英思特淨利潤大降：蘋果依賴症或負面影響，第三大股東股權遭問詢_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

自2022年9月遞表深市創業板獲受理，包頭市英思特稀磁新材料股份有限公司（以下簡稱，英思特）陸續收到了深交所下發的兩輪審核問詢函及審核中心意見落實函。2023年8月，排隊近一年的英思特在2023年第64次上市審核委員會審議會議中首發上會通過。

不過又是近一年時間，公司於最近才拿到註冊批文。10月10日，證監會同意英思特發行股票的註冊申請。

花費近兩年時間，英思特成功走到註冊關，距離上市僅差“臨門一腳”。​

2023年業績下滑，今年上半年淨利潤繼續大降

英思特是一家主要從事稀土永磁材料應用器件研發、生產和銷售的高新技術企業。公司專注於磁性器件終端應用技術開發，為客户提供磁路設計、精密加工、表面處理、智能組裝等綜合性解決方案。

英思特主營產品包括單磁體應用器件和磁組件應用器件。公司產品為非標定製化產品，主要應用於筆記本電腦、平板電腦、智能手機等消費電子產品領域。

從2021年-2023年以及2024年1-3月（以下簡稱，報告期內），磁組件應用器件產品銷售收入分別為4.65億元、5.29億元、4.62億元和1.35億元，佔當期主營業務收入的71.88%、54.23%、52.24%和60.58%。

同一時期，單磁體應用器件產品實現的銷售收入分別為1.82億元、4.47億元、4.22億元和8764.77萬元，佔當期主營業務收入的比例分別為 28.12%、45.77%、47.76%和39.42%。

對於收入結構有所波動的原因，英思特表示與消費電子產品更新換代快、消費者需求不斷提升等特點有關。

另外不難看出，在2023年，英思特磁組件應用器件、單磁體應用器件的收入分別較上年減少6735.18萬元、2432.50萬元，主營產品收入的下滑也間接影響到了英思特整體業績。

報告期內，英思特實現營收分別為6.70億元、11.34億元、9.52億元和2.36億元，實現淨利潤分別為1.28億元、1.99億元、1.38億元以及1960.64萬元，扣非後歸母淨利潤分別為1.24億元、1.93億元、1.20億元和1959.93萬元。

英思特業績的不穩定性延續至今年上半年。2024年1-6月，英思特實現營業收入4.84億元，同比增長14.41%；利潤總額6206.03萬元，同比下滑30.59%；淨利潤5565.68萬元，同比下滑30.87%；扣非後歸母淨利潤4741.40萬元，同比下滑31.64%。不僅增收不增利，英思特淨利潤下滑幅度達到了30%，不可謂不低。

英思特表示，一方面，受到公司2024年1-6月主營業務毛利率下降以及期間費用同比上升的影響；另一方面，受到公司2024年1-6月的存貨跌價準備計提金額增加，以及應收賬款信用減值損失金額增加的影響。

2024年度，英思特預測實現營業收入11.01億元，同比增長15.69%；預測實現歸母淨利潤1.39億元，同比增長0.28%；預測實現扣非後歸母淨利潤1.29億元，同比增長7.56%。​

對蘋果重大依賴，應收賬款及存貨週轉率明顯放緩

再來關注其他業績指標。報告期內，英思特綜合毛利率分別為31.14%、27.80%、26.25%和 25.22%，主營業務毛利率分別為31.73%、31.66%、28.65%和27.34%。儘管略高於同時期可比公司均值水平，但不能忽略的是，英思特及同行可比公司的毛利率均呈現下滑趨勢。過去三年三個月的時間，英思特綜合毛利率、主營業務分別下降5.92、4.39個百分點。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對《港灣商業觀察》表示，英思特依賴大客户蘋果公司可能會導致公司在收入和淨利潤層面存在波動，由於英思特對蘋果公司的銷售收入佔比較高，任何蘋果公司業務的波動，如訂單減少、需求變化或市場份額下降，都可能對英思特的收入和利潤產生顯著影響。例如，蘋果公司2024財年第三季度在大中華區的營收同比下滑6.5%，這已經是連續第四個季度出現下滑，這可能對英思特的業績產生負面影響。

在深交所下發的兩輪審核問詢函及審核中心意見落實函中，監管層都對英思特對蘋果公司重大依賴風險問題提出了關注。

深交所要求英思特説明：進一步論證發行人對蘋果的重大依賴是否構成重大不利影響；結合消費電子產品出貨量、在手訂單、期後業績預計情況等，分析説明是否存在業績持續下滑風險，發行人的業務是否具有成長性；對蘋果公司的重大依賴是否對發行人持續經營能力構成重大不利影響，發行人開拓新客户、新產品較為緩慢的原因，並完善相關風險提示。

英思特回覆稱，發行人於2019年10月取得蘋果合格供應商資格。自發行人成為蘋果合格供應商以來，蘋果對發行人沒有處罰記錄，發行人沒有交貨逾期的情況發生，且均順利通過了蘋果及其EMS廠商的相關後續審核，合作記錄良好。

截至2023年7月14日，發行人終端客户為蘋果的相關在手訂單為2.73億元，其中用於蘋果公司尚未發佈產品的新項目訂單共計1.56億元，發行人目前終端客户為蘋果的在手訂單中用於蘋果公司新上市產品的佔比超過一半；其他涉及蘋果公司新上市產品的新項目將陸續於2023年第三和第四季度開始量產供貨，發行人2023下半年與蘋果合作的新項目將逐步增加。

同時，英思特還表示。公司毛坯生產線於2023年4月才開始投產，因此，報告期內，公司非消費電子領域客户收入雖有增加，但整體業務規模相對較小。下游應用領域為電機、汽車類的客户由於對產品的穩定性要求較高，對樣品的驗證週期較長，認證結果和訂單金額均具有不確定性，若其他應用領域業務拓展不達預期，則公司面臨業績增長瓶頸的風險。

招股書介紹，英思特主要採用直銷模式進行產品銷售，主要客户包括富士康、立訊精密、比亞迪、信維通信（江蘇）有限公司、羣光電子等，上述客户均為蘋果、微軟、華為、聯想、小米等國際知名消費電子品牌商的代工廠。

報告期內，英思特向前五大客户的銷售金額分別為4.31億元、7.53億元、7.10億元和1.85億元，分別佔當期營業收入的64.35%、66.43%、74.56%和78.44%，客户集中度呈現逐年走高的趨勢。

其中，報告期內，英思特最終應用於蘋果終端產品的銷售收入佔營業收入的比重分別為 62.29%、63.35%、65.95%和67.42%，產生的毛利額佔主營業務毛利額的比重分別為66.47%、79.51%、70.50%和78.00%，英思特也於招股書中自稱，“公司業務對蘋果公司存在重大依賴”。

儘管依靠大客户蘋果公司獲得業績攀升，但對於強勢的終端品牌商，英思特自身的議價能力及庫存消化能力也是不小的考驗。

報告期各期末，英思特應收賬款賬面餘額分別為2.58億元、4.06億元、3.76億元和3.56億元，佔當期末資產總額的比例分別為30.97%、29.54%、25.57%和24.00%；壞賬準備分別為1292.54萬元、2033.48萬元、1880.15萬元和1784.27萬元。

同一時期，公司的存貨賬面餘額分別為1.67億元、2.94億元、2.38億元和2.41億元，佔當期末流動資產的比重分別為26.15%、26.56%、24.65%和24.28%；各期存貨跌價損失分別為-207.33萬元、-1283.47萬元、-1039.9萬元和-1155.10萬元。

值得注意的是，報告期各期末，英思特的應收賬款週轉率分別為3.14次、3.59次、2.56次和0.68次，存貨週轉率分別為3.27次、3.67次、2.76次和0.78次，放緩明顯。​

第三大股東所持股份權屬問題遭關注

同樣受外界及監管層關注度頗高的問題還有英思特第三大股東所持股份權屬清晰性問題。

公開信息顯示，英思特的實際控制人為周保平及費衞民，即二者為公司的共同控制人。截至招股書籤署日，周保平直接持有公司19.58%股份，並通過作為英思特合夥的執行事務合夥人間接控制本公司9.52%股份；費衞民直接持有公司15.87%股份，並通過作為英思特管理的執行事務合夥人間接控制本公司0.91%股份。

除實控人外，英思特第三大股東為王詩暢，直接持有英思特12.15%的股份，同時王詩暢為周保平及費衞民二人的一致行動人。

王詩暢對英思特歷次出資金額合計377.36萬元，其中2013年6月對英思特增資的56.60萬元來自周保平提供的借款，其餘320.76萬元系家庭積累和家庭投資收益，前述借款已於2015年5月通過將對應股權轉讓給周保平的方式歸還。

2011年6月、2016年3月，王詩暢投資英思特的320.76萬元，於2009年12月、2011年3月投資深圳市匯大光電科技股份有限公司的400萬元資金均來自於其父親王強。王強自2011年1月至2014年2月在深圳市國家税務局南山區局管理八科工作，2011年1月至2013年10月任管理八科副科長，2013年11月至2014年2月任管理八科主任科員至退休。

英思特稱，王強在退休前所任職務系主任科員，不屬於《領導幹部報告個人有關事項規定》規定的縣處級副職以上身份，王詩暢作為其子女，對外投資情況無需取得有權部門的批准或確認；發行人不受王強任職單位的監管或主管，王強亦不屬於任職單位的領導成員，不存在違反《公務員法》相關規定的情形。

深交所在審核中心意見落實函中發出提問，王詩暢早期投資發行人的背景原因及是否存在其他利益安排，進一步説明王詩暢所持發行人股份權屬是否清晰穩定，是否存在股份代持情形。

英思特表示，王詩暢用於出資的資金均來源於其父王強，不存在來源於其他主體的情況；王詩暢自發行人取得的分紅款主要用於個人及家庭消費、以及購置理財產品，不存在將分紅款向其他主體支付的情況；報告期內，王強與費衞民及其配偶之間的資金往來，均具有真實交易背景和合理理由，不存在其他利益安排或進行利益輸送的情況。

英思特強調，王詩暢作為實際控制人的一致行動人已經出具了關於股份鎖定的承諾，承諾其持有的發行人公開發行股票前已發行的股份自發行人股票上市之日起三十六個月鎖定，不存在通過股份代持規避股份鎖定的情形。

內控方面，報告期內，英思特與多名外協供應商進行合作時，通過第三方簽訂合同、結算收款、開具發票。英思特實際控制人、多名關鍵人員曾為客户、供應商相關人員提供借款。截至2022年底，大族電機逾期未支付英思特貨款901.41萬元。其中，55萬元已於期後收回，剩餘部分由英思特與大族電機及其母公司大族激光簽訂三方抵賬協議，與英思特對大族激光采購設備產生的債務進行抵銷。

英思特表示，上述加工户由於前期加工量少，為節約公司設立成本，減少繁瑣流程，通過第三方與發行人簽訂合同，結算收款並開具相應發票。發行人與大族激光、深圳大族採購設備及銷售商品交易真實有效，三方抵賬行為符合税務規定。（港灣財經出品）