中信保誠多事之秋：原總經理失聯、業績鉅虧、行業墊底_風聞

導語：此番出事的緣由，業內猜測集中在中信銀行時期，或是中信保誠的投資端業務。

11月初，中信保誠原總經理趙小凡失聯的消息，在業內不脛而走，多家媒體也對此事進行了報道。

作為一位行業老人，趙小凡剛剛在今年4月退休。

中信保誠作為一家出身中信集團和英國老牌壽險公司保誠集團（2378.HK）“聯姻”的合資險企，股東方背景強大，公司長期也以穩健著稱，成立以來持續盈利。

然而“優等生”在2023年突然隕落，今年又一舉“拿下”壽險業虧損第一，令人驚訝。

一起一落間，究竟發生了什麼？

01 管理層變動時

趙小凡出生於1964年，今年到齡退休。

趙小凡的職業生涯圍繞着中信體系展開。他在中信銀行（601998.SH）任職超過25年，從一名普通會計科長，一路做到中信銀行副行長。

趙小凡於2013年跨入保險業，同年調任至中信集團旗下的合資保險公司信誠人壽(後更名為中信保誠人壽)擔任總經理。

趙小凡此番出事的緣由，業內猜測集中在中信銀行時期，或是中信保誠的投資端業務。

中信銀行此前風波不斷。

據媒體報道，中信銀行原董事長李慶萍因提拔“帶病幹部”被追責，從廳局級降為科級，並被開除黨籍。而李慶萍自2014年3月起兼任中信保誠副董事長。

一些公司老人對趙小凡評價不高，認為其與李慶萍將激進的風格帶入了公司，退休後出事，對公司聲譽產生了負面影響。

中信保誠目前正處於管理層變動之中。筆者發現，2004年至2013年之前，中信保誠的董事長由中信集團派駐，總經理由保誠集團任命。

趙小凡之前，曾有四任“保誠派”總經理，均為保險業資深人士，其中包括友邦集團現任CEO李源祥。

不知何故，自趙小凡之後、包括常戈在內的兩任總經理，都來自“中信派”。而中信保誠兩任董事長，湯爾祺和黎康忠，則分別於2013年和2017年由英方委任。

去年6月5日，中信保誠突然宣佈黎康忠因個人原因辭職，董事長一職空懸至今。今年4月，趙小凡因到齡退休，總經理一職由常戈接任。

常戈出身中國農業銀行（601288.SH）的個金部門，是正高級經濟師，金融學博士。

2014年，常戈加入中信體系，工作經歷集中在中信銀行的私人銀行和中信金控的財富管理部。2024年3月，常戈調至中信保誠人壽任黨委書記，後正式被任命為總經理。

儘管常戈履歷靚麗，但和趙小凡一樣，皆出身銀行，並沒有保險業的管理經驗。他之後能否在壽險業改革深水區，帶領中信保誠走出當下的困局，需要接受考驗。

02 投資端“變臉”

中信保誠可謂出身名門。

2000年9月，中信集團與英國保誠集團合資的信誠人壽在廣州成立，成為中國第一家中英合資壽險公司。雙方各持股50%，並無控股股東。

在成立後很長一段時間，中信保誠的保費規模平穩增長，未嘗過虧損的滋味。

2017年開始，中信保誠走上快車道，保費規模突飛猛進。2017年至2023年的6年間，保險業務收入從120.22億元增長至315.82億元，實現了162.7%的增長。公司利潤同樣一路高漲。2018年至2021年，中信保誠分別實現利潤11.04億元、18.2億元、25.31億元和29.15億元。

這背後，投連險、分紅險等理財型產品功不可沒。但也為日後的退保金壓力埋下伏筆。

趙小凡任期內，有過高速增長的輝煌，也有業績陡然“變臉”的壓力。

轉折在2022年，中信保誠實現淨利潤10.96億元，同比下降62.40%；資產減值損失為3.9億元。

2023年，中信保誠迎來成立以來首次虧損，淨虧損7.96億元，資產減值損失飆升至25.51億元。2024年前三季度，中信保誠淨虧損擴大至31.99億元，為全壽險行業已披露公司中倒數第一。

中信保誠給出的解釋是，受保險合同準備金計量基準收益率曲線下行的影響，增提保險合同責任準備金，是利潤減少的主要原因之一。

但因國債750曲線的下移、導致保險合同準備金計提增加，是全行業共同面臨的問題。

中信保誠虧損，更關鍵的原因在於投資端的壓力。

聯合資信的跟蹤評級報告顯示，資本市場持續疲弱，投資不及預期，部分公開市場股票和基金市值低於成本50%、或連續365天市值低於成本，觸發減值條件。這導致中信保誠人壽鉅額減值計提。

2020年3月，中信保誠舉牌中國光大控股（0165.HK）。舉牌後，持有中國光大控股股票8649.2萬股，佔中國光大控股香港流通股比例約為5.1323％。之後中信保誠對中國光大控股增持至9.02%，為第二大股東。

彼時中國光大控股的股價在10港元左右，之後一路向下，而今已然腰斬。

風險綜合評級方面，中信保誠從此前連續25個季度的A類下降至2022年二季度以來的B類；今年最近兩個季度，風險綜合評級均為B類BBB級。

03 話語權

作為一家沒有實際控股股東的合資險企，內外股東之爭，將對保司決策權、尤其是投資決策產生影響。

有部分業內人士感到不解。保誠集團長期以謹慎著稱，鮮見激進投資之舉，這與中信保誠入股光大控股所顯示的投資風格並不一致。

在中信保誠還叫信誠人壽之時，在中信集團與英國保誠的雙重加持下，大有比肩外資“一哥”友邦之勢。

2011年，信誠人壽的總部從從廣州遷至北京，中信集團對於信誠人壽的影響逐漸增強、大有“全面掌控”之勢。

2017年，“信誠人壽保險有限公司”正式更名為“中信保誠人壽保險有限公司”。

保誠集團對於中信保誠仍懷有較高期待，多次想要增持中信保誠股權，獲得控股地位。

2020年，對沖基金Third Point成為保誠集團第二大股東，當時對保誠提出的五點訴求，除了分拆亞洲和美國業務外，還提出考慮增加中信保誠股份。

不過，這個想法未能如願。

“對於中國的險企而言，產品同質化嚴重。真正影響險企負債端表現的是渠道上的競爭力，這一點上主要靠中信體系，保誠集團一直沒什麼發言權。”熟悉保誠集團的人士表示。

“每次兩邊會議時，都比較冷淡。保誠分享一些關於產品的建議，但因為監管限制，也比較難創新。”該人士提到。

他還提及，“2020年左右時，保誠想增加對中信保誠的持股，但中信不同意，後來保誠高管頻繁變動，都是外國人，對於中國市場瞭解有限。再加上近兩年中信保誠的虧損，對集團業績只有拖累，新任管理層將精力集中在其他新興市場了。”

未來，中信保誠這家流淌着豪門血液的險企，如何在中外知名股東下重拾曾經榮光，值得觀察。