12萬億債務置換效果很好，百萬億地方債降成52萬億不是放水刺激，外媒失望_風聞

1. 很多人不太理解這次人大批准的6+4+2萬億化債方案，需要介紹一下常識。政府債務，分為國債和地方債。國債全球最少，2024年初約30萬億，發債空間極大，留着應對特朗普黑招。國債信譽最佳，發出來就搶光，但就發得不多，加發1萬億都當大事公佈。外界營造的氣氛，似乎是要發10萬億國債，這就厲害了，但這次和國債無關。

2. 地方債成熱門了，不少人聽説“百萬億地方債”，40+60=100。約40萬億是“顯性地方債”，是地方政府發債券，和國債類似。約60萬億是“隱性地方債”，是各地政府開城投公司，借銀行錢、發債券、信託理財集資欠的錢。城投公司性質是公司債務，但政府有擔保義務，還是得還。有些城投債務，有資產沒活錢，真沒錢還，供應商的錢都拖欠。地方上公司給城投公司幹活沒拿到錢，影響整體氣氛。

3. 城投公司也不是説要60萬億全還，可以和一般公司一樣借了還、還了借，現金流安全就沒事。新聞裏説“2028年前，地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元降至2.3萬億元”，應該是現金流出問題的，有14.3萬。新聞又説，“這些年，在各地各部門協同努力下，我國地方政府隱性債務規模不斷減少。2023年末，經過逐個項目甄別、逐級審核上報，全國隱性債務餘額為14.3萬億元。”

4. 這個我琢磨，政府是對“隱性地方債”給出了明確定義。60萬億城投公司債，大部分是正常的公司債務，運營開發區收租、開賓館、收水電費之類的業務穩定了，沒有積欠的供應商款項，現金流沒問題，就按公司債務來理解了，還了又借，銀行認可。應該有不少通過賣資產，如某個大樓賣出去了還欠的錢，減下去了。應該有40多萬億的城投公司債“正常化”了，也就是已經“化債”成功了，問題不大了。還有14.3萬億，就是有問題的，正常辦法消化不了，就用特別辦法來化債。這倒是個好消息，並不是説只化了12萬億，而是60萬億城投公司債都有辦法了。

5. 現在14.3萬億裏的12萬億有着落了，地方上被堵門要錢的城投公司一下就鬆快了，有活錢去給別家公司，盤活地方經濟了。有借有還，盤活了，應該能繼續借錢幹事，一些發展任務也能安排了。有些公司的人已經報告，城投公司準備還錢了，但是談條件想少還點，那也比卡着強。

6. 12萬億哪來的？主要是“增發顯性地方債”，允許地方多發10萬億的政府債券。地方債券總額有限額，每年常規開會提高一些上限。現在説，這個限額又提高，多出了10萬億發債空間。分兩種，一種叫“一般債務”，來錢用於各類支出都行，安排三年，每年多發2萬億，共6萬億。一種叫“專項債務”，來錢指定用途，安排五年，每年多發8000億，共4萬億。本來大約是16萬億一般債，25萬億專項債。把10萬億的城投公司隱性債，變成了10萬億的地方政府債券顯性債，另外還有2萬億棚改的錢説沒問題。假如瞬間弄完，非正式的“百萬億地方債”，就會正式變成50+2.3的結構，隱性地方債只剩下2.3萬億。當然3-5年執行，地方債還會常規增加，可能是65+3之類的。但總之城投公司的麻煩結束了。

7. 個人認為是非常好的招，把民間説的60萬億城投公司隱性債，一次性基本處理完了，地方上是真的受益良多。宣傳上也是好招，無非就是50萬億地方債券+30萬億國債，這都是政府信譽，完全沒有問題的。而且還沒動用國債。外媒就沒明白過來，只能理解美國式的10萬億國債放水，拉股市。其實中國不需要大放水，150萬億居民存款出來活動就行，現在已經出來炒股了，牛市沒問題。