美國非農爆冷，美聯儲逆回購大幅下降，美國金融流動性告急，何時擴表？_風聞

11月1日晚上，美國勞工部公佈了一個令市場詫異的非農就業數據。

美國10月非農就業新增加1.2萬人，而市場預期值是10.5萬人，上個月非農就業還增加25.4萬人，結果僅過了一個月，這個新增就業人數就出現斷崖式縮水。

雖然美國方面給出的理由是美國10月遭到兩場颶風重創，還有波音公司罷工。

但這更多隻是找補的理由。

因為這次市場預期值也才10.5萬人，不到上個月的一半，也就是市場的預期值已經是把颶風和波音公司罷工的影響考慮進去，那麼正常美國10月非農就業數據也應該至少有10萬人。

結果實際公佈值只有1.2萬人，只有市場預期值的1/10。

而且我個人估計，這公佈的1.2萬人新增就業數據，還是已經美化後的結果，實際非農新增就業人數很可能是負的，而且早幾個月可能就已經是負的，只是一直被美化而已。

這可能從一些細節看出端倪。

上個月，美國公佈了非常亮眼的非農就業數據。

9月非農就業人數增加25.4萬人，遠超市場預計的15萬人左右。

並且，上個月，美國勞工部還大幅上修了之前兩個月的數值。

7月非農新增就業人數由原來的8.9萬人上調至14.4萬人；

8月則由14.2萬人上調至15.9萬人。

結果，這個公佈的10月非農數據僅僅只有1.2萬人，並且還大幅下修了過去兩個月的數值。

8月非農就業人數，從之前15.9萬人，大幅下修到8.1萬人，又直接下修了一半。

9月的非農就業人數，從25.4萬人，下修到22.3萬人。

下個月公佈非農就業數據，如果把9月這個非農就業人數又下修一半，我是一點都不感到奇怪，這是美國現在經常乾的事情。

我之前也分析過，雖然美國現在的經濟數據都是在為選舉服務，在為政治服務，不過我們也能從公佈的經濟數據，去探究背後勢力公佈這樣數據的意圖。

比方説，上個月美國勞工部刻意去公佈這樣亮眼的非農就業數據，這是為了哈里斯選情造勢。

那麼昨天距離美國大選正式投票日僅僅只有4天時間，在間隔這麼短的時間裏，公佈這樣一份糟糕的非農就業數據，顯然對哈里斯選情不利。

這説明，美國背後的資本勢力也開始更多在押注特朗普獲勝。

所以，這份糟糕的非農就業數據，等於是給特朗普送了一份大禮。

特朗普肯定是不會放過這次機會，特朗普11月1日就在密歇根州的一場集會上稱，“這是美國曆史上最糟糕的就業報告”。

特朗普是在集會進行過程中，收到非農就業報告公佈的消息，然後特朗普就馬上説“我們有突發新聞。這其實是個壞消息。這隻在一件事上有好處，如果你的競選對手恰好是製造這條新聞的笨蛋。這是個壞消息，對國家來説是個壞消息。不久前剛剛宣佈的這份全新的就業報告確鑿地證明，卡瑪拉·哈里斯和騙子喬已經把我們的經濟推下了懸崖”。

特朗普還説，“如果哈里斯再幹四年，你的家人就永遠無法——你將永遠無法從這些愚蠢的人治理下的經濟中恢復過來。”

特朗普批評非農報告中1.2萬這個數字少得可憐，聲稱他從未聽説過1.2萬個就業崗位。

不過，我這裏有必要幫特朗普恢復一下記憶。

2020年由於疫情危機，美國非農一度有過史上最誇張的單月負增長幅度。

2020年4月，美國非農就業人口減少2050萬人，在一個月內抹掉了10年來增加的就業崗位。

估計特朗普已經忘記有這回事了。

這次非農就業數據公佈後，是徹底鞏固了11月7日美聯儲議息會議降息25基點的市場預期。

在這次非農數據公佈之前，市場還有一些雜音，説美聯儲11月可能會暫停降息。

10月29日，美國頂級經濟學家、沃頓商學院金融學教授傑里米·西格爾表示，“儘管投資者幾乎確信美聯儲11月會再次降息25個基點，但如果本週五公佈的非農就業報告火熱，可能會顛覆這些預期。”

西格爾稱：“如果我們看到10月份的勞動力市場數據繼續強勁，很多美聯儲官員可能會説，也許我們應該在這個時候暫停降息。

結果這份非農數據確實夠顛覆的，只是顛覆的方向反了。

在這份慘淡的非農就業數據公佈後，芝商所的美聯儲觀察工具顯示，市場預期降息25基點的概率仍然是98.9%；

這其實是有些異常，因為在非農數據公佈之前，市場預期降息25基點的概率也差不多是這個數字。

這麼糟糕的非農就業數據，居然沒有增加市場對於美聯儲降息50基點的預期，仍然維持降息25基點不變，這其實是有問題的。

我注意到，美聯儲逆回購規模已經降至1554億美元，近期是大幅減少。

我之前也提醒過，美聯儲逆回購是美國金融流動性的重要觀察指標。

如果美聯儲逆回購降至千億美元下方，而美聯儲還不擴表的話，那麼美國的金融流動性是可能出問題的。

所以，美聯儲11月7日降息25基點是沒有懸念的，最關鍵是會不會擴表。

我個人預計，美聯儲11月7日除了降息25基點，還會宣佈暫停縮表計劃。

未來一週，是一個比較關鍵的時間週期。

美國11月5日大選，估計11月6日就能有一個初步的結果。

美國大選的結果，對11月7日美聯儲議息會議也是會有影響。

我們在11月4日-8日，也有一個很關鍵的會議，有可能會確定我們這次的增量政策規模具體有多大。

顯然，這是在“看人下菜”。

當前全球金融形勢複雜多變，金融戰的硝煙仍然還在瀰漫，我們仍然還是不能掉以輕心。

美聯儲這樣連續降息，最根本原因是美聯儲自己撐不住了，是因為美國糟糕的就業，以及有可能出問題的金融流動性。

我注意到，現在美國金融走勢並不正常。

在9月18日，美聯儲降息50基點後，過去這一個半月，美國10年期國債收益率是不降反升。

這是不正常的，因為國債收益率代表着市場實際利率。

比方説1年期國債收益率，可以視為市場對於1年後美國利率的預期。

10年期國債收益率，可以視為市場對於10年後的美國利率預期。

所以，像3個月國債收益率就會比較貼近美國聯邦基準利率，會完全隨着美聯儲加息降息而漲跌。

像10年期這樣的中長期國債收益率，也同樣會受美聯儲貨幣政策影響。

比方説，美聯儲2022年開始激進加息後，美國10年期國債收益率就從2020年0.5%，一路漲到去年最高的5%，也比較接近美聯儲的利率。

但這次美聯儲降息50基點後，美國10年期國債收益率雖然一度跌到3.7%左右，但過去一個半月就一路上漲到4.38%；

債券價格和收益率是反向關係，國債收益率上升，就意味着債券價格下跌。

這説明當前美國債券市場的流動性是比較緊張的，存在流動性風險。

這也是近期美元反彈的主要原因。

9月18日美聯儲降息後，美元指數反倒是從100反彈到104。

我很早就分析過，一旦美國金融市場爆發流動性危機，美元指數就會出現大幅上漲，但這只是美元的迴光返照。

因為美國如果爆發流動性危機，就會迫使美聯儲更大幅度降息，並且緊急擴表。

正常美聯儲降息週期裏，美元是大概率跌。

而最近一個月美元指數這樣漲，説明美國金融市場的流動性，確實是出問題了。

這主要原因，即使美聯儲雖然降息了，但並沒有看擴表，仍然還在縮表。

再加上美國政府在過去半年，還在加速發債。

今年7月，美債才剛突破35萬億美元，但現在美債已經35.9萬億美元了，即將突破36萬億美元。

短短三個月時間，又發行了1萬億美元國債。

這一方面是瘋狂發債，增加債券市場供給。

一方面是美聯儲持續縮表，增加債券市場拋壓，減少買盤。

這種情況下，美國債券市場流動性不緊張才怪了。

這才導致過去這一個多月，10年期美債收益率頂着美聯儲降息預期，出現大幅上漲，才會讓美元指數出現反彈，這更像是美元的迴光返照。

所以，接下來主要就看美聯儲何時擴表，並且一旦美聯儲緊急擴表，反而説明美國金融市場爆發流動性危機，美聯儲撐不住了，才會擴表。

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