芯片回調,可以重新上車了嗎?_風聞
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本輪行情我們看到,在全球半導體產業復甦、國產化替代加速、AI技術快速發展的背景下,半導體板塊已經成為當前市場熱度最高的賽道之一,從市場表現來看,半導體板塊在2024年9月底以來取得了較好表現,但近期出現了連續回調的走勢,引起了不少投資者的擔憂。
A股半導體指數

數據來源:wind,統計截至:2024/11/18
那麼芯片主線是否還在?面對回調我們該如何應對?今天就和大家一起深入分析:
1、為什麼會出現調整?
短期獲利資金賣出與市場整體回落
本輪半導體行情已積累不少漲幅,因為恐高情緒,短期獲利資金有落袋為安的需求,帶來連續震盪。此外,市場整體回落也是引發短期調整的重要因素,但這種短期回調是週期調整的一部分,並不構成重大瑕疵,並不代表行業整體趨勢的逆轉。
事件消息壓制短期市場情緒
事件1:大基金減持半導體龍頭
11月13日,國家集成電路產業投資基金(簡稱“國家大基金”)對國科微的持股比例累計減少了超過1%,短期內,這一消息對投資情緒造成一定衝擊,板塊市場情緒受到一些影響。但分析減持原因既包括大基金自身的退出需求,也涉及市場環境的變化和公司業績的考量。
從長遠來看,半導體產業的發展前景依然被看好,半導體行業的基本面並未發生根本性變化。
事件2:“斷供”風波
台積電從11月11日開始,將暫停向大陸客户供應所有7納米以及更先進工藝的芯片,短期內,我國半導體產業可能會受到供應鏈中斷的負面影響,導致的企業的生產計劃受阻,進而影響到下游終端產品的生產和供應,可能面臨庫存波動影響。但從長遠來看,也使我國對於自主可控的關注度再度提升,將促使國內企業加快自主技術研發和設備國產化進程,面對外部壓力,相關政策支持的加強也會推動核心技術的研發和產業化進程。
2、回調的芯片,現在還能買嗎?
從板塊業績看:
根據美國半導體行業協會(SIA)統計,2024年8月全球半導體銷售金額531.2億美元,同比增長20.6%,環比增長3.5%,中國市場佔比近30%,需求持續旺盛。此外,根據最新披露的三季報數據,我國半導體企業收入端同比大幅改善。
作為國內芯片板塊的龍頭中芯國際港股發佈2024三季度未經審核業績,24Q3收入21.7億美元,同比+34%/環比+14.2%,收入創歷史新高。24Q3中國地區收入佔比提升,下游消費類需求復甦。
三四季度作為消費電子新品扎堆發佈的時點,是半導體行業的傳統旺季,隨着上下游訂單的增加,有望推動行業基本面進一步向上。
半導體行業淡旺季梳理

資料來源:公司公告,興業證券經濟與金融研究院整理;
注:近十年營收佔比均值計算剔除2020年
從產業週期看:
半導體行業具有較強的週期性,而週期性主要受到供需關係、下游需求變化、產能擴張速度以及宏觀經濟環境等因素的影響。覆盤2000年以來,我們會發現芯片行業存在四年左右週期性波動。本輪週期經歷2020-2021的景氣上行,2022年下半年以來全球半導體銷售額呈同比下滑,全球半導體銷售額本輪低點出現在2023年上半年,23年9月同比增速首次轉正。半導體行業去庫存接近尾聲,終端需求逐漸回暖,全球半導體復甦趨勢逐漸明朗。
芯片行業銷售額週期變化

數據來源:SIA,信達證券,截至2024年9月
從宏觀環境與政策看:
對比中美半導體指數走勢,我們可以看到,從22年底開始,中美半導體公司漲跌幅剪刀差擴大,以美國為代表的半導體公司走出了一波趨勢上漲,而國內半導體指數走弱。原因是半導體雖然是週期性行業,但和宏觀環境也有較強的相關性(如:產成品中消費電子與汽車電子等,均與消費相關度較高)。隨着9月24日以來宏觀預期的提升與半導體公司景氣度回升,成長風格的半導體板塊走勢凌厲,快速走出一波強勢反彈。

數據來源:wind,統計截至2024/11
從政策角度看,國家強調把握新質生產力發展機遇,半導體產業作為新質生產力的重要組成部分,具備長期投資機遇,並且得到了國家政策的持續扶持,通過設立大基金、税收減免、政府補貼等多種方式,全面鼓勵和支持半導體產業的發展,地方政府也紛紛出台相關政策,設立半導體產業發展基金,提供税收優惠和人才引進政策,進一步優化了半導體企業的營商環境。此外,證監會推出了多項措施,包括建立融資“綠色通道”、支持科技型企業股權融資等,以促進科技企業的發展。
近期,多家半導體上市公司通過併購重組來拓展業務版圖,產業鏈整合節奏加快,國產化替代進程加速,儘管面臨挑戰,但整體前景樂觀。
3、芯片相關指數眾多,如何選擇?
半導體行業的公司雖具有較高的成長性,但由於工藝複雜產業鏈分佈較廣,不同公司的表現差異很大。所以通過指數化投資或是一種較好的方式,持有一籃子半導體相關公司,捕捉整個行業的平均增長,而不必承擔某一特定公司的波動風險。
科創板在半導體公司中佔據半壁江山,自科創板2019年開市以來,迅速成為A股半導體公司的首選上市板塊,有85%的公司選擇了科創板上市且比例在逐步提高。其中,科創芯片指數產業佈局聚焦產業鏈中上游,更集中在技術含量高的“高精尖”領域,成熟細分領域的佔比較小,充分體現了科技創新的重要特徵。
科創芯片指數產業佈局科創芯片指數產業佈局集中在設計、製造、設備與材料

數據來源:Wind,截至2024年10月9日
對於半導體公司來説,高研發投入是公司保持長期競爭優勢的基石。只有源源不斷在研發、人力、資金、設備等方面投入,才能提升公司的創新能力和技術水平。相比市場同類芯片相關指數,科創芯片指數成分股研發投入顯著領先,按照2024年中報數據,科創芯片指數成分股研發支持佔營業收入比例高達16%,高於其他芯片相關指數。
科創芯片指數研發投入佔比領先於其他芯片指數

數據來源:公司公告,Wind,截至2024年二季度
從實際漲幅表現來看,9月24日以來科創芯片領跑同類指數,成為本輪上漲行情的急先鋒。
科創芯片比同類指數彈性較優

數據來源:wind,統計截至:2024/11/13
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