高管“大換血” “醬油茅”海天味業傳二次赴港上市意欲何為?_風聞
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作者:行者
海天味業是調味品行業老大,有“醬油茅”之稱,截至10月22日收盤,其在A股市值超2400億元。不過,最近市場傳來海天味業二次赴港上市的消息,引發外界對海天味業經營狀況的關注。
外界的關注可能與海天味業最近幾年經營狀態波動有關。在經歷長期高速增長後,從2021年起,海天味業業績便整體下行。與此同時,海天味業股價也經歷“過山車”,截至10月22日收盤,其股價較歷史最高點已經跌去超六成。
值得注意的還有,海天味業悄悄完成了高管團隊的“新老交棒”。雖然不少“接棒者”出自“海天系”,熟悉公司業務,但面對國內市場增長放緩、海外業務又需加速推進的局面,“接棒者”能否順利破局仍有待觀察。
海天味業或二次赴港上市
近日,有消息稱,海天味業正在考慮在香港二次上市,可能籌資至少15億美元。海天味業正在跟顧問商討在香港發行股票的可能性,可能在2025年上半年上市;目前,該商討仍在進行,募資規模將取決於市場狀況。
海天味業尚未對外官宣其赴港二次上市的消息,亦未對市場傳聞做出回應和置評。但過去兩年去港股上市的內地企業很多,比如中國中免、美的集團、安井食品。
港股和A股有不小的差別。比較而言,港股對股東減持要求沒有A股多,因此也更容易發生減持行為和外資做空。此前,安井食品、絕味食品傳出赴港上市消息後,其A股股價均發生下跌,原因就是引發了投資者擔憂,被質疑大股東有套現離場的意圖。
此次被傳出赴港上市消息後,海天味業股價也大幅下跌,10月16日當天下跌近5%,領跌食品飲料股。
但由於香港的國際金融中心地位,港股更有利於海外融資,這應該是包括海天味業、安井食品在內的一眾企業赴港上市的重要原因。
雖然截至今年上半年海天味業期末現金及現金等價物餘額尚有204.82億元,但上半年其經營活動產生的現金流淨額足足下滑了56.45%。財報顯示,2023年上半年,海天味業經營活動產生的現金流淨額為36.5億元,今年上半年這一指標萎縮至5.73億元。
海天味業現金及現金等價物淨增加額同樣大幅“跳水”。中報顯示,海天味業今年上半年現金及現金等價物淨增加額為-51.54億元,而去年這一數據為24.66億元,前後差值達76.2億元。
現金流入賬承壓,再聯繫港股上市融資更加便利,或許可以解釋海天味業赴港上市的直接目的。
另外,從海天味業在A股的整體經歷看,其股價於2021年1月8日盤中觸達122.39元/股的歷史最高點後,便一路下行。海天味業市值也從巔峯時期的7000億元跌至如今的2400億元,足足跌去了4600億元。
因此,對海天味業來説,除了融資的直接目的,開闢港股新戰場或許還有提振自己在資本市場表現的意味。如果能夠在港股重新翻紅,亦能夠提升海天味業在資本市場的形象,從而為公司打造更好的融資環境。
如果成功赴港上市,無疑將成為海天味業的歷史性時刻。但對海天味業來説,赴港上市無論是為了融資還是提振市場形象,都是比較淺顯的意圖。赴港上市還隱含着海天味業深層次的目的,即以港股為跳板拓展國際市場,從而為公司發展打開新局面,以應對國內市場增長放緩。
海外市場被寄予厚望
作為“醬油茅”,海天味業長期深耕調味品行業,旗下海天醬油、海天蠔油市場佔有率已連續多年位居全國第一,尤其是上市後業績高歌猛進。
財報顯示,2014年海天味業上市,該年營收為98.17億元,到2021年時漲至250.04億元,其中2017年到2020年的4年間營收同比增長率均超過15%;淨利潤從20.90億元漲至66.71億元,同一時間段內淨利潤同比增長率均在20%左右。
隨後,海天味業業績增長便開始放緩。2022年海天味業營收雖然創下256.10億元的新高,但同比增長率僅有2.42%,2023年更是下滑至-4.10%。2023年還是海天味業上市十年來首次出現年度營收、淨利潤雙降的一年。
今年上半年,海天味業營收、淨利潤重回正常增長軌道,兩項數據也創下新高,實現營收141.56億元,同比增長9.18%;實現淨利潤34.53億元,同比增長11.52%。但仔細觀察就會發現,這是在海天味業去年庫存壓力大、基數較低的背景下迎來的觸底反彈,是否具有持續性還有待市場檢驗。
第二季度,海天味業銷售現金流入同比增加2.2%,顯著慢於收入,同時公司的三大品類醬油、蠔油、調味醬同比增長仍然僅有個位數。而在此前的2022年和2023年,海天味業這三大品類已經連續兩年營收同比下滑。
從整個行業來看,國內調味品市場步入存量時代,正在從高速增長階段轉向低速增長階段。根據國泰君安(香港)發佈的數據,2020年到2023年,國內調味品行業銷售額CAGR降至1.3%,銷量CAGR更是低至-1.25%。
雖然進入存量市場,但調味品行業的競爭激烈程度非但未減,反而有愈演愈烈之勢。李錦記、廚邦、金龍魚等知名品牌都在加緊攻城掠地,主打“零添加”概念的千禾醬油更是抓住海天味業深陷添加劑風波的空隙趁勢崛起。
經營環境的變化是海天味業國內業務增長放緩的重要原因。在這種情況下,除了對國內業務進行調整,海天味來還將目光瞄向海外。海天味業在其2024年半年報中提到,“行業內企業在存量和增量市場均面臨着日益激烈的競爭,公司需要找到新的增長路徑”。
但目前的現狀是,海天味業海外市場基本還處於起步階段。根據海天味業的説法,其產品銷往全球100多個國家與地區,但公司在去年的一次投資者交流活動上表示,“產品仍以華人使用為主,海外市場的銷售佔比較低”。
海天味業歷年財報並未披露過海外市場銷售佔比。根據中國調味品協會統計的百強企業出口數據,海天味業2022年的出口額度還不及蓮花健康,其海外業務主要依託國內的知名度在華人羣體中小幅滲透,在總營收中的佔比可能不足5%。
但從企業目前的處境來看,海天味業又必須啃下海外市場這塊“硬骨頭”,才能緩解國內市場增長壓力。所以,赴港上市對海天味業就具有了特殊意義,而不僅僅是融資這麼簡單。
“新老交棒”面臨破局壓力
如果從1955年公私合營組建海天醬油廠算起,海天味業至今已有近70年曆史。在這麼長的時間內,作為國內調味品行業頭部企業,其重要職位的變動自然也吸引着外部眼球。
今年9月20日,海天味業發佈公告稱完成董事會換屆,原公司副董事長兼執行總裁程雪升任公司董事長,原副總裁管江華接任程雪升任為公司總裁,桂軍強、柳志青、夏振東為副總裁,李軍為財務負責人,柯瑩為董事會秘書。而海天味業的靈魂人物、原董事長兼總裁龐康則“裸退”。
這標誌着海天味業基本完成了高管團隊的“新老交棒”。在企業經營狀態波動之際,海天味業對人事做出重大調整,非同尋常。
整體來看,海天味業的“新老交棒”秉持穩健的風格。眾多“接棒者”均來自“海天系”,皆有在海天味業的工作經歷,這有利於大規模人事變動的順利交接。
程雪被稱為“醬油女王”“佛山女富豪”,此前曾擔任海天味業副董事長、執行總裁。桂軍強2007年就加入海天味業,曾任蠔油廠經理、工藝部經理、質檢部經理、江蘇海天總經理、高明園區總經理等職務。柳志青於2008年加入海天味業,歷任倉儲部經理、物流中心副總經理、採購中心總監、敏捷中心總監、客製化事業部總經理、總裁處輪值主任等職務。夏振東則是2006年加入海天味業,歷任營銷區域經理、營銷大區總監、片區營銷公司總經理、營銷事業委員會輪值主任等職務。
從股權方面看,“接棒者”也與海天味業形成了較深的綁定關係。早在2023年12月27日,作為海天味業母公司海天集團的股東,程雪、龐康、管江華、陳軍陽、文志州和廖長輝等6人就簽署協議成為一致行動人。而海天味業今年半年報顯示,截至今年6月末,程雪個人持有海天味業1.76億股,佔公司總股本的3.17%,是僅次於龐康的第二大境內自然人股東;而程雪等上述6人合計持有海天集團71.80%的股份,為集團實際控制人,並直接及通過海天集團間接合計持有海天味業55.33%的股份,是上市公司的實際控制人。
但是,海天味業的“接棒者”需要直面大環境不利、餐飲端受損等不利局面。儘管上半年海天味業業績回暖,但後續能否持續增長考驗着程雪等新一代掌舵者。
尤其是添加劑事件影響深遠,甚至至今海天味業仍未完全擺脱食品安全危機。比如在黑貓投訴平台搜索“海天醬油”,仍有產品變質、有異物、出現蛆蟲等投訴。隨着公眾對食品安全的日益重視,如何管控好食品安全同樣對海天味業“接棒者”構成挑戰。
