打贏“包包戰爭”，愛馬仕家族：我們不是為了錢，是為了保衞文化_風聞

一波说-一个家族，一个传说56分钟前

2024-12-01

戲水時光，法國著名精品商愛馬仕（Hermès），自1937年創立以來，經歷187年曆史時間軸的轉動，其家族已傳承六代，始終秉承着品牌的手工藝模式及人文價值觀，擁有悠久的歷史、卓越的品質與精湛的工藝，而且其造就的物件實用、優雅、經得起考驗，堪稱家族企業傳承典範。

難能可貴的是，愛馬仕家族也是駕馭危機的典範，在面對外人惡意併購時，他們團結起來，憑藉着長期堅守的創業者精神、價值觀及信念，成功地打贏“包包戰爭”，成功地免於家業落入他人之手；哪怕其強大的對手，是“世界首富”伯納德·阿爾諾及家族的法國奢侈品巨頭LVMH集團。

愛馬仕與LV之“包包戰爭”

愛馬仕包模特表演

很多人把擁有愛馬仕鉑金包(Hermès Birkin)，視為財富和地位的象徵，也從側面顯示了這家“百年老店”品牌的至上價值。

《孫子兵法·計篇》有句：“兵者，詭道也。”法國兩大包包名牌LV（路易威登）和Hermès（愛馬仕）的股權之爭，可見證此理也，商場如戰場，爾虞我詐手段盡出。

2014年9月4日，法國著名奢侈品牌LV所屬的母公司LVMH集團宣佈，將攤派其持有的23%愛馬仕股份給股東，並希望協議結束LVMH與Hermès長達數年的股權“包包戰爭”。貝爾納·阿爾諾(Bernard Arnault)董事長此前可能沒有想到，LVMH收購其他品牌均“所向披靡”，但收購愛馬仕股份卻踢到了鐵板。

兩家法國奢侈品名牌的“包包戰爭”，始於2010年。當時，LVMH集團發佈公告稱，他們通過迂迴換股方式取得17%愛馬仕股權，以家族持股為主的愛馬仕，方才驚覺“野蠻人入侵”，有人企圖併購。雖然LVMH集團董事長阿爾諾自稱是“友善”的，但愛馬仕通過調查後指控對方精心佈局長達10年，十年之間，LVMH對愛馬仕的持股比例已增至23%。

“包包戰爭”驚動了法國金融市場監管局（AMF），經調查後認定，LVMH並未依照規定在對愛馬仕持股比例達到5%、10%、15%時公開披露，涉嫌操縱股價。

最後，AMF裁決，對LVMH罰款1000萬歐元，此後，愛馬仕也於2013年“亡羊補牢”，設立了控股公司，並將家族所有股票的一半撥入此間公司，且規定不允許出售予外人；同時，他們還控告LVMH集團涉嫌內幕交易、以及操控股價。2014年9月4日，LVMH突然宣佈，將持有的23%愛馬仕股份攤派給股東，並協議結束此項備受矚目的股權之爭。

法國首富、LVMH集團董事長兼CEO 貝爾納·阿爾諾(Bernard Arnault)

LV品牌母公司LVMH集團，是世界上最大的家族企業之一，旗下品牌包括LV、Dior、與Celine等，其掌門人貝爾納·阿爾諾(Bernard Arnault)是法國首富，也是“世界首富”。

面對強勁的對手，愛馬仕能打贏股權保衞戰，保全傳承百年的家業免於落入外人之手，靠的是前愛馬仕董事會主席杜馬斯“未雨綢繆”，事先採取了二項預防性措施。

讓人想不到的是，杜馬斯最初還是從他的同行、貝爾納·阿爾諾1988年與LVMH的股權之爭吸取了經驗教訓，最後的結局是威登家族黯然落馬，於是，他採取二項措施，免於日後重蹈LVMH經營權大戰覆轍。

其一，1989年，他成立了代表家族股東所有權的合夥公司Emile Hermès SARL。公司以預算編制、核准借貸、以及供家族成員行使否決權為主；此外，負責愛馬仕日常經營管理則交由“愛馬仕國際”（ Hermès International）主導；事實上，就是一種所有權與經營權分流的並軌運作模式，目的是把愛馬仕牢牢地掌控在家族成員手上。

其二，考慮到公司發展及經營策略的調整亟需資金挹注，也為了讓家族成員可以自由出售股權變現的需要。1993年，杜馬斯讓愛馬仕在巴黎證券交易所上市，但前前後後僅28%左右的股份是公開流通。與之同時，他還專門設計了一家名為“股權兩合公司”，搭起一個有限責任公司及無限責任股東合夥的組織架構，將公司的重大權力集中於家族控制的無限合夥之下，目的是讓家族擁有永久的經營管理權及控制權。

百密終有一疏，愛馬仕公司股票上市，終究還是埋雷，差點讓愛馬仕家族付出經營權旁落的慘痛代價。從2002年至2010年期間，LVMH集團悄悄地在市場陸續買入愛馬仕近17%的股票，並於2010年敲響了收購愛馬仕的大門。雖然愛馬仕家族整體掌控了近70%公司股權，但由於每個家族成員個人持股均少於5%，股權在迭代傳承後呈現分散化特點，LVMH集團董事長貝爾納·阿爾諾覺得有機可乘，但他也小看了愛馬仕家族一致對外的團結力，所以無法打贏“包包戰爭”。

我們不是為了錢，是為了保衞文化

愛馬仕“飛馬行空”藝術表演

愛馬仕，是一家有187年曆史的知名百年企業，他們能傳承數代，自有其一套價值觀及傳承信念。

在愛馬仕家族看來，下一代僅是上一代的保管者，讓家族後世子孫永續經營愛馬仕，是家族世代責無旁貸的義務和擔當。

《一波説》注意到，愛馬仕家族對企業擁有絕對掌控權與所有權，董事會由Dumas、Puech及Guerrand）三大家族的家族成員組成外，非家族成員的職業經理人高管在作出有關品牌和重大決策時，也必須納入家族的意見，且家族成員也會在公司各種部門擔任職務，以確保能完全掌控各產品線與企業未來發展的方向。

為了抵禦LVMH入侵，杜馬斯告訴愛馬仕所有的家族後代及公司上下：“這是我們這一代人的戰爭！”他更決定地喊出：“愛馬仕堅決不賣，我們將為了保持愛馬仕的獨立性奮戰到底。”

2010年底，杜馬斯召集超過50位家族成員齊聚一堂，宣佈成立註冊資本160億美元的H51控股公司，將愛馬仕公司50.2%的股份由此控股公司進行託管，並承諾到2040年前的20年期間不準出售持股。順帶提及，雖然有兩位家族成員未加入H51，但他們也表示“槍口一致對外”，若以後需要變現，將優先轉讓給家族成員。

H51控股公司持有50.2%股權，遠超LVMH 21.4%持股，且在外流通的剩餘股權不到7%，眼看“無力迴天”，LVMH只好收起野心，讓“包包股爭”結束。有位愛馬仕家族成員對於打贏股權保衞戰，説了這樣一句話：“我們不是為了錢，是為了保衞文化。”

愛馬仕福堡總店

《一波説》注意到，在H51設立後，愛馬仕家族共持有公司大約72%至73%的股權，而LVMH持股僅有21.4%，其在資本市場剩餘的流通股權也不超過7%，與LVMH“包包戰爭”勝敗態勢相當明顯，最後成功地阻擋了法國首富LVMH家族全面收購愛馬仕的野心。換句話説，此案例也在告訴我們，股價架構是家族企業治理體系之基石，基礎不牢，地動山搖！

成立H51，其意義不在於進一步鞏固家族對愛馬仕的掌控權，更在於向外界昭示家族成員一致的家族觀，以及維護家族招牌堅定決心，也確保未來家族第七代能繼續傳承下去，守護屬於他們家族的珍貴文化與資產。正如愛馬仕家族成員派翠克湯瑪士説的：“我們不是為了錢，是為了保衞文化。”

現任愛馬仕總裁的阿克塞爾·杜馬斯（Axel Dumas），、也是愛馬仕第六代傳人。他在第七代接班計劃安排上表示，他不會強求自己子女接班，但已有其他的第七代家族成員被賦予永續傳承期待。

《一波説》以為，杜馬斯的觀點，足以看出其家族成員對愛馬仕傳承一貫的承諾與熱愛，如此之堅定、如此之一致與協同的永續傳承共同文化價值觀，是造就愛馬仕百年不墜的精神支柱。

愛馬仕會成為駕馭危機的典範，實質上在於家族治理。良好的家族治理，必須有共同的價值觀，比如“我們不是為了錢，是為了保衞文化”，就是其家族對愛馬仕藝術美學及品牌價值的堅守。良好的家族治理，還必須解決家業傳承、股權架構安排、以及強化家族傳承使命等問題，在迭代傳承中，家族成員在企業不同發展階段，對於所有權及經營權要有清晰的定位；在啓用職業經理人機制時，也必須求得家族與企業兩者目標的平衡，在清晰的家族願景下與外人一起攜手前行。

愛馬仕從187年一個傳統的馬具製造商，經歷歲月洗刷，蜕變為聞名全球的精品王國，讓老招牌不懼時間的沖刷，除了永續傳承，永遠濯濯生輝的另一個關鍵，是愛馬仕的每一代掌舵人在堅持核心價值及原則的基礎上，與時俱進，持續不斷地提升技術及能力，發展出眾多的品牌產品及不同的多元事業，在轉型創新中走出了一條永久的成長曲線。

順帶提及，據外媒報道，愛馬仕目前個人持股最多的股東普埃許（Nicolas Puech）是愛馬仕家族後人，現年82歲的他，持有愛馬仕5-6%股權，且於2014年離開愛馬仕，雖身家千億卻無子嗣。讓人感到驚奇的是，他去年被曝打算收養家中的園丁，以便遺贈名下大額財產。此位園丁，今年52歲，來自摩洛哥一個普通家庭，如果被收養，頓時一步青雲，成了億萬富翁。