海博思創IPO：實控人鉅額套現購買豪宅豪車，卻又募資1.5億補流_風聞

2024年10月17日，北京海博思創科技股份有限公司（以下簡稱：海博思創）科創板IPO申請通過了上交所上市審核委員會的審議。海博思創此次IPO擬募資7.83億元，主要用於年產2GWh儲能系統生產建設項目、儲能系統研發及產業化項目、數字智能化實驗室建設項目、營銷與售後服務網絡建設項目及補充流動資金。

財聞網瞭解到，海博思創IPO以來一直備受爭議，包括公司財務狀況、業務增長可持續性、毛利率下滑、高度依賴大客户和供應商等問題。此外，海博思創對大客户的銷售額佔營收比例一直居高不下，公司在供應商方面也表現出高度的集中性，尤其是向寧德時代採購原材料的金額佔比超過60%，其中採購電芯的金額佔比更是超過80%。

市場還對海博思創的高資產負債率表示擔憂，公司的資產負債率一直高於同行業可比公司水平，且短期償債能力指標雖表現良好，但經營活動產生的現金流量淨額卻呈現出較大的波動性。尤其是在2024年上半年，公司經營活動產生的現金流量淨額為-91,971.78萬元，進一步加劇了市場的擔憂。

除此之外，海博思創最受市場爭議的便是成立不到兩個月的神秘供應商大額採購問題和實控人股東“頻繁套現”並用鉅額資金購買豪宅、購買豪車以及個人家庭消費，同時公司IPO項目還欲鉅額補充流動資金用於日常經常。目前，海博思創IPO雖然已成功過會，但上述問題依然給公司經營帶來巨大風險和爭議。

實控人鉅額套現豪置2000萬買房買車

公開資料顯示，海博思創專注於電化學儲能系統的研發、生產、銷售，為傳統發電、新能源發電、智能電網、終端電力用户等“源-網-荷”全鏈條行業客户提供全系列儲能系統產品，提供儲能系統一站式整體解決方案。

財務方面，海博思創在2021年、2022年、2023年及2024年1-6月份實現營收分別約8.38億元、26.26億元、69.82億元和36.87億元，實現淨利潤分別約1529.47萬元、1.82億元、5.78億元和2.80億元，實現扣非歸母淨利潤分別為-570.46萬元、1.27億元、5.61億元和2.83億元。

財聞網瞭解到此次IPO，海博思創擬募資7.83億元主要用於年產2GWh儲能系統生產建設項目、儲能系統研發及產業化項目、數字智能化實驗室建設項目、營銷與售後服務網絡建設項目及補充流動資金。然而如此大規模募投項目背後，公司卻因在IPO前頻繁套現而被市場質疑。

根據公告披露，張劍輝在IPO前多次通過股份轉讓進行減持套現。海博思創的控股股東為張劍輝，實際控制人為張劍輝和徐鋭夫婦。其中，張劍輝任公司董事長及總經理，直接持有公司約27.08%股份，間接持股約5.25%，合計控股約32.33%。

在2016年2月，海博思創的控股股東、實際控制人張劍輝便與錢昊、舒鵬一起，因個人資金需求，以4500萬元對價轉讓了海博思創的部分股權。其中，張劍輝轉讓的總價款為2500萬元。

對於這筆2500萬元的用途，監管層也備受關注。而海博思創在回覆函中表示是用於購房、個人理財、家庭投資和資金調配、日常消費。而根據中介核查，海博思創實控人張劍輝這筆2500萬元的股權轉讓款中除了497.53繳納個税之外，有1935.04萬元用於購買房產，67.43萬元用於買車了。

從使用資金方面來看，價值高達1935.04萬元的房產無論在“北上廣”任何城市都是絕對豪宅，而價值高達67.43萬元汽車更是毋庸置疑的豪車級別，僅僅這兩筆支出就累計超過2000萬元，豪橫至極。然而，就是在實控人張劍輝如此“豪華”提升生活品質背後，海博思創IPO卻在募投項目當中計劃還要1.5億元鉅額資金來用於補充流動資金。

給出的解釋是近年來伴隨着公司業務規模的快速增長，基於業務模式，公司存貨、應收賬款規模也相應地不斷提升，對流動資金的需求也隨之增長，募集資金有助於公司的核心業務持續穩定增長。而事實上，董事長張劍輝的股權轉讓行為並非孤例公司的創始股東錢昊、舒鵬也是緊跟董事長的“步伐”先後出售股權分別獲得1500萬元、1000萬元，主要用途也和董事長基本相仿。

一方面，公司實際控制人及創始股東在IPO前連續鉅額套現用來買房買車日常消費，另一方面又稱公司經營壓力巨大計劃在募投項目中欲鉅額補充流動資金。面對未來的投資者，海博思創又該給出怎樣的解釋呢？

剛成立一個多月供應商獲鉅額訂單

此外，與神秘供應商南通博斯格科技有限公司（簡稱：南通博斯格）之間的合作也引發了市場的廣泛關注。據悉，南通博斯格在成立不到一年的時間內，便與海博思創簽訂了高達數億元的採購合同。

據企查查數據顯示，南通博斯格成立於2023年5月17日，註冊資本5000萬元人民幣，實繳資本為6萬元人民幣，員工數量僅有6人。南通博斯格的間接重要股東包括卞樂長、王水仙等，披露的主要負責人為卞樂長（執行董事、法定代表人）、強赤華（監事，持股5%的直接股東）。雖然如此，但南通博斯格卻在短時間內迅速獲得了海博思創的青睞。

根據公開信息，2023年7月，海博思創全資控股的海博工程便與南通博斯格簽署了合同，合同金額高達7795萬元。隨後，在同年8月、9月和11月，海博思創的其他子公司也與南通博斯格簽訂了合作，合同金額累計超過億元。也就是説，海博思創全資控股的海博工程便與南通博斯格簽署合同時，該公司僅僅成立了一個多月時間，而就這樣也可以拿下7795萬元鉅額合同。

2023年度，海博思創對南通博斯格的採購金額達到了2.4億元，而在2024年上半年，這一數字仍維持在1.7億元的高位。海博思創在招股書中透露，南通博斯格是其升壓變流艙的主要供應商之一，2023年向其採購的升壓變流艙金額佔同期公司升壓變流艙採購總金額的62.22%。

海博思創的保薦機構、申報會計師也對公司成立時間較短的供應商進行了核查，包括南通博斯格、海博景能（淄博）新能源有限公司、福建中集新能源科技有限公司、江蘇珂亦新能源科技有限公司等，這也引發了市場諸多質疑。

作為一家成立不到一年的公司，南通博斯格是如何能夠迅速獲得海博思創的信任，並簽訂如此大額的合同？其次，南通博斯格的註冊資本和實繳資本之間存在巨大差距，其是否具備足夠的生產能力來滿足海博思創的採購需求？此外，還有媒體爆出，南通博斯格的註冊地址只是一幢寫字樓，並沒有工廠，這進一步加劇了市場的質疑。

面對這些質疑，海博思創在招股書中表示，其選擇南通博斯格作為供應商是基於其產品質量和價格的考量。海博思創認為，南通博斯格提供的升壓變流艙產品符合其技術要求，且價格合理，因此決定與其展開合作。

此外，還有媒體爆出，南通博斯格與海博思創的客户存在關聯關係。這一消息進一步加劇了市場的擔憂，使得投資者對於海博思創的供應鏈穩定性和透明度產生了更多的疑慮。覆文件顯示，上海礦鍩科技有限公司為海博思創2022年、2023年的客户，主要通過商務談判達成合作，合作金額分別為3,902.65萬元和4,291.99萬元。

企查查顯示，何敏簫為上海礦鍩科技有限公司法定代表人，同時還擔任海口夏悦諮詢有限公司的財務負責人。2024年7 月1日，海口夏悦諮詢有限公司將財務負責人由何敏簫變更為王月仙。

海口夏悦諮詢有限公司此前還是海博思創第三大供應商南通博斯格的股東廈門領創綠能（有限合夥）的主要合夥人,出資佔比為95%。巧合的是，2024年7月15日，海口夏悦諮詢有限公司將海口夏悦諮詢有限公司95%的出資轉讓給了卞樂長，海口夏悦諮詢有限公司正式退出了海口夏悦諮詢有限公司，市場質疑到底是巧合還是有意為之？

鉅額債務之下IPO依舊挑戰重重

海博思創近年來業績雖然實現了快速增長，但與此同時，公司負債總額也在快速膨脹。財報顯示，2021年至2024年上半年，海博思創的負債總額分別達到13.45億元、48.86億元、68.43億元和50.93億元。流動負債比例也居高不下，分別高達90.63%、98.37%及97.32%。

資產負債率方面，2022年和2023年分別為74.58%和74.12%，遠高於同行業平均水平。更為嚴峻的是，海博思創的現金流狀況也頗為緊張。2024年上半年，公司經營活動現金流量淨額為-9.2億元，同比下降82.61%。

截至2024年上半年末，公司現金及現金等價物僅為2.6億元，而短期借款卻高達4.64億元。此外，公司可預見的未來需償還的負債合計43.03億元，資產負債率（合併）為65%。這些數據表明，海博思創的現金流出遠大於現金流入，流動資金嚴重不足。

海博思創的償債能力之所以受到質疑，與其高企的應收賬款也不無關係。招股書顯示，報告期內，海博思創應收賬款賬面餘額分別為3.19億元、5.59億元、15.38億元和24.64億元，佔營業收入比例分別為38.07%、21.31%、22.02%和33.42%。應收賬款週轉率也存在一定波動和季節性特徵，逾期應收賬款餘額也在不斷增加。這些應收賬款如果不能及時收回，將嚴重影響公司的現金流和償債能力。

面對如此驚人的負債，海博思創卻似乎顯得淡定自若。海博思創表示，公司業績蒸蒸日上，短期償債能力指標卓越，經營活動現金流狀況良好，同時公司銀行資信優良，與大部分供應商保持了良好的合作關係，預計未來不存在債務無法償還的風險。

讓人瞠目結舌的是，在負債率居高不下的情況下，海博思創花錢竟然還是這般“大手大腳”。2024年上半年，海博思創經營活動產生的現金流量淨額竟然是-9.2億元，這意味着短短半年時間，海博思創就豪擲出去了9億元現金。

目前來看，海博思創的高負債和緊張現金流狀況並非一朝一夕形成。近年來，隨着公司業務的快速擴張，其對原材料和電芯等關鍵零部件的採購需求不斷增加。然而，公司對主要供應商寧德時代的依賴程度較高，採購金額佔比一度超過80%，這使得公司在原材料採購上缺乏議價能力，進一步壓縮了其利潤空間。

與此同時，海博思創在儲能系統市場的競爭也日益激烈。隨着電化學儲能行業的快速發展，越來越多的企業湧入這一領域，市場競爭愈發激烈。為了爭奪市場份額，海博思創不得不採取價格戰等策略，導致公司儲能系統產品的毛利率持續下降。2021年至2024年上半年，公司儲能系統業務的毛利率從24.80%下降至19.00%，遠低於同行業平均水平。

除了高負債和緊張現金流外，海博思創還面臨着應收賬款較大的風險。招股書顯示，截至2024年上半年末，公司應收賬款餘額近25億元，佔營業收入的比例高達33.42%。這些應收賬款的回收情況將直接影響公司的現金流和償債能力。海博思創目前仍在推進科創板IPO進程，財聞網也將持續關注。