和遠氣體：利潤下滑債務壓頂現金流緊張，利好大股東的低價定增能否順利通過？_風聞

來源 | 財經九號作者 | 胖虎

近期上市公司和遠氣體動作頻頻，又是出自給關聯方股東參與新能源私募基金的認購，又是向控股股東發行不超過6億定增等。

不過，從和遠氣體最近發佈的三季報來看，利潤下滑的疲態已經顯現，更重要的是其負債率走高已經高達約73%，特別是現金短債比已經遠遠小於1，在手現金2.13億卻要應對一年內到期債務11.9億，現金流之緊張可想而知。

股東們也趁着階段性高點忙着減持或股權質押，上市公司幾乎成了他們的“提款機”。

更重要的是，在作者看來和遠氣體此次定增的時間節點恰好在近幾年低點轉升的當口，目前的股價較擬定增價已經漲了不少，如此利好大股東的低價定增方案能否順利通過尚存懸念。

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利潤下滑、資產負債率高達73%

現金短債比僅0.18，公司現金流緊張

和遠氣體的三季報顯示，1-9月營業收入11.92億元，同比微增7.57%，歸母淨利潤5879.77萬元，同比下滑了2.31%**，而第三季度單季的歸母淨利潤更是同比大幅下滑了29.41%！**從利潤同比下滑來看和遠氣體業績正在承受下降通道的壓力。

事實上，**作者發現近5年來和遠氣體的盈利能力一直處在下滑區間。**毛利率方面，從2020年底的35.45%一路下滑至2023年的18.33%，至2024年9月底約18.82%，較上年同期仍是負增長；淨利率方面，則從2020年的10.57%連年下降至2023年底的5.06%，換言之，3年時間裏和遠氣體的盈利能力就下降了一半！淨利率到了今年9月底只有5.01%了。

**業績顯疲態，盈利能力逐年下滑甚至3年腰斬，但是這幾年和遠氣體的槓桿率卻一路飆升。**資產負債率方面，和遠氣體從2020年底的40.31%一路上行，2021年至2023年的資產負債率分別為50.95%、58.95%、68.06%，到了今年9月底進一步增加至72.87%的高位，作為製造業來講這樣的資產負債率已經是相當高了。

**業績不振、資產負債率高企，對於企業帶來的負面影響之一就是現金流的緊張。**作者發現，截止到9月底，和遠氣體在手現金僅有2.13億元，但一年內要償還的短期借款高達7.08億、非流動負債4.81億，同比分別增加了44%、97%，一年內到期的債務總額達11.89億元，和遠氣體的現金短債比僅為0.18，在手現金已經遠遠不能覆蓋到期債務。

那麼依靠經營獲取現金流呢？很可惜，截止到9月底和遠氣體的經營性現金流淨額僅為2.2億元，對於債務問題也是很有限。那麼融資呢？至9月底和遠氣體籌資性現金流淨額也僅有4.77億元，也就是説無論是依靠經營獲取現金流還是依靠融資獲取的現金流，本身體量就不大，對於和遠氣體目前面臨的超大體量的到期債務而言，是遠遠不夠的。

資產負債率高企、現金流緊張，恐怕已經成為擺在和遠氣體面前的最大難題。

如此高負債率的情況下，再想通過債務融資來化解目前高槓杆問題已經不太現實，所以在10月份和遠氣體拋出了一份面向控股股東的定增議案，擬向大股東募集資金不超過6億元，表示本次定增刨去發行費後所有資金將全部用於補充流動資金和償還有息負債。

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低價定增能否通過尚存懸念

多股東或減持套現或質押融資

上市公司既然不能再依靠借款來解決眼下資金緊張、短債壓頂的難題，那就只好求助公司的控股股東了。

不能再增加負債，就只能向大股東定向增發融資了。本來作為公司控股股東，參與定增能夠實現一箭多雕的好處，如輸血上市公司、緩解資金緊張，提升股權比例、增強控股股東對上市公司控制權等等。

既然是向控股股東伸手要錢，上市公司自然也是要拿出點誠意甚至吃點虧的。

和遠氣體拋出定增方案的時間點也比較巧，從十月初開始，到十月中旬董事會就已審議通過了定增預案。

定增預案顯示，本次定增發行數量不超過4005.3萬股，擬募集資金不超過6億元，關鍵就在於定增定價為14.98元每股，定價基準是董事會決議公告日前20個交易日均價的80%。

我們都知道，A股的形勢在9月底開始了絕地反擊的漲勢，**而和遠氣體在9月25日至今的股價漲幅已經超過了50%，截至11月1日的收盤價報收23.18元每股，如果按照公佈的定增價格，相當於目前股價打了65折。如果大股東以定增價入手，相較目前價格每股有8.2元的利潤空間，立馬浮盈約55%！**這還不排除大A形勢轉暖未來更進一步的漲幅空間。

這次的定增價格，幾乎是和遠氣體近兩年來的最低階段的股價表現。

在這樣股價最低迷前後的時間節點拋出定增方案，可以説也給控股股東留足了利潤空間。只不過這樣的低價定增方案，中小股民們會不會答應、股東大會是否會順利通過呢？

而趁着這波股價上揚，和遠氣體的大股東們也趁勢減持的減持、質押的質押。

今年8月份和遠氣體發佈了股東減持預公告，9月份沒減持，10月份股價大漲就出手套現了。

公告顯示，10月份和遠氣體的股東百仕德創業、佰仕德私募通過集中競價分別減持39.9萬股和6萬股，減持的區間都在21塊至23塊的區間，已經是近幾年來的階段性高位，不過令人疑惑的是在10月份股價大漲的情況下，佰仕德創業通過大宗交易的方式以15元每股減持了91.81萬股，上述兩家股東減持至少套現了2370萬元。

就在10月21日，公司控股股東一致行動人楊峯也將其持有的61%的股份約970萬股做了質押融資，用途是個人資金需求。

看來和遠氣體的股東們都是趁着股價階段高點趕緊套點錢花花了。

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