連續多次不公佈淨利， 這家浙江險企又在憋大新聞？丨讀財報_風聞

文丨顧小白 編輯丨百進

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為4500字）

【正經社“保險之道”觀察之五】

**信泰人壽成了最近十幾年中國保險業重大新聞的製造者：**償付能力充足率-185.96%、增資29.1億元成謎、百億保險資金失蹤、投資計劃繞過董事會、原董事長被終生禁業、7名股東被發現參股資金來源不合法、因法律糾紛被強制執行1788.4萬元、萬能險淨資金流出近80億元、總經理職位已經懸空兩年還未落定……

作為一家背靠長三角經濟帶、被寄予厚望、被外界與浙商銀行一起視作浙江民營金融未來的浙江首家民營資本險企，信泰人壽經過17年的發展，已經擁有超過3000億元的總資產和超過620萬人的客户總量，但同時又陷入了盈利能力嚴重不足、股權更迭不斷和高層動盪不定的泥淖難以自拔。

2022年10月至2024年1月，信泰人壽完成了最新一輪股權更迭，6家新股東控制了85%的股權。

2024年7月，信泰人壽又完成了董事會換屆，超過三分之一的董事會成員易人。

雖然股權問題和管理團隊基本落定，但是10月25日公佈的三季度償付能力報告顯示，經營業績面臨的壓力似乎絲毫沒有減輕。

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倍感壓力

10月25日公佈的信泰人壽償付能力報告還是給新管理團隊帶來了一點鼓舞：核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別比二季度上升了15和14.55個百分點，分別達到了117.49%和132.48%，只不過綜合償付能力充足率超出監管部門要求的100%的紅線還僅僅只有30多個百分點，而且是最低資本下降的條件下實現的。

綜合退保率與前兩年比明顯呈下降趨勢，2022年一至四季度，綜合退保率分別達1.00%、2.79%、5.41%和6.22%；2023年一至四季度，綜合退保率分別為2.07%、2.53%、2.84%和3.12%；2024年一至三季度，綜合退保率降至0.57%、1.00%和1.42%。

但是，正經社分析師注意到，更多的還是令新管理團隊倍感壓力的數據：

2024年前三季度實現保險業務收入456.51億元，較上年同期增長了2.15%，創下近五年前三季度保險業務收入最低增速。2020年前三季度至2023年前三季度，信泰人壽分別實現保險業務收入245.38億元、368.05億元、397.43億元和446.91億元，同比增幅分別為119.94%、50.00%、7.98%和12.45%。

萬能賬户業務淨現金流和分紅賬户業務淨現金流分別為-78.62億元和-47.38億元。

分紅賬户業務現金流和萬能賬户業務淨現金流分別從2023年一季度和四季度轉負之後，一直呈淨流出狀態。2023年以後綜合退保率明顯呈下降趨勢，所以退保對兩個賬户業務現金流出的影響不大。

那麼，真正的原因是什麼呢？是保險到期。

2018年以來，分紅險和萬能險是信泰人壽爭取保費收入的主要產品，但是2022年以後，兩種產品的銷量大幅下降，而以前銷售的產品又陸續到期，結果必然是賬户現金淨流出。

比如2019年信泰人壽的萬能險銷售達到高峯，保户投資款新增繳費的前三大產品均為萬能險，合計保費達85.2億元。銷量較好的兩款產品——信泰金富貴兩全保險（萬能型）和信泰穩得利兩全保險（萬能型）的保險期間均為5年，而2024年正好是兩款產品的到期年，所以就出現了萬能賬户業務淨現金流出激增的現象。

分紅賬户業務面臨類似的問題。2020年和2021年，銷售最好的分紅險產品——信泰如意紅A款兩全保險（分紅型）的保費規模分別高達216.4億元和93.4億元。該產品的期限為5年，那意味着2025年和2026年信泰人壽的分紅賬户要面臨嚴峻的現金流考驗。

然而，更令股東們關注的還是信泰人壽的盈利狀況，不過又一次令股東們失望了：報告又沒有公佈淨利潤。

已經是連續第五個季度沒有公佈淨利潤了。

信泰人壽成立17年以來，截至有公開數據的2023年二季度，淨利潤為正的僅有6個年頭，虧損最多的2017年，淨利潤為-7.59億元。

2018年，信泰人壽終於開始盈利，但僅僅持續了5年，就又由微利轉為虧損，僅2023年上半年就虧損4.63億元，差不多是過去5年淨利潤的總和（4.71億元）。

2023年三季度後，信泰人壽就沒再公佈過淨利潤。

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股權歷劫

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CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衞平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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