宋清輝：上市公司需要平衡好短期業績與中長期戰略佈局之間的關係_風聞

對於因為研發投入嚴重拖累上市公司盈利的情形，著名經濟學家宋清輝表示，上市後，英集芯因為持續大量投入研發費用，導致淨利潤、扣費淨利潤大幅下滑的情形，並不具備多少説服力。畢竟作為上市公司核心的能力無論是順境，還是逆境，公司都要儘可能創造好的業績。而且，研發費用的加大投入也不應該成為業績大幅下滑的因素之一，公司需要平衡好短期業績與中長期戰略佈局之間的關係。

英集芯上市後業績“變臉”股價長期破發 重要股東集體減持對不住發行價

財富動力網 記者 光柱 

首發價格虛高，股東一夜暴富而中小投資者利益受損現象頻發。

昨夜，英集芯(688209)公告減持計劃，包括公司股東共青城科苑股權投資合夥企業(有限合夥)及其一致行動人，還有佔股5%以上的股東北京芯動能投資基金(有限合夥)擬集體減持。

投資快報記者留意到，公司上市僅僅兩年，業績立馬“變臉”不在話下，而股價長期破發。今年公司每股最低跌至9.65元，與首發價24.23元相比腰砍過半。最近的反彈也再次吸引股東們的減持慾望。

重要股東集體減持對不住發行價

英集芯10月14日晚間公告，公司股東共青城科苑股權投資合夥企業(有限合夥)及其一致行動人擬減持公司股份不超過637.19萬股，不超過公司總股本的1.5%;股東北京芯動能投資基金(有限合夥)(以下簡稱“北京芯動能”)擬減持公司股份不超過637.19萬股，即不超過公司股份總數的1.5%。

值得注意的是，英集芯的減持公告最新披露，北京芯動能直接持有公司股份35338895股，佔公司股份總數的8.32%。而受到減持新規限制，存在破發的股票，持股5%以上的大股東將受到減持限制的。事實上，公司股價從2023年4月18日起股價(後復權)均低於上市發行價24.23元/股。

記者還留意到，今年以來截止5月10日，股東包括共青城展想股權投資合夥企業(有限合夥)、共青城科苑股權投資合夥企業(有限合夥)、合肥原橙股權投資合夥企業(有限合夥)分別減持1367600股、2964400股、474000股。

另外，在2023年期間，股東包括共青城展想股權投資合夥企業(有限合夥)、共青城科苑股權投資合夥企業(有限合夥)、合肥原橙股權投資合夥企業(有限合夥)、上海武嶽峯集成電路股權投資合夥企業(有限合夥)、北京芯動能投資基金(有限合夥)分別減持了1746000股、3587900股、367000股、190000股、900000股。需要指出的是，上述減持的股東均為英集芯上市前的股東。

事實上，原始股東在短時間內集體減持並不多見。有市場人士認為，上市次年被多名前十大股東減持，此舉值得投資者高度警惕。一般而言，股東減持會給市場一種不看好上市公司前景的印象，對公司股價影響偏空。

同時，針對大股東的減持，有投資者提出質疑：“貴司股價已經很低，且大幅低於發行價時，原始股東迫不及待的大宗交易折價減持。既然如此為何要高發行價發行? 迫不及待低價減持的原因是什麼呢?是對公司發展和前景沒有信心，還是太窮了，迫切要改善生活?”也有網民留言“大小非摩拳擦掌，鐮刀開動。遠離這種無良商家。”

更令人質疑的是，在這次大股東公佈減持前，已經有高管提前減持。有媒體報道，據上交所官網，2024年10月9日，英集芯核心技術人員唐曉通過二級市場買賣，減持公司6.77萬股，成交均價17.93元/股，減持121.43萬元。10月9日正處於英集芯股價年內的新高，這位高管可謂是精準減持。

上市後淨利潤“變臉”、去年下滑八成

根據英集芯招股書，英集芯是一家專注於高性能、高品質數模混合芯片設計公司，主營業務為電源管理、快充協議芯片的研發和銷售，所屬行業為計算機、通信和其他電子設備製造業。

英集芯自稱堅持研發創新驅動，將在高精度 ADC 技術、超低功耗電池管理技術、大功率電源技術、高良率和高可靠性研究、工藝開發等核心領域加大研發投入，為產品線拓展做好紮實的技術儲備。

從上市前後的年度財報數據可見，在研發投入方面，英集芯可謂“高歌猛進”，尤其是上市後持續高速增長。公開數據顯示，2019年-2023年，英集芯的研發費用分別為：0.44億元、0.51億元、0.98億元、1.67億元、3.06億元，同比增速分別錄得：33.33%、15.91%、92.16%、70.41%、83.23%。從佔營收比例來看，同期，英集芯分別錄得：12.64%、13.11%、12.55%、19.26%、25.16%。

然而，隨着研發費用的持續猛增，利潤空間隨即被擠壓，尤其是2023年度。2019年-2023年，英集芯的淨利潤分別錄得：0.16億元、0.62億元、1.58億元、1.55億元、0.29億元;扣非淨利潤分別錄得：0.63億元、0.62億元、2.06億元、1.43億元、0.16億元。其中，2021年-2023年，淨利潤同比增速分別錄得：154.84%、-1.90%、-81.29%;扣非淨利潤同比增速分別錄得：232.26%、-30.58%、-88.81%。

對於2023年度的盈利大幅下滑，英集芯表示，2023 年度歸屬於母公司所有者的淨利潤、歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤同比分別減少 81.04%和 89.09%，主要系報告期加大研發投入，擴大研發人員規模、股權激勵費用增加導致毛利率下降所致。而對於研發費用的大幅增長，英集芯表示，主要系報告期公司為保持良好的市場競爭力，持續加大主要產品領域的研發投入、增加研發人員、實施股權激勵所致。報告期內，公司持續在電池管理領域加大研發投入，包括 BMS、AFE 及電量計等。

對於因為研發投入嚴重拖累上市公司盈利的情形，著名經濟學家宋清輝表示，上市後，英集芯因為持續大量投入研發費用，導致淨利潤、扣費淨利潤大幅下滑的情形，並不具備多少説服力。畢竟作為上市公司核心的能力無論是順境，還是逆境，公司都要儘可能創造好的業績。而且，研發費用的加大投入也不應該成為業績大幅下滑的因素之一，公司需要平衡好短期業績與中長期戰略佈局之間的關係。原標題： 英集芯上市後業績“變臉”股價長期破發 重要股東集體減持對不住發行價