港藥數字科技IPO：淨利潤僅百萬美元左右，供應鏈服務“受累”？_風聞

經營成本、市場競爭、藥品監管等是醫藥跨境電商供應鏈服務企業不得不面對的考驗。

來源**｜**醫藥研究社

國內藥企積極出海，正帶動跨境醫藥電商領域“潮水”洶湧，近年來也已有一些為內地非處方藥提供跨境供應鏈和分銷服務的服務商“冒出頭來”。

比如，日前，瀚聯科技供應鏈有限公司的控股公司Hong Kong Pharma Digital Technology Holdings Limited（以下簡稱“港藥數字科技”）已公開向美國證券交易委員會（SEC）提交了首次公開募股申請，計劃以每股4-6美元的價格，發行150萬股，募資範圍在600-900萬美元，股票代碼為“HKPD”。

從行業視角來看，通過做醫藥相關的跨境貿易，港藥數字科技已較為深入地參與到跨境健康產業中，扮演着舉足輕重的角色。但是產業浪潮澎湃之際，經營成本、市場競爭、藥品監管等也是其不得不面對的考驗。

一、立足醫藥跨境電商風口，港藥數字科技起勢

“跨境醫藥高於醫藥電商的發展速度，也高於大的跨境電商的發展速度。”京東健康醫藥事業部跨境業務負責人萬曉楓曾直言。

隨着海內外對皮膚用藥、解熱鎮痛藥品、維生素補劑等非處方藥需求持續高漲，以及各大藥企加碼國際化佈局，跨境醫藥電商領域的確颳起了一股強風。京東健康數據顯示，自2020年開始經營海外藥品以來，平台連續三年同比增速高於50%。

另外，據估算，2023年我國跨境藥品零售交易額超過了100億元，國內主流電商平台累計跨境藥品零售訂單超過1億人次，購買過跨境藥品的消費者超過2000萬人。

再放大到全球，艾媒諮詢數據顯示，2022年，全球醫藥電商市場規模為276億美元，預計到2027年有望增至523.3億美元。

醫藥跨境電商市場火熱之際，作為供應鏈服務企業，港藥數字科技也享受到一波紅利。

據瞭解，目前該公司把握兩條業務主線——非處方藥跨境電商供應鏈服務和非處方藥跨境採購和分銷，通過與非處方藥供應商、物流公司以及在中國電商平台上經營店鋪的商家合作，為客户提供涵蓋預先諮詢、產品信息審查、採購海外非處方藥產品等服務的一站式解決方案。

同時，公司不斷豐富庫存單位，以滿足市場需求。據招股書顯示，港藥數字科技的系統已編目超過4000個HKDOH（香港衞生署）上市的非處方藥SKU。

由此，港藥數字科技逐漸探索出了一條增長路徑。據招股書，在2023-2024財年，港藥數字科技分別實現營收1255.60萬美元、1668.84萬美元，淨利潤99.82萬美元、132.97萬美元。

但從這樣的數據表現，我們也可以看出，該公司的業績規模並不大，尤其是利潤水平偏低。可以説，醫藥跨境電商風口之下仍有一些不可忽視的產業陰影。

二、港藥數字科技的發展陰影：運營成本較高、客户開拓有限

從企業自身而言，港藥數字科技發展中最突出的問題或在於運營成本較高、客户開拓有限，這些在招股書中也有反映。

首先來看成本。招股書透露，2024財年，港藥數字科技的收入成本達到1313萬美元，而2023財年這一數值為982萬美元，成本漲幅明顯。

當然，這也是由業務內容決定。

在非處方藥跨境電商供應鏈服務業務中，港藥數字科技需要進行倉庫管理，藥品到達倉庫後， 公司將提供一系列增值服務，包括添加特定標籤、包裝、延長存儲、產品檢測、批處理、攝影、計數、棄置等。此外，港藥數字科技還需協助進行貨物的清關出口、配送交付等。

而在非處方藥跨境採購和分銷業務中，公司將根據買家訂單，採購海外非處方藥產品，並將其銷售給中國電子商務平台上的商家以及藥品分銷商。

可以想見，港藥數字科技業務運營過程中，需要持續支付物流運輸、倉庫建設和管理、採購等方面的費用，具有一定的重資產屬性，利潤空間難以擴大。

其次來看客户開拓。港藥數字科技在招股書中直言：“報告期內，某些客户貢獻收入佔公司總收入的很大一部分。” 風險顯而易見，若公司與核心客户的合作關係減弱，業績將會受到很大影響。而且，依賴性較強的客户合作，也限制了企業業績規模的進一步打開。

從問題出發，要想打開更大增長空間，港藥數字科技後續發展中合理控制成本、加強客户開拓的必要性其實頗為突出。與此同時，也要注重產品質量維護以及服務水平提升。

之所以提到這兩個方面，主要是考慮到醫藥的特殊性以及市場競爭等。具體而言，醫藥是一種特殊商品，其上市需通過藥監繫統的審評審批，後續銷售過程中產品的安全性和有效性始終是監管重點。這也意味着處在醫藥產業供應鏈上的企業，承擔着品控管理的責任。

另外，港藥數字科技這樣的醫藥跨境電商供應鏈服務企業，雖然具有一定垂類優勢，但是實際業務門檻並不算太高，面對的競爭同樣激烈。

對此，港藥數字科技也有認識，其在招股書中提到：“行業競爭激烈且分散，存在多個現有的提供全面供應鏈解決方案和物流服務的市場參與者，這些公司可能具有更強的財務、技術、研發、營銷、分銷實力，以及更長的運營歷史、更大的客户羣或更廣泛、更深入的市場覆蓋。若這些公司利用其現有的物流經驗，調整其運營和服務，以滿足OTC藥品分銷的需求，很有可能改變競爭格局，並對我們的市場產生重大不利影響。”