背靠TCL科技難打翻身仗，TCL華星收購LCD業務危機並存_風聞

編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

面板行業的發展，一直因為其週期性波動，而變得讓人捉摸不定。不過，作為擁有專注面板業務的控股子公司TCL華星的TCL科技來説，順利穿越行業週期已像是家常便飯。

因此，當2024年面板行業逐漸回暖，並進入新的發展週期時，TCL科技通過控股子公司TCL華星收購收購韓國廠商LG在中國運營的樂金顯示（中國）有限公司80%股權及樂金顯示（廣州）有限公司100%股權，也並不令人吃驚。

而從TCL華星的角度來看，這筆收購顯然也不是偶然的。業內人士普遍認為，這或許是近年以來半導體顯示產業競爭日趨激烈，TCL華星進一步加固其商業護城河的必然之舉。只是，在行業競爭日趨激烈，而面板行業又因行業週期性波動難以企穩之時，TCL華星能否依靠收購的方式，抵禦外敵入侵？

面板行業回暖，但仍在低谷

據媒體報道，TCL華星的這筆收購，交易價格為108億元。被收購的樂金顯示（中國）有限公司是LG Display（以下簡稱LGD）設立於中國的8.5代大型液晶面板廠，主要產品為電視及商顯大尺寸液晶面板產品，設計月產能為180千片大板；而樂金顯示（廣州）有限公司為模組工廠，主要產品為液晶顯示模組，設計月產能為230萬台。

這也意味着，TCL科技已將LG旗下的一家大尺寸LCD面板廠和一家顯示模組工廠收入囊中。只是，這筆收購是TLC華星相時而動還是逆勢而行，尚不得而知。

一方面，面板行業2024年以來雖有回暖跡象，但是走出低谷卻言之尚早。甚至無論是在以電視市場為代表的大尺寸領域，還是以智能手機為代表的小尺寸領域，都存在着巨大的不確定性。

例如，在經歷了2024年的體育大年之後，2025年或將因為缺乏重大體育賽事的拉動，而讓電視市場對應的大屏面板市場，消費需求低迷而持續承壓。

而在智能手機對應的小尺寸面板市場，行業競爭格局的變化，或許也給TCL華星的發展帶來不確定性。據Trend Force報告，京東方2025年的出貨量有望同比增長2.8%，而三星在經歷了2024年因為蘋果對AMOLED的需求而出貨量大增之後，2025年的出貨量或將同比下滑3.1%。

這也意味着，小尺寸領域的頭部玩家，出貨量正在此消彼長。而TCL華星為了維持市場地位，也不得不與下游智能手機廠商深度綁定甚至受制於人。

例如，TCL華星從2022年起就和小米緊密合作，2024年手機屏幕預計出貨達到1.91億片，同比增長達62.9%，預計2025年略微增長至1.92億片。

另一方面，面板行業的競爭，依然是細分賽道的競爭，盈利能力的比拼。因此，一些面板廠商也不約而同地瞄準了方興未艾的新能源汽車車載屏幕細分賽道，試圖為面板市場“開源”。

與此同時，因為面板行業的週期性波動，如何有效降低庫存成本，進一步“節流”，從而實現降本增效提升盈利能力，也是TCL華星面臨的新挑戰。

而從行業角度來看，在競爭更為激烈的中小尺寸面板領域，領跑的OLED、LTPO產品，逐漸取代LCD、LTPS也成為大勢所趨。因此，也導致LCD、LTPS等品類產品的出貨量，受到新技術、新產品帶來的挑戰，而出貨量大幅下滑。

據分析，鑑於LTPO在能效方面表現更佳，精準擊中了很多消費者希望手機續航時間長的痛點，因此，也讓其成為很多智能手機廠商的共同選擇。因此，新舊兩代顯示面板的出貨量，也明顯開始此消彼長。

相關數據顯示，2024年第三季度，在OLED、LTPO實現高增長的同時，LTPS、LCD屏幕出貨僅約為3500萬片，同比下滑55.4%。由此可見，整體來看面板行業的發展，依然處於調整期。

大手筆併購或是一場豪賭

在TCL華星大手筆收購LG旗下的兩家工廠後，業界也開始集中討論一個話題，TCL華星併購的工廠，是否屬於優質資產？實際上，該筆收購背後，或許藏着TCL科技吃下LCD市場的野心。

正如TCL科技表示：“收購完成後，LGDCA工廠（LGD廣州廠）將與TCL華星廣州t9產線組成‘雙子星’工廠，有利於優化資源配置，降低運營成本，提高運營效率，提升產線競爭力。”

值得注意的是，這並非TCL科技首次出手併購LCD工廠。早在2020年，TCL科技就曾以10億美元左右的價格收購三星在華LCD工廠等。

積極的一面來看TCL華星的這筆收購，確實有利於其進一步搶佔LCD領域的市場份額。公開數據顯示，截至2024年6月末，TCL科技已經擁有t1、t2和t10合計3條8.5代LCD生產線。而交易完成後，TCL科技將擁有4條8.5代LCD生產線。很顯然，這將進一步促進其市佔率的提升。

不過，鑑於LCD產品逐漸被新型的OLED產品替代，LCD產品的市場容量也將進一步萎縮，而且未來也將面臨被市場淘汰的風險。而TCL科技整合的這些資源，能否為子公司TCL華星帶來長遠的市場價值，也尚未可知。

與此同時，TCL華星為了本次收購，也付出了巨大的代價。據悉交易基礎購買價款為合計108億元，擬以現金方式支付，資金來源為TCL華星的自有或自籌資金。但是要知道，截至2024年6月末，TCL華星的資產負債率已達63%，其財務壓力之大，不言而喻。

這也意味着，TCL華星如果沒有外部資金為其輸血，其完成本次收購後的資產負債，也勢必進一步提升。

因此，無論是從LCD領域的發展前景，還是從TCL華星為其付出的代價來看，這筆收購都將是一場豪賭。TCL華星能夠多久“回本”，也是TCL華星必須精打細算的一筆賬。

行業競爭激烈，TCL華星難打如意算盤

實際上，在收購LG旗下工廠前，TCL華星剛剛恢復元氣。歷史財報數據顯示，2022年，TCL的半導體顯示業務實現營業收入657.2 億元，同比下降25.5%，銷售毛利率僅為0.87%，較上年同期下滑23.74個百分點。其中，面板業務核心子公司華星光電實現營業收入562.56億元，淨虧損高達83.5億元。

而據2023年年報顯示，2023年TCL華星營業收入約為720.8億元，營業利潤虧損9.004億元，淨利潤虧損4.8056億元。該虧損數據，相比2022年的虧損幅度，其淨利潤虧損幅度已大幅收窄。

時至2024年上半年，TCL華星面板業務，更是因為需求旺盛、價格上漲，實現顯示業務營收和淨利潤雙雙上漲，第二季度更是實現盈利21.57億元，環比增長300.19%。

或許是因為業績回暖，給了TCL科技及TCL華星更多信心。因此，TCL科技也藉助TCL華星乘勝追擊，試圖“吃下”行業一大半的LCD市場。

不過，相比各大巨頭與TCL華星在LCD市場的幾退幾進，雖然TCL華星短期內能夠通過收購拿到行業的絕對話語權，但是長期來看，卻也無異於背上了沉重的包袱。

一方面，業內人士普遍認為，TCL華星打下的LCD產線升級改造的“如意算盤”，或許會因為改造成本過高，而難以盡善盡美。

另一方面，雖然TCL科技在面板技術積累與佈局方面，直接與三星對其，QLED、多分區控光、MiniLED等液晶改良硬件技術齊頭並進，並且擁有TCL華星完整的液晶面板生產線，但是依然在眾多細分賽道，與京東方、惠科和彩虹股份棋逢對手，面臨的競爭壓力依然不容小覷。

此外，從國內與海外的市場格局來看，國內玩家已經瓜分了LCD賽道的大部分市場。據洛圖科技數據顯示，在液晶電視面板市場，2023年中國大陸系面板廠商合計市場份額達68.7%，較2022年的66.9%上升了1.8個百分點，日韓系則隨着產線的逐步退出，市場份額從2022年的15.4%進一步下降至2023年的10.8%。

這也意味着，在這個細分賽道，TCL華星面臨的競爭對手，是國內為數不多的面板頭部企業。而據DISCIEN披露的《全球TV面板PSI月度數據報告》數據顯示，2023年TCL科技子公司華星光電的LCD電視面板出貨量為47.3M（百萬片，下同），僅次於第一名京東方的56M；而同期LGD廣州工廠的出貨量為7M，位居第八名。

由此可見，在TCL華星收購LGD廣州工廠前，TCL華星與京東方在出貨量方面還存在着一定差距。而該筆收購後，TCL華星也有望縮小與京東方的差距，進一步夯實其在LCD賽道的地位。

只是，在LCD顯示的市場逐漸萎縮之時，即使TCL華星搶到了細分領域第一的位置，是否能夠改變TCL華星在面板行業的江湖地位，還尚未可知。

肉眼可見的是，目前的交互平板面板市場，京東方佔比43.6%，而華星光電佔比39.5%，二者之間的份額差距，依然明顯。而這一數據背後，是技術、產能、供應鏈管理及市場策略等多方面的綜合較量。而在華星光電揹負了兩家LCD的重資產之後，行業格局或許還將進一步發生改變。

結語

作為面板行業的頭部企業，TCL華星背靠顯示產業的巨頭企業TCL科技，在行業佔據了一席之地。不過，隨着面板行業的週期性變化與行業洗牌的逐漸深入，行業的競爭格局也瞬息萬變。

令人擔憂的是，在海外顯示巨頭企業紛紛退出了代表上一代顯示技術的LCD市場、轉而聚焦新型的OLED等顯示技術時，TCL華星卻反其道而行之，從海外企業手中“接盤”了LCD相關工廠，這從TCL華星的長遠發展來看，或許是一招鮮棋，亟待TCL華星將其盤活，並釋放價值。

期待TCL華星寄託在LCD賽道的雄心，能夠如願落地，為TCL科技的進一步發展壯大助一臂之力，從而既不辜負其母公司TCL科技的厚望，也能讓TCL科技的投資者對其滿意。