李彥宏,沒人信了!_風聞
花椒财经-5小时前
先給大家看個小作文:

嚴格來説,它又不是小作文,而是近期一份流傳甚廣的機構調研紀要。
這段話,表達了一個意思:資本市場不看好百度。
是啊,作為國內最大的搜索引擎公司,百度離自己曾經的輝煌已經越來越遠。
幾天前,(11月21日),百度發佈了Q3業績:營收 335.6億人民幣,同比下滑2.6%;扣非經營利潤70.1億,同比下滑6%;扣非歸母淨利潤58.8億,同比下滑20%。
面對這樣一份成績單,投資者用腳投票。
11月22日,百度美股大跌6%,股價一度跌至78.95美元/股的新低。在這之前,百度美股的最低點為今年的8月5日,當時的股價為79.68美元/股。
百度的港股跌得更狠,跌幅達到了9%。
作為中國互聯網行業曾經的領軍企業,百度如今的股價,已經跌回到了2010年8月的水平。
可能很多人要問,百度怎麼了?
其實,答案在10多年前就已埋下。

先給大家看這兩張圖:


上市近20年的時間裏,不管美股還是港股,百度的股價高峯,都停留在2021年。
這一年初,百度帶着赴港二次上市的預期,美股股價最高點354.82美元/股,市值最高點1245億美元;當年3月,百度赴港二次上市,上市當天即巔峯,股價最高點超過250港元/股,市值7200億港元。
隨後,百度股價一路向下,頭也不回,一路新低。2024年8月,百度的股價一度跌破80美元/股的關口,市值不足300億美元,創近3年新低。
截至2024年12月22日收盤,百度美股的股價較年初已經跌去了30%,回到了2010年的水平;百度港股的股價較年初跌去35%,較2021年最高點已經跌去了70%
這樣一家佔據中國PC互聯網時代搜索絕大部分市場份額的巨頭公司,截至美東時間11月22日收盤,百度美股收盤價為80.33美元/股,市值281.68億美元,大概是2041億人民幣。
可以作為對比的是,截至11月22日收盤:
曾經同屬於BAT陣營的騰訊,總市值3.4萬億人民幣,是百度的16.6倍;
阿里巴巴美股市值在1.4萬億人民幣,是百度的6.8倍
更不用説那些前仆後繼的後來者:
美團總市值9177億人民幣,是百度的4倍;
拼多多1萬億人民幣左右,是百度的5倍;
就連百度曾經投資的攜程,市值也已經超過3000億人民幣,是百度的1.4倍。
且似乎也只有百度,是近年來唯一一隻不斷創歷史新低的中概股。
是百度不夠努力嗎?
好像也不是。現在的百度,除了搜索之外,在AI和自動駕駛上的技術儲備和佈局也已經深耕多年。
在2024年Q1發佈後的業績説明會上,李彥宏甚至表示,2024是百度邁向生成式人工智能的第二年,公司正在從以互聯網為中心轉向人工智能優先。
但百度的股價依舊不斷走低。

在三季報業績出台以後,高盛、花旗、瑞穗銀行等投行機構宣佈下調百度目標價。其中,瑞穗銀行宣佈將百度的目標價格從115美元下調至105美元。
資本為什麼不看好百度?面上的原因有三點:
1、作為搜索引擎,百度是“單一招數的選手”。
這是Rayliant Global Advisors的創始人兼首席投資官Jason Hsu在2024年10月的一次交流會中對百度的評價。
或者我們可以這麼理解,移動互聯網時代,搜索引擎場景被分散,百度不再是唯一選擇。
字節旗下的抖音,小紅書,微信,快手、b站等流量巨頭們,都在不斷蠶食百度在搜索市場上的份額。
以小紅書為例。2023年,小紅書平台月活用户已達2.6億,近70%的小紅書用户有搜索行為,1/3的月活用户打開小紅書的第一步是直奔搜索,日均搜索查詢量近3億次,總日均筆記曝光量300億次。
**騰訊的王炸微信,也對搜索市場虎視眈眈。**騰訊第三季度財報提到:“微信搜一搜在商業化檢索量與點擊率均實現了同比增長。三季度整體毛利潤同比增長16%,得益於國內遊戲、視頻號和微信搜索等高利潤收入流的增長。”
其實不止騰訊,快手和嗶哩嗶哩的廣告收入均實現了28%的同比增長。而這些增長,蠶食的都是百度的份額。2024Q3,百度網絡營銷服務收入同比減少6%。
相比於只有搜索功能的百度,顯然那些能留住用户時間的app更有價值。中國的搜索市場,不再是百度獨佔的時代。
2、百度AI目前還沒有成功商業化,且其大模型技術沒有不可替代性。
市場對百度AI的無動於衷,最大的原因還在於,雖然百度早在2010年就開始在人工智能領域持續投資並在此後喊出all in AI,把自己定義為一家人工智能公司,也算作是國內最早有AI概念的公司。
**但十幾年過去了,百度似乎一直沒有找到AI商業化的最佳切入點。**曾經的小度科技作為百度智能語音交互產品代表,獨立融資後估值逾350億元,卻因市場容量有限觸及天花板,小度科技負責人景鯤黯然去職;新負責人上任一年多後推出的AI眼鏡,面世時間還要到2025年。
截至目前,幾乎每一家大廠都在做大模型,百度並沒有建立足夠寬闊的護城河。騰訊混元大模型、阿里通義大模型,字節豆包大模型……AI已經不是百度獨有的競爭力。
根據百度2024 年 9 月公佈的數據,文心一言月活持續超千萬。而根據AI產品榜公開數據,截至2024年10月,抖音旗下的豆包月活用户5130萬,百度的“文小言”月活1257萬,月之暗面的kimi智能助手已追至1006萬。
彭博行業研究分析師羅伯特·李(Robert Lea)此前也指出:“百度曾經在中國AI領域佔據的領先地位正在迅速被侵蝕。百度的AI業務總體上仍處於虧損狀態。由於該領域競爭壓力不斷增大,所以百度AI業務未來三年不太可能扭虧為盈”。
3、自動駕駛未成氣候。
與AI一樣,百度在自動駕駛領域同樣是起了個大早,趕了個晚集。
曾經,百度的自動駕駛業務Apollo平台最高估值達到539億美元。但在國內,合作廠家與落地車型、銷量都無法與華為比肩。
百度曾經想過的造車,與吉利合作組建新的智能汽車公司“集度”,一度因無法搞定造車資質,而被迫放棄造車,並改名極越,交由吉利打理。極越汽車2024年上半年僅售出2700輛左右,而我國新能源汽車在11月已經突破年產能1000萬輛大關。
**如今只有蘿蔔快跑能作為百度自動駕駛的亮點。**對於自動駕駛業務,市場最關心的無非就是蘿蔔快跑的UE經濟模型啥時候能夠跑通。
百度2024年Q3數據,百度蘿蔔快跑接單98.8萬單,同比增長20%,其中全無人駕駛的訂單佔比超70%,10月更是提高到80%。但從收入上來講,目前還未成氣候。
這3點原因,不管是搜索還是AI,核心還是to C的產品邏輯。用户的粘性決定了產品的成敗。而用户粘性來自用户對平台和產品的信任。
如今已經不是非百度不可的搜索時代了,用户可替代的選擇很多。

我們説了,百度被資本市場拋棄,大家要找面上的原因,就是上面三個,但那不是根本。
其實,這些年拋棄百度的,不僅是資本市場,也包括數以億計的普通人。
覆盤來看,百度今天的命運,早在當年李彥宏為百度選擇了一條充滿爭議的商業化之路開始,就已經註定了。
2001年10月,李彥宏説服了投資人,Baidu搜索引擎正式發佈,百度從此開始漸漸擺脱為門户等網站提供服務的“影子”身份,從幕後走向台前。競價排名,曾讓百度一步步走上了國內互聯網行業的頭把交椅。
但競價排名,也在百度以銷售為導向的經營理念下,逐步異化。
2008年11月15日,中央電視台《新聞30分》播出了《記者調查:虛假信息借網傳播百度競價排名遭質疑》的新聞,次日,又播出了《記者調查:搜索引擎競價排名能否讓人公平獲取信息》的新聞。
雖然百度和李彥宏度過了當年的重大輿論危機,但在這之後,媒體、用户等對百度競價排名的質疑一直不斷。
2016年,震驚全國的“魏則西事件”徹底撕開了百度醫療推廣內幕。
21歲的西安電子科技大學計算機專業學生魏則西,因為患上了罕見的“滑膜肉瘤”症,四處求醫不得,通過百度,推廣搜索到武警北京總隊第二醫院,其李姓主任推薦的所謂“生物免疫療法”,是國外因“效率低下”而早就被淘汰的一種治療手段,花費二十餘萬元,浪費大量時間與金錢,最終於2016年4月12日去世。
魏則西事件引發了互聯網的地震,也徹底摧毀了用户對百度的信任。
但百度還是百度。
2019年,一篇名為《搜索引擎百度已死》一文廣泛傳播,問題就直指百度通過搜索框將大量流量導向百家號,讓有着“全球最大中文搜索引擎”之稱的百度日漸淪為百家號的站內搜索平台。
如果説魏則西事件之前,大家對百度的態度是質疑,而自從魏則西事件以後,百度和李彥宏就已經徹底失去了大家的信任。
要想解決百度如今的困境,關鍵在於重建用户的信任。
問題是,這根本是無解的。
因為,這麼多年了,百度還是李彥宏的百度,而李彥宏依舊是那個李彥宏。