金凱生科股東減持：正常市場行為，公司長期發展根基穩固_風聞

2024年11月26日晚間，金凱生科(301509.SZ)發佈了《關於公司股東減持股份的預披露公告》。公告顯示，啓鷺投資計劃通過集中競價和大宗交易方式減持公司股份不超過3,612,000股（佔公司總股本比例3%）。藍區基金計劃通過集中競價和大宗交易方式減持公司股份不超過3,612,000股（佔公司總股本比例3%）。青松投資計劃通過集中競價和大宗交易方式減持公司股份不超過3,612,000股（佔公司總股本比例3%）。

一直以來，上市公司股東減持作為中小投資者關注的重要信息，牽動着中小投資者的心。但實際上，股東減持情況，按照投資公司的時間可以分為其上市前的股權投資入股和上市後持有公司股票的機構或個人。

就金凱生科此次情況來看，業內專業人士指出，計劃減持的股東皆為在公司上市前便已參與投資的股權投資公司，如產業投資藍區基金於2016年9月便投資金凱生科，距今已有8年多的時間。股權投資公司在相關股份解禁之後按照規則選擇減持，這屬於資本市場裏較為常見的市場行為。而且，此類股東並不參與公司的日常經營管理，同時也並非公司的控股股東、實際控制人。基於這些因素，此次減持計劃的實施，從客觀角度分析，不會對金凱生科的治理結構以及公司持續經營的能力產生影響。

“大宗交易”減持比例超60%，仍有機構看好

實際上，金凱生科與前述三家機構在其上市之前就早有淵源，金凱生科本次減持公告中的啓鷺投資、藍區基金和青松投資三家股東是金凱生科的創投機構。

所謂創投機構，是指那些專注於對初創企業或成長型企業進行股權投資的機構投資者，它們一般通過提供資金支持來換取企業的一部分股權，其目的在於待企業成長壯大後，通過出售股份進而獲得相應的投資回報。作為助推公司成功上市重要的資本力量，在鎖定期屆滿後退出是正常的市場行為。可以説，創投機構在一定程度上扮演着創業者 “初始夥伴” 的角色，在追求自身投資回報的同時，也為創業創新以及實體經濟發展做出了積極的社會貢獻。

金凱生科於2023年8月3日在深交所創業板上市。據其招股書資料顯示，藍區基金早在2016年便參與投資了金凱生科，而啓鷺投資、青松投資也在2020年12月也開始投資金凱生科。也就是説，這三家機構早在金凱生科上市兩年之前就已經看好其發展前途和戰略規劃，一方面藉助投資助力其穩步邁向“成熟期”併成功上市，另一方面也期望通過金凱生科後續良好的發展為自身獲得可觀收益。

尤其值得關注的是，這三家機構股東減持的方式涵蓋了大宗交易轉讓和集中競價兩種。實際上，他們通過大宗交易的減持比例均高於集中競價減持比例。具體來看，啓鷺投資通過大宗交易方式減持的不超過2,408,000股，減持比例不超過公司總股本的2%；藍區基金通過大宗交易方式減持的不超過2,408,000股，減持比例不超過公司總股本的2%；青松投資通過大宗交易方式減持的不超過2,408,000股，減持比例不超過公司總股本的2%。

要知道，在減持過程中，集中競價減持方式主要由散户來承接，而大宗交易方式則通常由市場機構來承接。三家機構合計減持比例總計不超過 9%，其中通過大宗交易的減持比例合計佔比超過60%。由此可見，在市場中，仍有機構對於金凱生科的長遠發展秉持着積極看好的態度。

持續研發投入，基本盤穩健，具備“差異化創新+國際化”優勢

金凱生科作為一家面向全球生命科技領域客户的小分子CDMO服務商，多年來始終高度重視研發投入。從其自身發展情況來看，金凱生科在小分子藥物CDMO領域建立了長期護城河和競爭優勢，例如其在氟化領域就有着獨特的差異化優勢。可以説金凱生科的長期發展戰略以及研發投入情況，構成了公司價值的重要基石，並不會因為股東的減持行為而受到影響。

資料顯示，金凱生科的團隊成員來自全球多個國家和地區，具備良好的國際化基礎。同時，公司在中美兩地均設有生產基地、研發中心與銷售中心，是國內較早在美國佈局生產、研發基地的CDMO企業。這一全球化佈局，使得金凱生科能夠充分輻射下游核心市場，提升需求響應速度，增強風險管控能力。

從行業大環境來看，2024年醫藥生物行業發展遇冷、CDMO領域業績承壓，整體發展背景並不樂觀。然而，即便身處這樣的環境，金凱生科依舊堅定不移的持續增加研發費用投入，以此來支持公司的技術創新以及長期發展。數據顯示，2024年前三季度，公司研發費用為2455.4萬元，較去年同期的1944萬元同比提升26.31%。公司持續加大研發投入，不僅彰顯了其對於核心自主創新能力的重視，更凸顯出其對於CDMO領域發展前景充滿投資信心。

值得一提的是，金凱生科還充分發揮美國GMP生產基地與研發中心的戰略支撐作用，不斷加強研發投入和研發隊伍建設，加強公司特色產品的工藝優化和技術儲備。其在醫藥中間體和高端醫藥產品的研發生產領域取得顯著成就，得到了業界的廣泛認可。公司在Kingchem Laboratories實驗室升級建設外，大連分公司還投資升級了連續流實驗室、工藝安全實驗室，並引進相關專業技術人才，進一步提升公司研發創新能力。

金凱生科始終以科技創新為引領，不斷夯實可持續發展能力。此前，公司曾公開表態，未來會繼續專注於主營業務，通過不斷的技術創新和市場拓展，增強公司的核心競爭力。

站在更宏觀的視角來看，或許相較於聚焦於公司創投機構減持這一局部情況，我們更應着眼於公司自身長遠發展的內在邏輯和成長脈絡。任何一家企業從成立之初走到成功上市，都歷經諸多艱難險阻，而上市後的企業往往需要借力資本市場經歷一段過渡成長期，也需要接受更長時間的市場檢驗。展望未來，伴隨着CDMO行業逐漸回暖，金凱生科的業績有望逐步復甦。

此前，業內有機構研報分析指出，2024年下半年伴隨着訂單改善初步體現出行業景氣度復甦，後續將逐步轉化到業績端，CXO未來業績復甦值得期待。同時，創新藥仍是當前行情核心主線，其認為其發展趨勢具有可持續性，“差異化創新+國際化”仍是核心邏輯。而金凱生科具備氟化領域的差異化創新優勢和國家化的業務佈局，其未來發展同樣值得市場期待。

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