特斯聯鉅虧數十億：毛利率劇烈波動下滑，高管動盪引發關注_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

近期，重慶特斯聯智慧科技股份有限公司（以下簡稱，特斯聯）遞表港交所，聯席保薦機構中信證券和海通國際。

此番闖關港交所，特斯聯三年半鉅虧超70億元，公司何時能扭虧為盈依然存在不小生存壓力。此外，高管層面動盪也備受關注。​

持續虧損數十億，毛利率劇烈波動下滑

特斯聯成立於2015年11月，公司向企業、公共管理者及其他公域空間參與者提供全棧AIoT產品（包括軟件、硬件及服務）。公司的公域AIoT產品可連接公域空間參與者、智能設備和基礎設施，主要在產業、城市、人居和能源領域為人工智能應用提供場景。

從收入結構看，於往績記錄期間，特斯聯的收入來自AI產業數智化、AI城市智能化、AI智慧生活及AI智慧能源中向客户銷售全棧式AIoT產品，包括軟件、硬件及項目相關服務。

從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內），特斯聯來自AI產業數智化的收入金額分別為6.12億元、4.72億元、6.24億元和1.98億元，貢獻當期總收入的50.7%、64.0%、62.0%和55.5%；AI城市智能化的收入金額分別為3.61億元、1.53億元、2.24億元和8804.6萬元，貢獻當期總收入的29.9%、20.7%、22.3%和24.7%，兩項業績業務合計佔當期總收入的八成左右。

報告期內，特斯聯分別擁有259名、224名、330名及150名客户，根據銷售合約的執行情況，新加入的客户數量分別為161名、175名、193名和89名。

受COVID-19疫情影響，特斯聯在2022年的收入相對較低，由此也影響到了當期公司整體營收及毛利率等盈利指標。報告期內，特斯聯實現收入分別為12.07億元、7.38億元、10.06億元和3.57億元，毛利分別為5.33億元、7460萬元、3.12億元和8820萬元，毛利率分別為44.2%、10.1%、31.0%及24.7%。三年六個月的時間，特斯聯毛利率合計下滑19.5個百分點。

另外，期內特斯聯還持續處於淨虧損中。報告期內，公司淨虧損分別為28.28億元、23.87億元、8.03億元和11.28億元，合計虧損71.46億元；經調整淨虧損分別為6.39億元、9.83億元、6億元和3.56億元，合計虧損25.78億元。

一位香港某券商分析人士認為，近期港股市場新股表現波動劇烈，像特斯聯這種基本面財務數據整體欠佳的公司，或將很難得到投資者的青睞，公司當務之急需要提升盈利能力。

總體來看，無論營收、毛利率還是淨利潤表現，特斯聯最好的時期無疑是在2021年，其後再未恢復。

對於產生虧損的原因，特斯聯表示主要是由於附優先權股份的公允價值虧損；公司的股份支付開支；研發開支所致。報告期內，特斯聯的研發費用分別為2.87億元、3.29億元、3.22億元和1.45億元，分別佔同期輸入的23.8%、44.6%、32.0%及40.7%。

報告期各期末，特斯聯的經調整EBITDA利潤率分別為-43.3%、-113.9%、-43.9%和-80.7%，經調整淨虧損率分別為-53.0%、-133.1%、-59.6%和-99.7%。​

明星資本加持，高管動盪引發關注

截至報告期各期末，特斯聯錄得貿易應收款項及應收票據信貸虧損撥備分別為1.8億元、2.34億元、2.46億元和2.63億元，貿易應收款項週轉天數分別為136天、238天、179天和250天；同一時期，特斯聯的存貨（扣除在建物業）分別為5.10億元、4.83億元、3.28億元和3.81億元，存貨週轉天數分別為223天、255天、192天和212天。兩項指標均出現了持續增長。

持續虧損疊加應收款及存貨高企，特斯聯呈現流動性危機。報告期各期末，特斯聯分別錄得經營活動所用現金淨額為4.34億元、5.94億元、5.09億元和1.13億元。

截至2022年、2023年以及2024年上半年末，特斯聯分別錄得流動負債淨額1.40億元、80.15億元和88.27億元，截至同日分別錄得虧損總額65.16億元、73.50億元及83.10億元，主要是由於附優先權股份及借款所致。

截至報告期各期末，特斯聯期末的現金及現金等價物分別為3.28億元、6.6億元、1.84億元和2.55億元，資產總值分別為33.59億元、42.57億元、35.96億元和38.59億元。顯然，截至報告期末特斯聯的資產總值無法覆蓋虧絀總額，公司出現了“資不抵債”的情形。

在長期虧損下，特斯聯也一直依靠外部融資回血。

據天眼查顯示，特斯聯科技集團有限公司的控股股東重慶特斯聯智慧科技股份公司於2016年5月，特斯聯獲IDG資本、光大控股的數千萬美元A輪融資。2017年7月，特斯聯又完成超5億元A+輪融資。

2018年10月，特斯聯完成12億元B輪融資，投資方包括光大控股、IDG資本和商湯科技。2019年8月，特斯聯的C輪融資交易金額達到了20億元，投資方包括光大控股、京東集團、京東雲、科大訊飛、萬達投資、京東科技、訊飛智元和橫琴泰富。

2021年6月，特斯聯的C+輪融資，融資方包括科慧創投、犇馳資本。2024年4月，特斯聯的D輪融資交易金額為20億元人民幣，投資方包括AL Capital、寧波生態園集團、福田資本、金地集團、重科控股、數字重慶、光大控股、商湯科技等。

儘管背靠“光大系”等明星資本，但特斯聯三年多鉅虧70億也讓公司何時能扭虧為盈成為懸念。

值得關注的是，外界對於特斯聯的高管動盪有所擔憂。根據深圳報業集團旗下財中社的消息，塗孫紅於2019年加入特斯聯，擔任首席運營官職務，此次並未出現在招股書中。知情人士稱，塗孫紅已於2023年底或2024年初從特斯聯離職。

如果塗孫紅離職時間屬實的話，顯然發生在上市前幾個月，這更加耐人尋味。

財中社文章指出，從成立至今，特斯聯經歷數次高管變動，其最初的創始管理團隊、CEO艾渝從中國光大控股有限公司（0165，以下簡稱“光大控股”）投資團隊帶來的“嫡系”、外部引入的核心高管等，均有多人去職。（港灣財經出品）