首次盈利，B站怎麼做到的？_風聞
定焦One-深度影响创新。55分钟前
作者 | 王璐
編輯 | 魏佳
成立15年的B站，終於趕在CEO陳睿承諾的日子，盈利了。
11月14日，B站發佈三季報，總營收73億元，同比增長26%，調整後淨利潤2.4億。
在2023年Q4財報電話會上，B站董事長兼CEO陳睿曾許諾：有信心在2024年Q3實現調整後運營利潤轉正，並且開始盈利。這一次，B站兑現了自己的諾言。
外界看好B站源於高質量內容、PUGC模式、濃厚社區氛圍和高用户粘性，認為其能在內容創作、會員付費以及廣告變現等方面帶來想象空間。2019年時，B站試圖通過破圈和均衡各部分營收，將自身盤子做大，但隨之而來的是虧損擴大，被外界質疑社區文化變味。到了2021年底，B站提出2024年實現盈虧平衡的目標，並作出一系列調整。進入2024年後，前兩個季度虧損大幅降低，直到Q3實現盈利。
B站是怎麼做到的？它的盈利，具備可持續性嗎？
最大功臣是一款代理遊戲
一家公司想從虧錢變為賺錢，無外乎兩種方式，一是增加收入，二是壓縮成本。
我們先來看收入這一端。
B站的收入主要分四塊：增值服務（直播+大會員，28億）、廣告（21億）、遊戲（18億）、IP衍生及其他（6億）。今年Q3，它們分別貢獻了總收入（73億）的38%、29%、25%和8%。
增值服務仍然是B站的第一大收入來源，但遊戲是這一季度B站能夠盈利的第一大功臣，收入同比增幅高達84%。
B站在財報中解釋，遊戲業務表現突出，是因為一款叫做《三國：謀定天下》的SLG遊戲（Simulation Game，策略類遊戲）。
我們簡單科普下SLG遊戲：它屬於比較特殊的遊戲門類，特點是硬核、小眾、難上手，但高氪金度和長效生命週期是兩大優勢。一位遊戲行業的資深人士對「定焦One」表示，“這類遊戲全球通吃，一直是爆發型黑馬選手，突出代表有《率土之濱》和《三國志·戰略版》”。
《三國：謀定天下》是一款以三國時代為背景的多職業戰爭策略手遊，於今年6月底在B站獨家上線，表現不俗：
在B站遊戲運營歷史上最快達到十億流水；上線初期登上iOS暢銷榜前三；上線第一週吸引數百萬用户下載；S3（第三個賽季）上線當天重返iOS暢銷榜第二……
一位SLG資深玩家告訴「定焦One」，和其他的SLG遊戲相比，《三國：謀定天下》的特別之處在於不肝不氪不鎖卡，“通常來説，玩家想要升級一個建築或者鋪路，要麼需要天天像上班一樣花時間，要麼需要掏錢，而這款設置了一鍵秒升、自動鋪路功能，抽卡價格也比同類SLG便宜很多。”
不止一位遊戲從業者認為，這款遊戲屬於今年的圈內小爆款，本身質量不錯的同時給B站帶來了增長。在Q2時，它剛上線就有爆發的勢頭，助力B站遊戲收入同比增長13%，到了Q3，增幅繼續提升。
需要注意的是，這是一款獨家代理遊戲，而非B站自研。
B站在起家時是靠代理遊戲，單季度遊戲業務營收一度能佔到總營收的近80%，其中《FGO》是代表性爆款，隨後B站開始大力自研，燒了幾十億，但一些項目淺嘗輒止，不算成功。如今，再次靠着代理之路爆發。
陳睿曾在Q2財報電話會上提到，《三國：謀定天下》項目的立項是在2022年，它不是一個偶然的決定，是經過幾年長期思考去做的遊戲品類年輕化的一個決定。這是B站接下來嘗試新遊戲的一個主要思路。
在商業模式上，一位業內人士對「定焦One」解釋，代理發行平台通常會先給遊戲研發方一筆簽約費，遊戲上線後，在扣掉iOS和安卓系統分成後，代理發行平台和研發方再進行分成，具體比例每家都不太一樣，一般為8:2，其中代理發行平台佔大頭。相比自研遊戲，毛利率會相對低一些。
接近B站的知情人士小米表示，代理遊戲的研發品質和合作權限都要看外部合作方的情況與態度，不僅需要平台具備一些商業洽談能力，還需要一定的運氣。
相比騰訊、網易、TapTap等國內比較大的遊戲發行平台，B站無論是代理還是自研，主要是在二次元遊戲上佔據着優勢，而《三國：謀定天下》是B站首款SLG遊戲。小米覺得，在非二次元遊戲領域，B站的成功經驗和參考案例並不多。
不過，到目前為止，《三國：謀定天下》的表現還不錯。
廣告業務保持增長
B站實現盈利的第二大功臣是廣告。
財報顯示，B站Q3廣告收入21億，同比增長28%，是第二大收入來源。
如今的廣告收入，一定程度上承載着B站的增長目標。
B站的高粘性用户和UP主的創作能力，一度讓它被外界視為各大音視頻平台裏粉絲裏最值錢的平台，這也給B站的廣告業務帶來了想象空間。但加入太多廣告，會影響用户使用體驗，因此B站堅持不做貼片廣告，選擇通過開屏廣告、雙列信息流等相對低效的廣告變現方式。
如何做好社區生態和商業化間的平衡，一直困擾着B站，為了提高天花板，它採取了升級花火平台、上線Story模式等方式。
今年Q3，B站如何讓廣告增長？
COO李旎在財報電話會上透露，B站“一橫N縱”的戰略沒有變，“一橫”指的是平台基建，重視用户體驗，堅持多屏多場景策略，比如有首頁信息流、相關推薦搜索、PC和Pad端口；優化投放鏈路，降低客户投放門檻，其中打通花火（B站推出的鏈接UP主與品牌主的合作平台）+起飛（B站的內容推廣加熱工具，快速將內容曝光給感興趣的用户），提高花火商單比例等。“N縱”是發力垂直行業的解決方案。
簡言之，B站通過在站內開發更多場景和便利舉措，吸引廣告主。
從廣告主數量來看，今年Q3，遊戲、電商、數碼家電、網絡服務、汽車排在前五，教育、母嬰、文旅等新興行業廣告主同比增長超100%。李旎還提到，效果廣告增速接近50%。
隨着B站廣告收入的變多，還是有部分用户反饋，在一定程度上影響了自身體驗。
資深B站用户也是中腰部UP主的萌兒表示，近一年她明顯感覺到B站廣告變多，“雖然沒愛優騰抖快頻繁，但各種廣告類型都有，體驗感受損。”
或許，在發力廣告的同時，B站還需要進一步優化社區用户體驗。
值得注意的是，遊戲和廣告，都是高毛利率的業務。儘管財報裏未給出明確的數據，但有一些研報可作為參考。浙商證券曾測算過B站在2022年的廣告業務毛利率為48%；遊戲方面，國盛證券數據指出，今年上半年遊戲版塊整體毛利率為68%，不過B站主要為代理發行遊戲，毛利率可能會略有降低。
整體來看，B站Q3毛利潤同比上漲76%，達25.5億元；毛利率從去年同期的25%上升至34.9%。
繼續控制支出
再來看省錢的部分，這是助力B站盈利的第三個原因。
B站Q3經營開支為26億元，同比增加2%，波動不大，主要分為三塊：銷售及營銷開支（12億）、一般及行政開支（5億）、研發開支（9億）。
從2023年Q1起，B站把盈虧平衡視為與用户增長同樣重要的目標，開始嚴格控費，三項開支均有明顯下降。經過一系列人員和經營策略調整之後，今年以來，B站的行政費用和研發費用都相對穩定，只有銷售費用變動相對較大。
只不過，經過了一年多的調整，B站想要繼續壓縮費用的空間已經不大，但好消息是，在嚴格控費的前提下，B站保住了用户規模。
2024年Q3，B站日均活躍用户達1.07億，日均使用時長106分鐘，均創歷史新高；截至Q3，2.51億用户成為B站的“正式會員”，第12個月留存率穩定在80%；今年近270萬UP主在B站獲得收入，其中通過廣告和增值服務獲得的總收入同比增長24%，UP主通過充電獲得的總收入同比增長超400%。
整體數據不錯，不過從業者認為，裏面有些數據值得深挖。以UP主的充電計劃為例，萌兒表示，雖然充電總收入出現了同比400%的高增長，但需要看基數，“之前充電收入本來就一般，且對充電計劃產生作用的UP主並非全部，有9成簽了MCN公司，其餘1成為頭部UP主，對中腰部和萬粉以上的UP主，影響不大。”
綜上，遊戲和廣告業務的高速增長，在拉高收入的同時也帶來了高毛利，另外在費用上仍然控制出色，總體算下來，B站實現了調整後的淨利潤2.4億元，這也是B站自2018年上市以來，首次季度盈利。
盈利可持續嗎？
單季度盈利只是個開始，外界好奇的是，盈利是否具備可持續性？
根據財報和電話會議內容，廣告和遊戲是B站未來發力的重點。
首先看廣告業務，B站通過優化廣告產品和效率等方法，使得Q3廣告收入增加，到了Q4，還有雙11這樣的節點助力，這讓B站對廣告收入充滿信心。
李旎在財報電話會上透露，今年雙11，B站帶貨GMV同比增長超過150%，帶貨UP主數量同比也增長了接近80%，為所服務行業帶來了超50%的新客率，雙11期間B站廣告收入同比增長近50%。
再看遊戲業務。
B站給《三國：謀定天下》定下的目標是長線運營，B站還在11月中旬開啓了該遊戲的第四賽季運營。一位遊戲行業的資深人士表示，SLG這類遊戲生命週期很長。“它屬於賽季制度，製作方可以通過創新賽季、加入多種形式延長遊戲時間，吸引玩家充值。”
他進一步補充，市面上這類遊戲大多都是在上線後，經過時間沉澱回本收益，而非一些二次元遊戲動輒一週回本，比如《無盡的拉格朗日》在上線期時，由於被同期一款主推遊戲佔據了營銷資源，數據不錯但表現較平，但上線一年後，該遊戲數據還一直保持穩定，後來又經過一番推廣後，直接爆了。
小米也認為，在《三國：謀定天下》的帶動下，B站在Q4的遊戲收入應該會保持上升。
但過了Q4，B站財報走向如何，還有待觀望。
“市場大環境導致品牌的投放還是持謹慎態度，且廣告受季節性因素影響較大，每年Q4有大促等特定節點加持，到了淡季，廣告收入的走勢還不好説。”一位投資人表示。
遊戲業務上，從業者認為，目前B站面臨的最大問題是自研還在等爆款。
據瞭解，B站遊戲部門分為自研發行和代理發行兩條線，都向陳睿彙報。
小米表示，當下階段，代理遊戲為B站遊戲貢獻着絕對收入。可蒐集到的公開信息也顯示，B站的自研發行遊戲有《斯露德》《伊露希爾：星曉》《搖光錄：亂世公主》三款，以及少量未公開新作。從已露面遊戲的數據來看，它們距離爆款都有一定距離，且有部分項目宣佈停服。反觀代理遊戲，已有至少三款現金牛，《FGO》《碧藍航線》《三國：謀定天下》。
從業者認為，如果B站靠兩條腿走路，遊戲便能穩住。雖然B站可以靠純代理養活自己，但從業者覺得這樣的模型並不完備，“對於很有吸金能力的項目，代理平台話語權相對較弱，導致代理模式潛藏不穩定性，合同臨期時，存在不能平穩續約的概率。為了維繫研發方，平台也會做出各種努力。”小米表示。
不管怎樣，這個Q3對於B站來説仍然有着里程碑式的意義。短期之內，B站可以鬆口氣了。
*題圖來源於嗶哩嗶哩官方微博。應受訪者要求，文中小米為化名。