態——這個比較好不是指要大賺特賺，而是和行業一部分仍在面臨巨大虧損壓力的企業相比，江淮汽車的底子更紮實。

當然客觀來説，從今年2月份開始，江淮汽車就出現了銷量同比下降問題，並且這一月度銷量同比下降態勢一直持續到了7月份。數據顯示，2-7月份江淮汽車的銷量同比增速分別為-25.34%、-24.66%、-12.95%、-11.83%、-3.69%、-3.90%。

總體上，今年前9個月江淮汽車的累計銷量同比下降了4.72%，為315,335輛。

不過好在，其銷量同比下降的幅度是在同比大幅縮窄，並在8月完成轉降為增。其披露的月度銷量數據顯示，8、9月江淮汽車分別實現銷量37,395輛、39,591 輛，對應增速分別為4.16%、2.82%，整體趨勢逐月向好。

不談行業，只談江淮汽車自己。產銷數據顯示，今年1-9月份江淮汽車的新能源汽車產量較去年下降了26.04%；銷量則小幅增長了1.48%，但9月的新能源汽車銷量僅有3044台，較去年同期下降了15.93%，明顯拉低了其當月銷量增長速度。

與此同時，2024年上半年，江淮汽車營業收入同比下降了4.79%。其中境內、境外分別實現營收80.57億元、116.46億元；相比之下2023 年同期，境內、境外收入分別為108.7億元、98.06億元。“外增內減”態勢明顯，可見當前江淮汽車的壓力更多來源國內，尤其是新能源賽道。

雖然國內壓力不容忽視，但海外業務增長帶來的鬆弛感平衡了這一部分。

過去30多年以來江淮汽車一直深耕海外業績，佈局了超130個國家和地區，有着極強的出口渠道優勢。因此，伴隨中國汽車出口成為新風口後，江淮汽車的傳統業務也在全球市場快速恢復。

數據顯示，2024 年前三季度，江淮皮卡9月全球銷售7897輛，同比增長63.6%，再創新高；1-9 月銷量同比增長13.7%，在國產皮卡品牌出口排名中位列第一。

加速新品放量，江淮汽車力押高端化

為更積極應對新能源汽車賽道的壓力，同時也是順應時代以及市場的選擇，江淮汽車今年以來持續推出了不少新品。

早在年初之際，江淮汽車就在2024年江淮皮卡全球營銷商務大會上亮相了全系皮卡產品，並高調推出了悍途 EV、2024 款悍途山貓等新品。

其中，悍途EV作為是國內首款純電四驅皮卡，科技感不弱，配備多項智能配置，純電續航超500km。至於新品發佈的市場表現，盡數體現在再創新高的月銷量之中。

隨後，面對新能源賽道日益加劇的競爭壓力，江淮汽車在金秋時節再次發力，攜多款智能新能源產品亮相了2024合肥國際新能源汽車展覽會。其中包括技術願景概念車Define、瑞風RF8、釔為3、江淮QX PHEV以及全新悍途EV等車型。

並在近日，也就是三季度業績預告披露當天，江淮汽車再次上新了插電混動車型X8E家。官方資料顯示，這款新車定位大七座中大型新能源SUV，共有四個版本，市場指導價9.98萬-14.98萬元。

顯然，為應對日益激烈的市場競爭，江淮汽車始終在持續加速迭代其新品的推出，豐富其產品線，以應對更靈活多變的市場需求。

看似堆量、堆新品，但其實談到技術和最大的預期，還要數華為，已經尊界。

電動化、智能化是當前汽車業最聚焦的兩大主趨勢，這是整個汽車產業的共識。而在智能化維度，華為無疑是國內汽車領域的標杆。

早在今年4月下旬，江汽集團就與華為數字能源在北京簽署全面戰略合作協議。雙方將圍繞新能源汽車的車、機、充三位一體展開深入合作，共同推動新能源汽車技術的研發與應用、智能電動部件的開發與製造以及新能源汽車充電網絡的建設與運營等。

2024年7月16日，華為常務董事餘承東在直播中宣佈，華為與江淮汽車合作的品牌命名為“尊界”。

據時代財經報道，華為與賽力斯、奇瑞、北汽聯手打造的問界、智界、享界分別覆蓋SUV、轎車以及行政轎車市場，而尊界的定位將更加高端。尊界也是這個矩陣中最神秘的品牌，因此，市場對它和江淮的預期拉滿了。

尤其是在之前餘承東透漏的消息中，他説：“我們遠遠超越了邁巴赫、勞斯萊斯Phantom這個檔次（勞斯萊斯Phantom車型的中文名叫作幻影，‌幻影是勞斯萊斯的D級豪華轎車），比他們更豪華、更高端、更舒享的定位，那個賣一百多萬，那個就非常高端。”

這樣一來，江淮汽車就會完美蜕變為豪華車代表，其想象空間自然也就急速上升。

向前看，向上看

為了順利推進其品牌的向上進程，以及堅定智能化發展的決心。9月30日，江淮汽車發佈向特定對象發行 A 股股票預案稱，擬使用募集資金 49 億元，扣除發行費用後全部用於高端智能電動平台開發項目。

按照公告內容，募投項目以江淮汽車的電動汽車技術為基礎，融合華為等高科技企業智能化、網聯化汽車解決方案，開發全新一代高端智能電動平台，推動相關技術持續迭代升級，以期打造全新高端智能系列車型。

中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥此前對《證券日報》記者表示，隨着新能源汽車市場的不斷擴大和智能駕駛技術的快速發展，江淮汽車有望通過高端智能電動汽車拓展更多的市場份額和增長機會。

而目前看來，這部分預期反映到市值上了一部分，但以長期空間而言，還是要等到最終的成果上線時，才好判斷這到底是風險還是機遇。

其實回顧江淮汽車過去三年的走勢，拋開這一次大盤領漲的效果，江淮汽車一直處於比較穩健的趨勢中。有業績預期在，它的熱度就不會下降。