雅迪控股營收、淨利潤和毛利下滑：銷量大幅減少，屢屢抽查不合格_風聞

《港灣商業觀察》廖紫雯

日前，雅迪集團控股有限公司（以下簡稱：雅迪控股，01585.HK）發佈業績報告，披露2024年上半年營收淨利雙下滑等情況，在業績承壓的情況下，雅迪控股遭多家券商下調盈利預測。

同時在消費者端，雅迪電動車於黑貓投訴平台擁有超2000條投訴量，可謂“投訴頻頻”。​

營收淨利雙下滑，電動車銷量大幅減少

2024年上半年，雅迪控股實現收入為144.14億，同比下滑15.4%；實現公司股東應占利潤為10.34億，同比下滑12.9%；實現毛利為25.94億，同比減少9.8%。

雅迪控股表示，收入減少主要由於1，宏觀經濟的不確定因素及市場需求短暫疲弱；2，分銷商的去庫存週期，導致電動兩輪車的銷量下降

數據端來看，截止2024年6月末，公司電動自行車實現收入、銷量分別為62.39億、448.27萬輛，上年同期該數額分別為76.40億、553.89萬輛；電動踏板車實現收入、銷量分別為35.47億、189.99萬輛，上年同期該數額分別為45.77億、267.18萬輛。

雅迪控股在中報表示，2024年上半年，中國電動兩輪車行業充滿挑戰。年初南京發生涉及電動自行車的起火事件，引發公眾關注電動自行車電池的安全性，引起相關政府部門高度重視，導致市場需求短暫轉弱。因此，相關政府部門通過推出新的國家標準並更新現有標準，包括關於充電設施和電池等各個方面，來持續加強電動兩輪車監管。

公司指出，例如，於2024年5月，國家市場監管總局推出針對電池設計及製造等22個具體方面的新法規，包括針對過度充電、過度放電、外部短路、熱失控及鋰電池刺穿等。該等監管變動導致電動兩輪車若干零部件必須作出改動或升級以符合新標準及更新後的標準，對產品研發造成短暫干擾。

財通證券發佈研報指出，公司2024年上半年收入同比有所下滑的原因為：1）宏觀經濟存在不確定性及市場需求短暫轉弱。2）分銷商的去庫存週期，導致電動兩輪車銷量下降。隨着電動踏板車及自行車銷量在5月及6月持續回升，行業銷量走勢持續向好。

國聯證券發佈研報指出，上半年行業監管全面趨嚴，疊加新國標調整修訂，大環境對公司經營有所壓制；疊加公司1-2月渠道去庫存、去年同期較高基數，上半年雅迪銷量同比-22%至638萬輛，單車均價基本維穩，整車銷售收入同比-20%至98億；同時，電池及充電器收入同比-9.6%至41億，電動兩輪車零部件收入同比+72.5%至6億。後續考慮到經營大環境趨穩、以舊換新政策補貼帶動需求，下半年至明年或經營回暖在即。​

遭多家券商下調盈利預測

在業績承壓的情況下，雅迪控股遭多家券商下調盈利預測。

光大證券發佈研報指出，考慮到電動兩輪車行業整體承壓，下調公司24-25年盈利預測、新增26年盈利預測，預計公司24-26年實現歸母淨利潤26.37/32.41/39.53億元（下調25%/下調26%/新增），當前股價對應24-26年PE為11/9/7倍。考慮到公司品牌力、渠道力、產品力持續提升，看好公司不斷提高市場份額，持續保持行業領先地位，維持“買入”評級。

東吳證券發佈研報指出，行業競爭加劇，下調公司2024/2025/2026年業績預期，歸母淨利潤分別為26.4/34.4/40.0億元（原為30.57/41.13/49.54億元），對應PE為14/11/9倍。維持“買入”評級。

國聯證券發佈研報指出，預計公司2024-2026年收入分別347.6/447.6/542.0億，同比分別+0.0%/+28.8%/+21.1%；歸母淨利潤分別27.5/36.8/46.3億，同比分別+4.2%/+33.7%/+25.9%；對應估值為10.3/7.7/6.1倍。考慮到以舊換新政策提振行業需求，疊加強監管背景下龍頭份額或加速提升，維持公司“買入”評級。

國泰君安發佈研報指出，業績受外部環境影響略低於預期，下調公司2024-2026年EPS預測至0.77/0.93/1.07元（原1.04/1.20/1.39元），對應下調目標價至15.40元（原18.46元），維持“增持”評級。

華安證券發佈研報指出，調整盈利預測，24-26年營收為332/382/425億元（前值400/452/503億元），同比增長-5%/15%/11%；歸母淨利潤為26/32/38億元（前值32/37/43億元），同比增長0%/20%/19%，對應PE為12/10/8X。5月以來股價回調30%以上，長期估值落入安全區間，維持買入。

華西證券發佈研報指出，考慮外圍影響因素，調整盈利預測，預計公司2024-2026年營收分別為330.60/390.11/440.72億元（前值為400.78/449.49/507.68億元），EPS分別為0.86/1.02/1.23元（前值為1.07/1.26/1.50元），對應2024年8月23日收盤價9.9港幣/股（1港幣=0.91524人民幣），PE分別為10.60/8.95/7.43倍，維持“買入”評級。​

消費者端投訴頻頻，抽查不合格時有發生

截至10月21日，雅迪電動車於黑貓投訴平台共有2481條投訴量，其中已回覆2280條，已完成1543條。消費者投訴內容涉及“電動車質量問題、多次維修仍無法使用、虛假銷售、服務態度惡劣”等問題。

9月10日，有消費者於交流平台指出，“2022年五月購買雅迪電動車，在一年內壞了兩次控制器，一次顯示屏，現在剛過兩年電機又壞了，到門店問門店説電機保修一年，打廠家電話説保修2年，雅迪官方回覆過了保修期就要收費，一年壞幾次很明顯就是車子質量有問題，就是坑害消費者。”9月11日，雅迪電動車官方微博對此做出回覆，但回覆內容顯示已隱藏。

9月7日，有消費者發起投訴指出，“購買電動車商家説解開限速後實際續航里程可達到70公里，實際根本無法達到。無法滿足承諾的使用要求。商家不給解決。廠商以口頭承諾為準，拒絕解決問題。”9月9日，雅迪電動車官方微博對此做出回覆，但回覆內容顯示已隱藏。

此外，雅迪電動車違規現象也不少。

近期，長沙市市場監管局組織電動自行車產品質量專項監督抽查，長沙市市場監管局發佈不合格名單顯示，涉及到愛瑪、立馬、小刀、台鈴、綠源、小牛、雅迪等多個知名電動車品牌。其中，長沙市芙蓉區安紅電動車商行銷售的雅迪電動車（型號：TDR3180Z）標識與警示語，互認協同充電，整車質量，充電器與蓄電池項目不合格。

2024年7月25日，國家市場監督管理總局發佈《2024年上半年電動自行車產品質量國家監督專項抽查結果情況通報》，本次專項抽查共發現146批次電動自行車不合格，其標稱生產單位分佈在天津市、廣東省、江蘇省等10個省份。

抽查結果顯示，雅迪科技集團有限公司生產的型號為“TDT1327Z”、“TDT1348Z”、“TDT1360Z”雅迪電動自行車抽查不合格，主要不合格項目均為“標識與警示語*,充電狀態主迴路保護*,互認協同充電*”。

2024年6月18日，山東省市場監督管理局發佈《2024年山東省電動自行車整車及其充電電池質量專項監督抽查結果》，抽查結果顯示，雅迪科技集團有限公司生產的型號為“TDT1324Z”、“TDT1348Z”雅迪電動自行車抽查不合格，主要不合格項目均為“佈線；標識與警示語；互認協同充電；充電狀態主迴路保護”。

2024年3月5日，北京市市場監督管理局發佈《刪除北京市電動自行車產品目錄（第38批）》，其中型號為“TDT1364Z”、“TDR3038Z”的兩款雅迪電動自行車因鉛酸蓄電池存在違法違規行為，被禁止在北京市銷售和登記上牌。

2024年2月6日，撫州市市場監督管理局發佈《撫州市2023年電線電纜、燃氣具等產品質量市級監督抽查結果》，其中型號為“TDT1331Z”的雅迪電動自行車抽檢不合格，不合格項目為“整車質量、鞍座長度、後輪上方的衣架平坦部分最大寬度”。

2024年1月17日，河北省市場監督管理局發佈《河北省市場監督管理局關於採暖用散熱器等產品質量監督抽查結果的通告》，其中型號為“TDT1393Z”的雅迪電動自行車抽檢不合格，不合格項目為“整車安全（整車質量）、電氣安全（充電器與蓄電池-蓄電池防篡改）”。（港灣財經出品）