炸裂的三季報背後，美團仍在博弈_風聞
互联网江湖-49分钟前
文：互聯網江湖 作者：劉致呈
最近，美團(股票代碼:3690.HK)發佈了2024年第三季度業績報告。
表現怎麼樣呢？非常之“炸裂”！
其中，美團的“核心本地商業”分部收入達約694億元，同比增長20.2%。經營溢利同比增長44.4%至146億元。對應的配送服務、佣金和在線營銷服務板塊也分別實現了20.9%、24.3%和18.1%的同比增長。
此外，更令人驚喜的是，此次美團的新業務分部收入約242億元，經營虧損同比收窄79.9%了至10.26億元。並且財報中還提到，在美團優選虧損繼續環比收窄的背景下，其他新業務作為一個整體在第三季度已經實現了盈利……
很明顯，單從業績來講，此次美團交出的三季報就是一份高分答卷。
對此，有投資者認為，這是中概股一貫的遭遇了，沒什麼稀奇的。但是也有投資者認為，“出財報就大跌”的魔咒，本身還是多空分歧大的原因……
這就不禁令人疑惑，在如此亮眼的三季報面前，資本市場對美團的分歧會在哪？而作為中概股的“猛將”——美團又該如何進一步證明自己呢？
清醒而自知，看美團要看長期？
在捨棄GMV，追求訂單量的戰略導向下，今年三季度，美團的即時配送訂單量達到了71億筆，同比增長14.5%，餐飲外賣逆勢表現出了新的增長機會。
同時，美團閃購還擁有3萬餘個閃電倉，日均訂單量突破了1000萬單，對應的交易用户數和交易頻次也均實現雙位數增長。而且與外賣相比，閃購的單均價往往要更高，這對於單均配送收入也會有一定的改善。
另外在到店酒旅方面，本季度的訂單量不僅同比增長超 50%，而且年度交易用户和年度活躍商家數量也創歷史新高。
如果再加上新業務的明顯減虧，三季度的美團在本地生活市場上，還真有點勢不可擋的感覺。
這倒不難理解，畢竟從抖音增長暫時難以走出瓶頸期，轉向關注利潤後，今年美團和抖音在本地生活戰場上的競爭格局就已經逐漸清晰：美團暫時守擂成功，並在多業務線上取得大捷。
比如前段時間，抖音生活服務學習中心發佈公告稱，原“團購配送”業務將於11月1日起逐步向“隨心團”業務遷移，即同一件團購商品既支持用户到店核銷，也支持配送到家。
有業內人士表示，這次調整可以被視為抖音對外賣業務的“戰略性放手”，繞道轉入對即時零售的加碼對抗……
至於抖音外賣為什麼沒能跑出來？關鍵就在於“騎手”。
美團擁有超7百萬的、行業第一的騎手隊伍，並且依靠美團的大數據算法團隊，還可以把外賣的送貨時間控制在30分鐘。再加上同一個騎手在履約過程中又能配送多份，美團是可以最大化地發揮出成本效率優勢的。
這種優勢，是抖音和任何第三方物流都很難超越的，所以只能轉向高客單價的即時零售。
不過即便如此，背靠龐大的騎手隊伍，美團從顧客到商家端構建起的三邊網絡效應，同樣也可以延續到即時零售市場上，讓經營成本不斷變低，整體效益不斷增強。
這是三季度之前，美團防守反擊成功的關鍵，也是未來即時零售的核心護城河。
可既然如此，現在資本市場對美團的分歧點又在哪呢？
據我觀察，可能有兩點：一是現在美團的本地生活表現確實亮眼，但抖音沒有徹底認輸，而阿里、京東們也沒有放棄即時零售等戰略業務，所以美團的長遠競爭壓力依然存在。
就比如説京東，從達達集團變陣開始，到今年5月“京東到家”和“京東小時達”整合成的京東秒送上線，再到最近有媒體爆料稱，京東將於近期上線自營秒送業務，自營秒送主要在已有的小時購商家中篩選優質合作商，實現京東即時零售的自營化。
這一系列動作都表明，現在京東們對即時零售領域的重視和決心。相對應的，也就為美團未來留下了更多不確定性。
二是針對未來，美團對於Q4季度的業績指引趨向了保守，算是和Q3財報超預期的表現形成了巨大落差。
比如Q4季度，美團指引的外賣增速可能回落會到10%左右。原因是11月下旬以前温度較暖影響了北方市場外賣單量，但最終情況還要看12月表現。畢竟，就算是美團外賣也無法真正擺脱宏觀經濟消費的大盤影響，這算是情理之中的猜測。
另外在新業務方面，美團還預計四季度虧損將環比擴大，甚至能翻倍至20億元以上。主要原因是：美團優選雖然依舊處於減虧路徑上，但改善幅度將進一步縮小。共享單車和充電寶業務受季節性影響盈利性將有所下滑等等。
很明顯，對於這份四季度業績指引，好聽點講是，美團管理層清醒且自知；不好聽的，就是美團管理層對未來缺乏足夠的自信……
雖説這可能是美團管理層自謙的表現，但從投資的角度看，三、四季度的巨大反差終究不免令人遲疑，放緩用腳投票自然也就不難理解了。
當“人送”開始減速，美團的無人配送能站出來嗎？
老實説，現在美團對於四季度的指引，確實有值得長期擔憂的因素。但即便如此，短期似乎也不至於一點向好反應都沒有。
難不成，美團還有沒被注意到的短期利空？
如果硬要説的話，好像還真有一個，就是此前四大監管部門發文開展的“清朗·網絡平台算法典型問題治理”專項行動。
除了要整治大數據算法殺熟等問題外，還有一條提到“要防範盲目追求利益侵害新就業形態勞動者權益。嚴防一味壓縮配送時間導致配送超時率、事故發生率上升等問題……”
説起壓縮配送時間這個，我相信多數人第一時間都會想到美團。
原因無他，現在美團擁有最多數量的外賣騎手，個兒高自然顯眼。
和三通一達快遞們比，“外賣”這個東西又更注重即時性，時間就是用户體驗，就是外賣小哥們的好評和差評，就是平台罰款。
比如前段時間的杭州美團外賣員下跪事件，通報中提到是“擔心影響其他訂單派送（而）下跪”。究其根本，迫使騎手下跪的還是來自於平台算法設計的超時壓力。
那麼當外賣小哥走出算法系統後，美團們會受到什麼影響呢？
首先可能就是，美團的整體配送效率優勢會有所放緩。然後當各家履約的速度都差不多時，消費者的注意力就會被轉移到產品品質、價格層面，等於是又回到了“零售”競爭的戰場上。
可眾所周知，相比於京東、阿里們，供應鏈始終都是美團的軟肋之一。
即便現在美團也有閃電倉，並且財報中還提到，會與更多大型零售商合作，提升供應鏈的效率和能力，但在品類比拼和貴价產品上，美團終究還是要略遜京東們一籌，這是平台基因和用户心智所決定的，短時間內幾乎不可能被扭轉。
那麼美團能不能在兼顧配送效率的同時，還能讓外賣員走出算法系統？
有的，就比如美團一直在發力的無人配送業務。去年8月，美團CEO王興還在電話會議上表示，截至2023年6月底，美團無人配送訂單量已達330萬單。
那麼既然如此，美團的無人配送又能不能像蘿蔔快跑那樣站出來呢？
技術上可以，但相比於美團要付出的巨大成本代價，整體有點得不償失。
要知道，蘿蔔快跑之所以能技驚四座，核心不在於，蘿蔔快跑跑了多少單，而是蘿蔔快跑預計2024年底在武漢實現盈虧平衡，2025年實現盈利。
可反觀無人配送，雖然低速的無人車也是主打L4級的自動駕駛，但是技術成熟度並不高。而且沒有一家企業實現了盈利，甚至沒有看到盈利的曙光。
也就是説，如果現在美團全面發力無人配送，那麼需要投入的成本絕對是個天文數字，可換來的卻只是配送上快的幾分鐘優勢，這種投入產出比絕對是不能接受的。
而且即便現在美團能夠不計成本地建立起無人配送體系，但就經營層面來看，也依然很微妙。
現在，美團無人業務的求生欲還是很強烈的。此前官網曾顯示，業務目標：美團自動配送業務的核心目的是補充運力，與騎手形成協同。自動配送是對運力的有效補充，未來能夠在極端天氣下協助配送員完成配送。
低情商解讀：無人配送還是離不開人力。
高情商的解讀：有覺悟，不愧是經歷過壟斷制裁，買菜業務被《人民日報》旁敲側擊過的企業，比蘿蔔快跑這個“愣頭青”強得不是一點半點。
原因是啥呢？美團太大了，大到成為社會基礎設施。這個是優勢，是行業霸主地位的體現。但同時也意味着，美團不光是王興的美團，更是社會的美團。
無人配送業務越成熟，就意味着更多的外賣員被取代，這是美團不能，也不該觸碰的領域。
可如此一來，現在美團無人配送在戰略上就將陷入兩難的境地。往前走不通，但往後，又可能不甘心。畢竟AI智能化是大趨勢，哪怕現在有各種障礙，但科技的洪流總有一天會碾過一切。
這實際上也是美團近年來尷尬的一點，天眼查APP顯示：2021—2023年其研發投入分別為166.8億元、207.4億元和212億元，大概佔到營收的10%左右。
可問題是，美團砸了這麼多錢，科技研發投入的ROI高嗎？似乎並不高。
就拿王興經常掛在嘴邊的、對標的亞馬遜來説，亞馬遜在搞研發的同時，還不忘創收，人家有云服務。
一季報顯示：亞馬遜雲科技銷售額同比增長17%達到250億美元，亞馬遜雲科技有望在2024財年實現千億美元收入，成為亞馬遜母公司的主要運營收入來源。
再不濟，看看“死對手”字節，內部辦公軟件飛書都拉出來創收了。那麼美團的內部管理軟件是不是也能對外賦能，多個營收增長來源？不好意思，美團財報好像沒看見。
也就是説，現在美團的研發似乎只做到了商業模式的加固，但沒有讓研發延伸出來產業互聯網的第二曲線。這麼多年來，美團玩的還是消費互聯網那套，圍繞流量、配送和履約等環節來回打轉，核心收入來源相對單一。
這也導致，現在本地生活賽道動不動來個大廠參與，資本市場就要對美團一陣擔憂……
所以，我們也真心希望美團能夠拿出更高的研發投入產出比，在推動大數據算法向善的同時，儘可能地照顧到更多商家和外賣騎手們，為整個行業帶來更多的驚喜和想象力。
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