光伏減產大博弈:“殺豬也要看飼養員”_風聞
阿尔法工场-阿尔法工场研究院官方账号-中国上市公司研究平台32分钟前

導語:供給側改革的一攬子計劃,如果劃線尺度過大,起不到限產、盈利的效果;尺度過小,又會傷及地方政府和銀行。
01 有形的手
光伏大廠密謀已久的“修理行業”計劃,終於邁出了有“成果”的一小步。
10月14日,中國光伏行業協會組織了一次防止行業內卷式惡性競爭的座談會,與會者達成了“反內卷”的自律性共識,提出“投標價格低於0.68元/W即違法”。
本次閉門會,被邀請的16家企業幾乎都是頭部大廠。隆基綠能(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、正泰新能、協鑫科技(3800.HK)、大全能源(688303.SH)等悉數在內。
光伏協會的倡議,很快見到了效果。
10月22日,中節能2024年度光伏組件框架協議採購公開招標結果公佈,參加招標的13家企業,頭部公司投標價格均為0.68元以上。其中,有11家投標價格在0.68元/W及以上,均價為0.69元/W。
“限價令”降低了未來以低於成本價中標的可能性,更利於具有品牌優勢的大廠,因此得到了頭部大廠集體認同。
之前,這些大廠已與協會、大客户、上級主管部門多次“閉門”溝通,但效果並不明顯。
早在5月17日與8月29日,在工業和信息化部電子信息司指導下,光伏行業協會就組織召開了主題為“光伏行業高質量發展”和“光伏電站建設招投標價格機制”兩場座談會。
除了前述光伏大廠,宜賓市政府和興業銀行等金融機構,以及華電集團、長江三峽集團等發電企業,也分別參加與會。
兩場會議,幾乎都建議“市場化手段外,充分發揮好政府‘有形手’的作用,加強對於低於成本價格銷售惡性競爭的打擊力度,轉變低價中標局面”,以及呼籲“落實《公平競爭審查條例》,規範地方政府產業配套、地方保護等不合理行為。”
緊接着,9月19日,央視CCTV2《對話》節目《2024光伏信心在哪裏?》中,七位光伏龍頭企業“話事人”又在央視一齊亮相,直面調整期現狀。
協鑫集團董事長朱共山坦言,“賣得越多虧得越多,是因為我們這20年,產品同質化、模式同質化、製造同質化、知識產權不受保護,進的門檻比較低。”
除了企業自救外,幾位董事長再次強調了政府這隻“有形手”的調控重要性。
正泰新能源董事長陸川提到,行業包括協會與主管部門等,應進一步推動組織產能佈局與價格機制等方面的引導性方案,以加速行業穿越當前嚴峻週期。
只是“惡性競爭”的本質原因——如何解決產能過剩,這一關鍵議題尚未達成有效共識,也沒有討論出如何減產、尤其是誰先減產。
最近一次閉門會後,隆基綠能回應媒體稱,行業目前的排產,是根據市場供需關係去調整的,沒有哪一方要求減產。
隆基之前提到,2024年第三季度,公司還對組件排產,連續三個月進行了上調。
可見,上述諸多行為,是想借政府之手,調高光伏“入局”門檻,推動供給側改革。
02 地方政府入戲太深?
7月24日在温州,另一場主要是光伏企業參加的閉門會上,某企業表示,一些地方政府入戲過深了,把光伏產業的發展和政府業績高度捆綁,不願意關停落後產能,理由是影響本地業績、就業和税收。
該日論壇上,福斯特董事長林建華更為直接:“想要實現這一輪產能出清,最好也是最公平的辦法,就是交給市場解決。地方政府不應該去拯救一些落後產能,更不應該強令地方銀行為已經出現問題的企業續命。”
林建華提到的“地方政府為企業續命”,似有所指。
這些相對規模小的組件廠,不少現金流斷裂或在斷裂邊緣。 但只要工廠能開工,保住地方就業和税收,即使不盈利也要堅持活下去。
2024年上半年,“小廠”金剛光伏(300093.SZ),其經營淨現金流/營業總收入為-1.466,日常經營無法創造正現金流,但還在勉力維持。
潤陽股份也一直得到鹽城政府的補貼支持。合計持有潤陽股份超過30%股份的第二、三大股東——悦達新能源和鹽城元潤,實控人均是鹽城地方國資實控。
擬IPO之前,據媒體報道,潤陽股份獲得的政府補助高達8.23億元。
為了維持產銷運轉,有小廠不惜低價甩貨,以低價中標。
關於行業見底時間,一份業內流傳的“隆基綠能董事長李振國在北京交流”的錄音紀要中提到,李振國認為,如果政府強力干預,可能(產能)出清更快;除非政府反向干預,救扶弱小企業,會延緩行業出清。
03 何為“先進產能”?
“限價令”之前,“價格戰”不僅沒有拖垮小廠,反而大廠因為上了硅料、硅片、電池片等一體化產能,尾大不掉,各環節均虧損嚴重。
今年二季度以來,光伏頭部企業負債率繼續提升。
天合光能負債率為74.34%,晶科能源達到73.17%,晶澳科技為70.95%,協鑫集成(002506.SZ)、東方日升(300118.SZ)等二線組件企業,負債率也普遍在70%-80%之間。
有業內人士指出,因為技術迭代和開工率降低,現在大量設備都屬於無效設備,折舊後可能已資不抵債。如果再不減產,部分大廠也可能會被拖垮。
但大廠普遍抱有“死道友不死貧道”的想法,都希望別人減產;而自己卻一有機會就擴產。
比如,新出台0.68元/W“限價令”,如超過某一個或幾個大廠的成本線,意味中標便能盈利,那麼該大廠不僅不會減產,反而會瘋狂擴產。
因為多生成1W便盈利1W,達到了搶佔市場份額的目的——這一邏輯在實踐中也得到了驗證。
此外,每個大廠都有理由認為自家技術過硬,屬於先進產能,自然也沒有減產的必要。
前述錄音紀要中,李振國提到BC電池是未來主流技術,“維持看好,堅持擴產”,理由是“BC是未來主流技術”。
隆基綠能於10月23日公告稱,HPBC二代量產組件效率24.8%。
隔天,10月24日,晶科能源也發佈公告稱,TOPCON第三代產品最高效率至24.8%,最高量產功率至670W,與隆基綠能的HPBC二代相當。
晶科能源董事長李仙德稱要“重新定義產能過剩”:“無論你組件多便宜,效率功率多高,未來不被需要的產能就是過剩。那未來需要什麼樣的產能呢?本地製造的、綠電製造的、有當地服務團隊支持的、有光儲一站式方案的,這種產能才是被需要的。”
04 尺度難題
“限價令”一出,小廠中標“五大六小”電力集團的集中式項目希望渺茫,但仍有分佈式和海外市場可以做。
甚至,如果小廠開始卷海外市場的價格,將令海外市場價格體系更為混亂。那麼本就虧錢、靠海外高盈利市場反哺國內的大廠們,倒下的速度更快。
不得不説,在這場博弈之中,小廠深度捆綁地方政府和銀行,試圖熬到終局;而大廠不勝其擾,找到更高層級的主管部門出台利好自己的政策。
而政策的力度和尺度令決策者為難,“銀行和地方都在裏面,比較焦灼”。
供給側改革的一攬子計劃,如果劃線尺度過大,起不到限產、盈利的效果;尺度過小,又會傷及地方政府和銀行。

畢竟,“殺豬也要看飼養員”。(來源:阿爾法工場Green)