新質生產力指導軍工投資_風聞

“隨着全球經濟的快速發展和科技的不斷進步，軍工產業作為國家戰略的重要組成部分，正面臨着前所未有的發展機遇。黨的二十屆三中全會對進一步全面深化改革、推進中國式現代化作出了戰略部署，其中對國防和軍隊現代化提出了明確要求：全會強調，國防和軍隊現代化是中國式現代化的重要組成部分，必須堅持黨對人民軍隊的絕對領導，深入實施改革強軍戰略，為如期實現建軍一百年奮鬥目標、基本實現國防和軍隊現代化提供有力保障。新質生產力，即以創新為驅動力的生產力，正在成為推動軍工行業發展的核心力量。”

軍工行業發展趨勢

從本質上看，軍工行業的生產力和生產關係不斷產生着時代變化。生產力決定生產關係，軍工生產力的改革發展與戰爭形態的演變高度相關。從冷兵器戰爭、到信息化戰爭、再到“十四五”規劃首提的軍事智能化，目前我國軍工行業發展的關鍵在於“能作戰、能打贏”的裝備製造；結合當前國際上爆發的大規模持久戰情況，“低成本、可持續”也對軍工生產力的效率提出更高要求。軍工行業生產關係將適應軍工行業生產力要求的變化，產業鏈各環節企業均進行適應性的戰略調整，通過技術提升或產業鏈一體化整合以降本增效，伴隨雲計算、人工智能等新一代數字技術突破的熱潮，推進軍工智能化的落地產品研發。

除了軍工行業企業自身，其所處的環境也存在促進發展的外部因素：

第一，在國家支持上，我國將持續加大國防和軍隊建設支持力度。《中共中央關於進一步全面深化改革推進中國式現代化的決定》中提出持續深化國防和軍隊改革，我國2024年的國防預算支出為1.67萬億元，相比2023年增長7.2%，是近四年來預算增幅最高的一年；根據中國科學院預測中心，2024年GDP增速約為5.3%，預計國防預算佔GDP比例約為1.27%，創下“十四五”以來新高；近三年以來，我國國防支持力度持續加大，體現為軍費增速與國家財政支出增速之差持續增大，自2022-2024年分別為0.96%、1.74%、3.22%。

圖1：2016-2024E軍費預算、GDP、公共財政支出關係圖

資料來源：國家統計局、中國科學院預測中心

第二，國防和軍隊改革仍將持續深化，支持軍工行業中長期健康、持續性發展。放眼未來，新政策施行與改革深化預計仍將成為推動軍工行業中長期健康持續性發展的積極因素。習總書記明確未來幾年我軍建設的中心任務是實現建軍一百年奮鬥目標，要求全力以赴、務期必成。完成這一硬任務，必須大力發揚改革創新精神，推動我軍建設質量變革、效率變革、動力變革。只有深入實施改革強軍戰略，圍繞往哪兒強、強什麼、怎麼強等重大問題探索創新，不斷解放和發展戰鬥力、解放和增強軍隊活力，才能為推進中國式現代化作出新的更大貢獻。

第三，隨全球地緣政治的複雜性增加，維護國家主權和領土完整的需求日益增長，直接推動了對先進軍事裝備的持續採購。在新質戰鬥力的生成模式之下，武器裝備也將更加體系化、智能化、信息化。而“大軍工”時代的到來將商業航天、低空經濟、軍貿等軍民結合的新領域引入，市場空間持續擴容，與空天深海相關的未來產業也納入2024年政府工作報告中，作為重點關注的增量市場；另外，傳統軍工的持續創新仍是當前軍工行業發展的中流砥柱。

第四，軍工行業上市企業市值佔比低於數量佔比，整體市值偏低。目前民參軍企業上市公司在軍工行業佔比已達59%，收入規模已達1525億元，佔比25%，同比增速+9.31%；歸母淨利潤130億元，佔比29%，但同比增速為-18.08%，可見收入增速放緩、盈利能力下降，平均市值較國央企仍偏小，抗風險能力較差。因此，目前軍工行業連續兩年實現“量”增之後，更重要的是增質發展，如擴大規模、提升產品價值量。

圖2：2014-2023民參軍上市公司在軍工上市公司中數量、收入、規模淨利潤的佔比情況

資料來源：wind、中航證券

新質生產力的內涵

結合中財辦對新質生產力內涵的系統闡釋，習總書記指出：“新質生產力是創新起主導作用，擺脱傳統經濟增長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特徵，符合新發展理念的先進生產力質態。它由技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級而催生，以勞動者、勞動資料、勞動對象及其優化組合的躍升為基本內涵，以全要素生產率大幅提升為核心標誌，特點是創新，關鍵在質優，本質是先進生產力。”以及中央經濟工作會議關於“特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產業、新模式、新動能，發展新質生產力”的四個“新”的強調錶述，我們認為，新質生產力是指在現代科技革命和產業變革背景下，以創新為主導，以信息技術、人工智能、大數據等高新技術為支撐的生產力。創新是新質生產力發展的核心聚焦點，以原創性、顛覆性創新為關鍵點，未來國內總量政策將更傾向於從調整舊有生產關係逐步轉向發展新質生產力，推動生產關係更好適應新質生產力。

因此，投資機構應當重點關注曾經束縛新質生產力發展的堵點卡點，例如產業鏈的關鍵卡脖技術等，找到這一輪全面深化改革的政策入手突破點，關注相關企業的發展。

新質生產力和軍工行業的聯繫

新質生產力與軍工行業的關係密切，並且在推動軍工現代化中扮演着至關重要的角色。新質生產力代表着先進生產力的演進方向，它由技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級而催生，具有高科技、高效能、高質量特徵。在軍工領域，新質生產力體現為新質戰鬥力，是基於信息系統的體系作戰能力，集綜合感知、即時指控、精確打擊、全維防護、聚焦保障於一體的整體能力。充分解放和發展新質戰鬥力，將為我們搶佔軍事鬥爭制高點、謀取競爭發展新優勢指明方向，也為軍工行業發展帶來全新的機遇。

目前，國內新質生產力的地域結構以東部地區快速發展為領先，中部結構呈現分化，西部地區穩步增長，應重點關注新質生產力水平較高的地區如近年水平增幅領先的山東、一直處於領先的廣東、江浙、北上等地區，以及電子信息及裝備製造業較為發達的省市企業，如河南、四川、重慶等。根據各省級政府官網披露，未來重點佈局產業涉及空天深海、衞星互聯網、先進核能等軍工細分行業的，有北京、山東、重慶、四川等地區，應重點關注相關地區技術創新情況及新生企業。

在大力發展新質生產力的政策背景之下，如上提到的地區將會加速發展軍工產業鏈各環節創新突破，作為耐心資本，我們應當支持未來產業啓航、助力前沿顛覆技術探索。

新質生產力對軍工板塊

投資策略佈局的影響意義

首先，投資決策應該在創新驅動之下形成。新質生產力着重強調創新的重要性，軍工行業是技術密集型行業，創業企業技術門檻較高，各細分領域龍頭一般具備在技術研發上投入較大或由科技創新型高校和研究所孵化的特徵，體現為團隊人才背景優秀、產品推出及拓展能力較強，結合近年來武器裝備越來越追求極致的性能的現狀，機構將更關注細分領域中：低空經濟的通用航空包括潛在應用空間規模較大的無人機、eVTOL，航天發射中符合當下複用需求的液體火箭，能夠獲取高質量觀測數據的遙感衞星產業鏈等等，並進一步關注如上賽道中創新投入佔比大且具有一定技術儲備的企業。

其次，投資決策應當考慮當前國際形勢、世界各國關係等宏觀情況。全球地緣政治的大變局也為軍工行業拓展新興技術領域、新域新質市場提供剛性動力，也正是新質生產力提出的關鍵必要性，機構將根據是否存在較大的應用空間場景、是否能獲取較高的投資回報等邏輯，重點關注新域新質領域帶來的增量市場投資如能夠改變戰爭面貌的無人系統、滿足即時數據需求的衞星互聯網、佔據未來戰爭制高點的電子對戰、數據鏈路、軍用仿真、雲技術應用等，與高端裝備產業投資如智能化武器裝備等領域技術發展情況、各領域基礎建設完成情況等。

另外，新質生產力強調綠色可持續的投資理念。投資者應考慮軍工企業的環保措施和資源利用效率，選擇符合可持續發展要求的企業進行投資以獲取可持續收益。

最後，新質生產力帶來了新的跨界融合的投資機會。新質生產力促進了軍工產業與其他產業的融合，投資者可以關注軍工企業與民用企業合作的項目，尋找跨界融合碰撞後形成的“新賽道”、“新市場需求和空間”的投資機會。

結論

新質生產力與軍工行業的關係密切，並且在推動軍工現代化中扮演着至關重要的角色。新質生產力代表着先進生產力的演進方向，它由技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級而催生，具有高科技、高效能、高質量特徵。在軍工領域，新質生產力體現為新質戰鬥力，它是基於信息系統的體系作戰能力，集綜合感知、即時指控、精確打擊、全維防護、聚焦保障於一體的整體能力。

新質生產力為軍工投資提供了新的方向和思路。投資者應緊跟新質生產力的發展步伐，把握軍工產業的發展趨勢，制定科學合理的投資策略，以實現軍工產業的可持續發展和投資收益的最大化。

本文通過對新質生產力的分析，提出了新質生產力指導下的軍工投資策略。隨着科技的不斷進步和軍工產業的快速發展，新質生產力將在軍工投資中優化資金配置，促進高科技、高效能、高質量生產力的形成，發揮越來越重要的作用。

參考文獻：

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