12萬億債務置換效果很好,百萬億地方債降成52萬億不是放水刺激,外媒失望_風聞
陈经-亚洲视觉科技研发总监-43分钟前
1. 很多人不太理解這次人大批准的6+4+2萬億化債方案,需要介紹一下常識。政府債務,分為國債和地方債。國債全球最少,2024年初約30萬億,發債空間極大,留着應對特朗普黑招。國債信譽最佳,發出來就搶光,但就發得不多,加發1萬億都當大事公佈。外界營造的氣氛,似乎是要發10萬億國債,這就厲害了,但這次和國債無關。
2. 地方債成熱門了,不少人聽説“百萬億地方債”,40+60=100。約40萬億是“顯性地方債”,是地方政府發債券,和國債類似。約60萬億是“隱性地方債”,是各地政府開城投公司,借銀行錢、發債券、信託理財集資欠的錢。城投公司性質是公司債務,但政府有擔保義務,還是得還。有些城投債務,有資產沒活錢,真沒錢還,供應商的錢都拖欠。地方上公司給城投公司幹活沒拿到錢,影響整體氣氛。
3. 城投公司也不是説要60萬億全還,可以和一般公司一樣借了還、還了借,現金流安全就沒事。新聞裏説“2028年前,地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元降至2.3萬億元”,應該是現金流出問題的,有14.3萬。新聞又説,“這些年,在各地各部門協同努力下,我國地方政府隱性債務規模不斷減少。2023年末,經過逐個項目甄別、逐級審核上報,全國隱性債務餘額為14.3萬億元。”
4. 這個我琢磨,政府是對“隱性地方債”給出了明確定義。60萬億城投公司債,大部分是正常的公司債務,運營開發區收租、開賓館、收水電費之類的業務穩定了,沒有積欠的供應商款項,現金流沒問題,就按公司債務來理解了,還了又借,銀行認可。應該有不少通過賣資產,如某個大樓賣出去了還欠的錢,減下去了。應該有40多萬億的城投公司債“正常化”了,也就是已經“化債”成功了,問題不大了。還有14.3萬億,就是有問題的,正常辦法消化不了,就用特別辦法來化債。這倒是個好消息,並不是説只化了12萬億,而是60萬億城投公司債都有辦法了。
5. 現在14.3萬億裏的12萬億有着落了,地方上被堵門要錢的城投公司一下就鬆快了,有活錢去給別家公司,盤活地方經濟了。有借有還,盤活了,應該能繼續借錢幹事,一些發展任務也能安排了。有些公司的人已經報告,城投公司準備還錢了,但是談條件想少還點,那也比卡着強。
6. 12萬億哪來的?主要是“增發顯性地方債”,允許地方多發10萬億的政府債券。地方債券總額有限額,每年常規開會提高一些上限。現在説,這個限額又提高,多出了10萬億發債空間。分兩種,一種叫“一般債務”,來錢用於各類支出都行,安排三年,每年多發2萬億,共6萬億。一種叫“專項債務”,來錢指定用途,安排五年,每年多發8000億,共4萬億。本來大約是16萬億一般債,25萬億專項債。把10萬億的城投公司隱性債,變成了10萬億的地方政府債券顯性債,另外還有2萬億棚改的錢説沒問題。假如瞬間弄完,非正式的“百萬億地方債”,就會正式變成50+2.3的結構,隱性地方債只剩下2.3萬億。當然3-5年執行,地方債還會常規增加,可能是65+3之類的。但總之城投公司的麻煩結束了。
7. 個人認為是非常好的招,把民間説的60萬億城投公司隱性債,一次性基本處理完了,地方上是真的受益良多。宣傳上也是好招,無非就是50萬億地方債券+30萬億國債,這都是政府信譽,完全沒有問題的。而且還沒動用國債。外媒就沒明白過來,只能理解美國式的10萬億國債放水,拉股市。其實中國不需要大放水,150萬億居民存款出來活動就行,現在已經出來炒股了,牛市沒問題。
