宋清輝：正虹科技降價脱手子公司 或説明企業急需用錢 想快速脱手_風聞

著名經濟學家宋清輝向新京報記者分析，首次掛牌轉讓無人接手的情況下，降價繼續掛牌，一方面説明市場對該資產的需求不足，該資產本身可能存在某些不利於轉讓的因素，如盈利能力差、業務類型單一等；另一方面説明企業急需用錢，想快速脱手。在宋清輝看來，正虹科技今年減少生豬養殖資產、掛牌子公司、增加授信額度的情況，或主要還是與其業績表現不佳有關，亟須回籠資金和融資止渴，以緩解資金壓力，增強流動性等。但也並不排除外界推測的為其他資產注入或重組做準備的可能性。

降價脱手子公司，生豬產能鋭減，正虹科技瘦身為減負還是重組？

2024年以來，湖南正虹科技發展股份有限公司（簡稱“正虹科技”）瘦身動作不斷。一方面壓縮生豬養殖規模，產能同比鋭減六成以上；另一方面，註銷多家低效子公司、申請增加銀行授信額度，時隔十年再次對全資子公司湖南正虹海原綠色食品有限公司（簡稱“正虹海原”）進行掛牌轉讓，並在未尋得買家的情況下，降價繼續掛牌。

業內對於正虹科技的減負看法多樣，有聲音稱，連虧三年的情況下，正虹科技相關舉措體現了其對止血和回籠資金的渴望，但也有聲音認為，自2022年控股股東變更後，正虹科技對不良資產和業務的調整也存在為其他公司借殼上市鋪路的可能。

十年前曾試圖脱手正虹海原

2024年10月11日，正虹科技公告稱，決定將全資子公司正虹海原100%股權掛牌轉讓，底價從原來的不低於評估價3324.89萬元下調至3042萬元，並繼續掛牌至10月23日。

資產評估報告顯示，正虹海原主要從事肉類製品、食品添加劑及食品包裝材料製造的資產租賃業務。2003年-2007年，正虹海原處於自主經營狀態，因豬價上漲、市場拓展進展不大、經營模式仍未建立等影響持續虧損，2008年停產；2009年，正虹海原通過租賃方式出租給雨潤食品，以此控制虧損幅度，2013年停止合作；2013年至2017年處於停業狀態。

新京報記者注意到，早在2014年12月，正虹科技就曾因無意經營正虹海原，計劃將其掛牌處置。2015年，正虹海原100%股權以7381.67萬元的價格在岳陽市產權交易所公開掛牌，掛牌公告期自1月8日至2月5日，因沒有徵集到符合條件的意向受讓方，掛牌時間一度延長至3月23日。即便延期，正虹海原也沒能等到接盤者。

轉出未遂的原因，在2016年湖南省岳陽市人民政府金融工作辦公室（簡稱“岳陽市金融辦”）對市政協七屆四次會議的一份提案答覆中可窺見一二。岳陽市金融辦指出，正虹科技1997年上市，“正虹”商標是中國飼料行業第一個“馳名商標”。然而，在飼料行業歷經多年發展，轉型升級將成為主題的背景下，正虹科技的發展卻受不良資產拖累嚴重——股權結構上，岳陽市屈原農墾有限責任公司（簡稱“屈原農墾”）一股獨大；上市時改制不徹底，原國有企業員工身份未置換，每年僅相關人員包袱約需額外支出210萬元；多元化經營戰略導致點多線長，佈局分散，在全國各地攤大餅式地分佈着25家分公司或子公司，飼料總產量卻只有55萬噸；投資建設的正虹海原，自投產後一直虧損，加上過往幫助政府處理歷史遺留問題購入的正飛飼料、湘城置業，三塊不良資產每年虧損約1050萬元左右。

正虹科技的經營層曾急切想要加快處置不良資產，以便集中資源迴歸尚有一定優勢的豬飼料主業，然而大股東基於各種擔憂，難下決斷，“如正虹海原曾有機會以較理想價格出售，但因大股東猶豫不決錯過了兩次機遇，現雖然已經掛牌擬轉讓，但難覓買家。”

第一次掛牌轉讓計劃流產後，正虹海原在2018年被出租給湖南湘穗食品，2019年至今改為營業狀態，未開展實質業務。2020年至2022年，正虹海原淨利潤相繼虧損161.07萬元、109.37萬元、60.09萬元。2023年1月-11月，正虹海原不僅淨利潤虧損191.8萬元，連營業收入也由正轉負變為-20.8萬元。因長期被納入合併財務報表範圍，正虹海原的持續虧損也在一定程度上拖累了正虹科技的業績。

年內清算多家子公司

2024年5月，正虹科技時隔十年再次決定轉讓正虹海原100%股權，並稱本次是為盤活存量資產，優化公司資產結構，增強公司可持續經營能力。

值得注意的是，本次正虹海原的掛牌價為3324.89萬元，身價較上次縮水4000多萬元。腰斬價格並未受到市場青睞，首次公開掛牌公示期內，無合適受讓方的情景再次上演，但本次正虹科技選擇自砍近300萬元，繼續推進正虹海原的二次掛牌。

著名經濟學家宋清輝

著名經濟學家宋清輝向新京報記者分析，首次掛牌轉讓無人接手的情況下，降價繼續掛牌，一方面説明市場對該資產的需求不足，該資產本身可能存在某些不利於轉讓的因素，如盈利能力差、業務類型單一等；另一方面説明企業急需用錢，想快速脱手。

年報顯示，受生豬業務虧損等因素影響，2021年至2023年，正虹科技已相繼虧損2.24億元、1.16億元、1.40億元。即便在豬價回暖的2024年上半年，正虹科技也僅能做到減虧，整體淨利仍虧損1122.17萬元。

就在降價掛牌正虹海原的半個月前，正虹科技9月25日發佈公告，擬向上海浦東發展銀行股份有限公司岳陽分行申請增加綜合授信額度1億元，並稱此舉是為“有效緩解公司融資壓力，增強資金流動性”。

同時，2024年內，正虹科技以944萬元的價格，將全資子公司唐山正虹生物飼料有限公司100%股權掛牌轉讓給自然人田士傑。5月底，鑑於子公司湖南正虹大江生豬育種有限公司、蒙城湘虹養殖有限責任公司、南寧正虹生態農業科技發展有限責任公司自成立以來，投資收益不及預期，部分公司長期虧損或未盈利，形成公司經營管理負擔，正虹科技計劃對3家子公司進行清算並註銷，以整合資源，降低管理成本，優化公司管理架構及資源配置，提高運營效率。

瘦身動作不止於清理子公司，因養殖業務多年負重運行，2023年，正虹科技經營策略由“做精飼料主業，做優生豬養殖業，做活飼料原料貿易業”轉為“做優飼料主業，做穩生豬養殖業，做大飼料原料貿易業”，開始壓縮生豬養殖規模，降低生豬存欄量、出欄量。產能去化下，2024年1月-9月，正虹科技銷售生豬6.03萬頭，同比下降65.70%，9月單月生豬出欄量已不足萬頭。

減負是為提供殼資源？

除減負外，市場還有一種聲音認為，正虹科技處置虧損子公司、縮減生豬業務的動作或在為其他公司借殼上市鋪路。

2016年，針對正虹科技的困境，岳陽市金融辦曾設計多種改革方案，以實現國有資產的保值增值。方案一是保持現有大股東地位的前提下繼續做大主業，對外吸收合併，引入戰略投資者，通過吸收合併引入戰略投資者，改善公司治理水平和股權結構，同時實施管理層和員工持股計劃，加強對現有管理層和員工的激勵機制。方案二是引進新的控股股東，繼續做大做強現有主業，該方案可能要求政府徹底放棄正虹科技控制權。方案三是現控股股東徹底放棄正虹科技，只保留股權或將現有股權通過合適對價轉讓，引進的投資者借殼正虹科技實現資產證券化。但相關方案均未得到正虹董事會的一致通過。

岳陽市金融辦當時指出，對於正虹科技，相關領導需要支持管理層撤併規模小、投資回報低的分公司，加快不良資產處置步伐，集中資源進行設備和技術更新，“預計以後殼資源難以避免會貶值，要把握機遇加快引進戰略投資，徹底完成正虹的國企混合所有制改革工作，使其真正完成向現代化企業的蜕變。”

轉機出現在2022年6月，正虹科技控股股東屈原農墾與岳陽觀盛投資發展有限公司（簡稱“觀盛投資”）、觀盛投資的控股子公司岳陽觀盛農業科技有限責任公司（簡稱“觀盛農業”）簽署系列協議，計劃通過“股份轉讓+表決權委託+股票發行”的方式變更正虹科技控制權。

具體而言，屈原農墾將所持4034.18萬股正虹科技股份轉讓給觀盛農業，將剩餘直接持有股份表決權委託給觀盛投資。觀盛投資全額認購正虹科技向其發行的7999.04萬股股份。根據方案，觀盛投資可通過上述方式直接及間接合計持有正虹科技1.2億股股票，佔發行後公司總股本的34.72%，表決權佔發行後公司總股本的42.41%。

2022年11月，正虹科技稱，因股份協議轉讓過户登記完成，表決權委託隨即發生法律效力，公司第一大股東由屈原農墾變更為觀盛農業，實際控制人由岳陽市屈原管理區管理委員會變更為岳陽城陵磯綜合保税區管理委員會，“本次控制權變更為公司引入具備相關產業背景的國有資本控股股東，將為推動公司產業的轉型升級提供有力保障。”

與此同時，觀盛投資和芯片巨頭新紫光集團之間的聯繫也逐步加深。據企查查數據，2022年，觀盛投資以99.98%持股比例與上海實泉天嶽智能科技合夥企業（有限合夥）（簡稱“上海實泉”）投資成立岳陽市滬嶽智能科技投資合夥企業（有限合夥）（簡稱“滬嶽智能一期”）。2023年，湖南兆金財匯投資有限責任公司（簡稱“湖南兆金財匯”）以99.98%持股比例和上海實泉成立岳陽市滬嶽智能二期科技投資合夥企業（有限合夥）（簡稱“滬嶽智能二期”）。而湖南兆金財匯的背後正是城陵磯新港區財政金融部（持股50%）和觀盛投資（持股18.75%）。

目前，滬嶽智能一期、二期分別對建廣廣銘（德州）產業投資合夥企業（有限合夥）的第二、第三大股東控股超99%。建廣廣銘（德州）是北京智廣芯控股有限公司第三大股東，後者100%控股新紫光集團。

資料顯示，新紫光集團是中國大型綜合性集成電路領軍企業，已有“紫光國微”“紫光股份”2家上市公司。集團旗下紫光展鋭是全球第三大面向公開市場的手機芯片設計企業，有知情人士稱，該公司自去年以來正在籌備上市工作，此外，集團旗下還有新華三集團等多家未上市優質公司。

有業內人士認為，今年國有企業改革深化提升行動現場推進會提出“要用好槓桿，撬動更多社會資本協同發展戰新產業，要靈活運用併購重組、上市融資、產業協同、聯合攻關等方式發展戰新產業”“通過盤活低效無效資產、閒置土地等方式，騰挪出資源空間戰新產業”。在此背景下，正虹科技憑藉其歷史背景和市值不算過高的殼資源，以及控股股東和新紫光集團之間千絲萬縷的聯繫，被部分投資者寄予存在潛在重組可能的希望。而正虹科技作為傳統農牧企業，業績長期未見起色之際，如果被注入芯片、雲計算等資產轉型，可以擁有新的利潤增長機會。

在宋清輝看來，正虹科技今年減少生豬養殖資產、掛牌子公司、增加授信額度的情況，或主要還是與其業績表現不佳有關，亟須回籠資金和融資止渴，以緩解資金壓力，增強流動性等。但也並不排除外界推測的為其他資產注入或重組做準備的可能性。

10月15日起，圍繞正虹科技今年清理子公司的系列動作、如何看待外界借殼上市的重組傳聞等，新京報記者嘗試聯繫正虹科技併發送採訪提綱，截至發稿前，尚未得到回覆。原標題：降價脱手子公司，生豬產能鋭減，正虹科技瘦身為減負還是重組？

新京報記者 王思煬

編輯 唐崢

校對 柳寶慶