上市7年後，嗶哩嗶哩終於首次實現了單季度盈利_風聞

今年第三季度，B 站收入達到了 73.06 億元，經調整淨利潤為 2.36 億元。

這個 2.36 億元的經調整利潤，與通用會計準則下淨利潤虧損 8 千萬元的差別主要是扣除了 3 億元股權激勵費用。

股權激勵費用是不影響正常經營的，所以這意味着 B 站在上市 7 年後，公司首次依靠正常業務經營實現了季度盈利。

這次盈利使 B 站董事長陳睿兑現了今年年底前盈利轉正的諾言，甚至還提前一季度完成了任務，值得開香檳乾杯了。

**從今年的情況看，**B 站的收入規模和增速都是逐漸提高的：

今年第一季度，B 站收入 56.6 億元，同比增長12%；

今年第二季度，B 站收入 61.3 億元，同比增長16%；

今年第三季度，B 站收入 73.06 億元，同比增長 26% 。

收入增長了，成本費用再管控一下，自然就會出現盈利。

我們可以看到，三季度 B 站的營業成本同比增長了 3 億元，但經營費用同比增長不到 1 億元，説明公司的經營效率還不錯。

那麼，B 站的收入是如何增長的呢？主要是靠廣告和遊戲收入大幅增長。

B 站收入分為增值服務（ 會員，直播打賞等 ）、廣告、遊戲、IP 衍生品及其他幾個分部。

其中，廣告收入增長了 28%，遊戲收入大幅增長 84% 。而增值服務收入只增長 9%，IP 衍生品收入則下滑了 2%（ 但該分部收入規模佔比尚小，分析意義不大 ）。

對於廣告收入，知危此前在二季度季報文章中分析過（傳送門 ），相較於 2018 年赴美上市時的用户平均年齡只有 17 歲，現在 B 站用户的平均年齡已經達到了 25 歲，這大致對應大學畢業 3 年的年齡，消費能力與在校階段相比大大提高。

早在今年二季度的管理層電話會中 B 站就提到，“ 消費相關內容類別的播放量在第二季度大幅增長，家居裝修、房地產、汽車、時尚美容等類別的觀看量分別同比增長 39%、43% 和 30%，嬰幼兒護理類別的日均視頻觀看量同比增長 80% 。今年上半年，每月平均有 7300 萬用户觀看汽車相關內容 ”。

所以當 B 站用户開始從小眾的二次元用户成為主流消費用户，顯然會提高廣告主投放 B 站的意願。

據 B 站披露，B 站是阿里、京東，拼多多，唯品會等電商的深度合作伙伴，今年 “ 雙 11 ” 期間，B 站帶貨 GMV 同比去年大促期增長 154%，千元以上消費品訂單量為去年同期 2 倍。

帶貨的 UP 主數量同比增長了接近 80%，帶貨 GMV 破千萬的 UP 主數量是去年同期近 5 倍，**廣告主數量是去年同期的 6.6 倍。**其中，數碼家電、服飾配飾成為帶貨成交額增幅最快的行業，同比增幅分別達到 242% 和 116% 。

儘管雙十一的業績並不會體現在三季報中，但我們從中可以體會到 B 站廣告業務收入的潛在趨勢向好。

B 站管理層也在電話會中提到，“ 後續會更多借助直播場景，播放器內的場景，熱搜等更多的場景，也會有更多的廣告增收空間。” 也就是放置更多的廣告位。

遊戲收入方面，接近翻倍的增速主要是因為 6 月初 B 站代理發行了《 三國：謀定天下 》，完美利用了暑期檔。

但還是那句話，遊戲這門生意不確定性很高。除了王者榮耀、和平精英、英雄聯盟、夢幻西遊等長青遊戲之外，大部分遊戲是有生命週期的，短的火幾個月，長點的火一兩年就歇火了，基本上都是高開低走。

新遊剛推出時用户會出於嚐鮮心態下載試玩，衝上應用商店銷量榜都不是什麼難事（ 真實下載量不足還可以刷榜吸引用户關注下載 ），但長線運營是很考驗遊戲公司的管理能力的。

拿同行舉例，即使網易在今年 7 月底上線了《 永劫無間 》手遊，又有《 魔獸世界 》和《 爐石傳説 》重返中國市場的助推，但遊戲相關收入同比還是下降了 4% 。

據遊戲媒體遊戲葡萄統計，今年上半年，在 A 股港股上市的 80 家遊戲公司中，有 48% 的公司虧損、60% 的公司利潤下滑。

在海外，因《 刺客信條 》系列遊戲而知名的老牌歐洲遊戲開發商育碧，由於新遊質量持續不佳，年內市值腰斬，6 年累計跳水近 9 成。

有好的遊戲短期可以做出翻倍的增速，到了明年，現在的高增長已經變成了高基數。在高基數上再實現增長並不容易，需要有新的爆款接上。實際上，本季度 B 站的遊戲收入高增長還有一個原因是 2023 年第三季度的遊戲收入同比下滑 33% 。

財報會上，B 站董事長陳睿提到，《 三國：謀定天下 》最重要的目標就是實現長線運營，也就是，至少實現 5 年生命週期的穩定運營。這一目標能否實現，我們邊走邊看。

增值服務方面，大會員數量環比上一季度反而下滑了。二季度 B 站的大會員超過 2230 萬人，第三季度 B 站大會員數量約 2197 萬，環比減少了 33 萬人。

如果從用户總數看，三季度 B 站日活躍用户數和月活躍用户數分別為 1.07 億和 3.48 億，雖然都創出新高，但同比只增長了 4% 和 2% 。

不過，日均用户時長倒是從上個季度的 99 分鐘提高到 106 分鐘。

幾個指標綜合來看，如果 B 站不再重啓較為激進的用户增長計劃的情況下，B 站未來的增長來自新用户的貢獻將變少，主要是對現有用户商業潛力的挖掘。

總的來説，B 站走過盈虧拐點，終於不需要依賴股東輸血也能活下來。

但，在它面前還有很長的路要走。短期來看，只有廣告收入的增長是比較確定的，增值服務和遊戲的收入都需要管理層的良好經營。