葉國富很自信，永輝卻還未走出谷底_風聞

作者 | 王言

編輯 | 蘇淮

永輝超市還沒能走出谷底。

10月30日晚，永輝超市（下稱“永輝”）發佈2024年第三季度報告。前三季度，永輝實現營收545.49億元，同比下降12.14%；淨虧損7786.57萬元。其中，第三季度實現營收167.7億元，同比下降16.40%；淨虧損3.53億元。

截圖來源於公司公告

永輝解釋稱，一方面零售行業競爭激烈，部分消費者消費習慣的改變，以及消費者對購物體驗、商品品質等要求更高，公司客流、客單均出現一定程度下滑；另一方面，公司主動進行門店優化調改，在對潛力門店進行關店改造的同時，淘汰關閉了部分尾部門店，兩方面因素使得公司同店銷售及門店數量均有所下滑。

1個月前，由葉國富創辦的名創優品，豪擲63億元收下永輝29.4%的股權，成為第一大股東。葉國富表示，投資永輝，一是看好胖東來幫扶後的永輝的前景，該模式可以複製到全國；二是藉助永輝影響力及全國商圈資源等，進一步幫助名創優品升級渠道，拿到更好的位置和租金條件，同時協助永輝開發自有品牌，對標山姆；三是優化名創優品資本結構，增加對債務的應用，優化公司整體ROE（淨資產收益率）。

可見在葉國富眼中，在拿下永輝第一大股東後，是有望讓永輝在業績、資本等層面為名創優品帶來增益的。但至少目前來看，永輝還遠未達到葉國富心中的拐點，其在未來向上還是向下，尚未可知。

01

關店、瘦身

總體來看，永輝已經將整體方向由擴張轉為關店和調改。

在財報中，永輝表示，今年第三季度，公司在全國新開2家門店。在新開店的基礎上，永輝主動進行門店優化調改，在對潛力門店進行關店改造的同時，淘汰關閉了部分尾部門店。同時，截至三季度末，在胖東來的幫扶下，已完成調改門店10家，其中自主調改7家。

極海品牌監測的數據則顯示，近90天時間裏，永輝共計關停137家門店。

而為了擺脱前些年大幅擴張與投資的後遺症，一些永輝門店的經營也進入尾聲。

近日，廣州市天河區正佳廣場的百佳永輝超市貼出告示，宣佈11月11日起停止營業。該門店在公告中表示，公司總部正在對各項資源進行統一整合與優化，經過綜合評估，決定停止營業。

天眼查顯示，百佳永輝超市的母公司為廣東百佳永輝超市有限公司（下稱“廣東百佳永輝”），由永輝超市、屈臣氏集團旗下百佳超市以及騰訊三方合資成立，三方的持股比例分別為50%、40%和10%。

由於此前在華南地區擴張緩慢，2018年10月，永輝聯合屈臣氏集團及騰訊共同組建了廣東百佳永輝，並將整合屈臣氏集團旗下的百佳超市，以及永輝在廣東省的商超業務。

不過，百佳永輝的經營並不順利。以2021年為例，廣東百佳永輝資產組商譽及無形資產減值損失達到了1.43億元。

今年以來，多家百佳永輝超市陸續傳出結業的消息。從8月開始，廣州北京路恆潤廣場的百佳永輝超市、廣州番禺區市橋的永輝超市番禺鴻禧店相繼停止營業。此外，珠海、中山和深圳的多家百佳永輝超市也宣告停業。

為了應對經營困境，永輝也從“買買買”轉向“賣賣賣”模式。

2021年，永輝清倉式減持國聯水產、昇興股份兩家上市公司股份，通過財通基金收回寶龍商業股權投資款；2022年，永輝出售了持有的中百集團股票；2023年，永輝出售大連萬達商管集團司股份，轉讓價格為45.3億元；2024年，永輝出售所持有的紅旗連鎖股份以及永輝雲金科技有限公司股權。

此外，永輝還面臨着原控股股東減持、戰略投資者減持及退出等問題。今年以來，永輝戰略股東京東不斷減持和轉讓公司股份。9月，在將所持有的永輝股份轉讓給名創優品後，京東系持股比例從13.39%降至2.94%。

一方面，行業競爭加劇、消費習慣轉變，不斷虧損的永輝不得不瘦身回血；另一方面，股權的頻繁變動，也為永輝的走勢蒙上了一層陰影。

02

葉國富的豪賭

雖然業績萎靡，但永輝在整個零售業依然還是一座高山。

官網顯示，永輝目前在全國29個省份擁有804家門店。雖然永輝業績持續下滑，三年間總虧損超過80億元，但就銷售規模而言，其在國內也是僅次於山姆母公司沃爾瑪的存在。

截圖來源於官網公告

永輝的行業地位給了葉國富豪賭的勇氣。而胖東來調改幫扶下的永輝，也讓葉國富信心十足。

葉國富在收購永輝股權之後的電話會上表示，自己曾多次走訪調改門店。他以永輝的調改首店鄭州信萬廣場店舉例稱，該門店恢復營業首日銷售額達到188萬元，是調改之前日均銷售額近14倍；人流近1.3萬，是調改之前日均客流的5.3倍。此外，永輝福州公園道店、永輝西安中貿廣場店，在調改後的日均銷售額和人流量都實現了高速增長。

胖東來的確有着讓同行效仿的資本。最新數據顯示，僅13家門店的胖東來，有望在2024年實現150億元的年銷售額，單店銷售額達到了11.54億元。相比之下，永輝在2023年的單店銷售額還不到8000萬元。

但必須注意的是，除了“顧客至上“、“人文關懷”等光環之外，胖東來能夠取得成功，是建立在其不尋求省外擴張、保持在河南本地“稀缺性”的基礎之上。這可能也是前期部門永輝門店在接受胖東來調改後，銷售額和客流量大增的主要原因。

而胖東來推崇自選產品的模式，也要求品牌方提前向供應商墊資，以進行定製。但對於持續虧損，尋求降本增效的永輝來説，進行相應的調整難度較大。此外，如果像胖東來一樣提高員工待遇，也有可能加重其資金負擔。

另一方面，永輝目前減少或徹底去除向供應商收取的進場費、條碼費等後端費用，減少中間環節，提高產品質量的做法，原本是山姆、胖東來等同行一直進行的實踐。但對於永輝這種巨頭來説，想要斬斷過去多年各個採購、銷售環節的利益鏈，還存在不確定性。

03

還沒到拐點

即便在胖東來的支持下，一些永輝門店調改獲得成功的案例，也很難説已經具備統計學意義，不一定能夠複製到全國800多家門店。

還有一個無法忽略的重點是，當前中國的大賣場整體還處於低迷期。受到渠道變化、消費者習慣改變等衝擊，商超企業業績恢復緩慢，整體表現不佳。

今年的三季報，超市上市企業裏，只有家家悦、紅旗連鎖、ST步步高、三江購物等出現營收增長，其餘多家出現同比下滑。此外，包括永輝、家家悦、中百集團、利羣股份等淨利潤也都出現下降。

在整個行業的生存難言到達拐點的情況下，僅靠抱胖東來的“大腿”，永輝並不一定能夠走出谷底。

在成為永輝大股東後，名創優品方面在電話會上表示，預計不會控制董事會的多數席位。因此，名創優品不會作為永輝超市的控股股東、實控人。包括葉國富在內的現有名創優品管理團隊，仍然會聚焦在名創優品集團的主業上。

此前業內也普遍預計，作為創始人的張軒松，也不會輕易放棄永輝的控制權。這也意味着，短期內葉國富和名創優品可能無法主導永輝的走向。

不過對於葉國富來説，收下永輝的股權，還不算是一樁虧本的買賣。9月24日至今，永輝股價已經接近翻倍，名創優品持有永輝股權總市值，也從63億元上漲至130億元。

而作為國內線下零售昔日龍頭，雖然船大難掉頭，但永輝在供應鏈、渠道以及資金儲備方面都要好於同行，仍有餘力調轉方向。但永輝能否按照葉國富的設想，模仿胖東來並對抗山姆，與名創優品形成互補，仍需要時間驗證。

對於未來的開店和調改節奏、與名創優品的業務協同等問題，永輝方面回覆源媒匯稱，其整體開店規劃由公司開閉店委員會決定，名創優品的股權收購還處於交割階段，如有進展，將會在公告披露。

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