泉果基金調研源飛寵物_風聞

根據披露的機構調研信息2024年12月5日，泉果基金對上市公司源飛寵物進行了調研。

基金市場數據顯示，泉果基金成立於2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為175.16億元，管理基金數6個，旗下基金經理共5位。

截至2024年12月4日，泉果基金近1年回報前4非貨幣基金業績表現如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經理016709泉果旭源三年持有期混合A6.902022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C6.472022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A6.352023年6月2日剛登峯 018330泉果思源三年持有期混合C5.922023年6月2日剛登峯 附調研內容：調研活動問答內容    1、請就公司近期情況進行介紹    公司今年前三季度營業收入同比增長 27.29%，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長 14.76%，歸屬於上市公司股東的淨利潤達 1.2 億元，已經接近 2023 年全年歸屬於上市公司股東的淨利潤 1.26 億元，其中，公司 2024年第三季度營業收入 386,583,373.55 元，同比增長28.59%，歸屬於上市公司股東的淨利潤 45,848,380.72元，同比增長 19.14%。    從品類和區域來看，今年上半年，注塑玩具同比增長165.93%，國內業務營業收入同比增長了 166.16%。    公司今年的業績增長較好主要原因如下：    1）海外市場的持續拓展    a.原有客户庫存陸續消化完成，採購恢復正常；b.原有客户對公司品類採購增加；    c.公司不斷拓展新客户，提高新客户的下單量；d.公司具備持續創新、研發能力，滿足新老客户的多元需求。    2）國內市場的加速拓展    2023 年公司收購了一家主營寵物處方糧的電商企業--杭州肥圓，2023 年 10 月又陸續在杭州成立了兩家以發展自有品牌為主的新電商公司--杭州匹卡噗、杭州哈樂威。目前主要以國內各大電商平台為依託進行自有品牌及代理品牌的運營銷售，在天貓、淘寶、抖音、京東、拼多多、小紅書等電商平台均開設了線上店鋪。    a.自有品牌的成長：以寵物零食、貓砂等產品為主的匹卡噗（PIKAPOO）；以電商爆款產品為主要運營思路的哈樂威；以功能性訓犬類產品為主的庫飛康飛等等品牌在今年第三季度都有良好表現。公司還將於 2024 年 12 月底推出以主糧為主的新品牌，豐富公司國內市場產品品類。    b.代理品牌表現亮眼：公司代理的品牌有五十多個，其中，皇家的處方糧是皇家線上授權的 5 家分銷商之一；皇家普糧是線上銷售前 10 的店鋪。此外，雀巢普瑞納寵物旗下也有多個品牌跟我們有深度合作。    2、公司主營三大類產品的毛利差異    公司目前主營產品為寵物牽引用具、寵物零食、寵物玩具等，分品類來看，2024 年上半年的毛利率同比上年同期呈現增長態勢，其中寵物牽引用具今年上半年毛利率為 35.35%，同比增加了 1.82%；寵物零食為 16.05%，同比增加了 3.30%。    寵物牽引用具和寵物零食（主要為咬膠）均屬於勞動密集型生產的產品，但在生產工序、原材料、創新程度等方面存在差異，公司通過不同的方式提高產品的毛利率：    1）寵物牽引用具：公司在美國、上海分別設立前沿研究小組和設計研發中心，在設計環節即可前瞻性的賦予產品設計的時尚性、功能性及新穎性等。目前公司寵物牽引用具每年的平均更新率達 30%左右，公司通過推陳出新的方式提高議價空間。    2）寵物零食：公司子公司柬埔寨愛淘於 2023 年 5 月在柬埔寨新租賃了土地，主要用於生產寵物零食及配套工序，今年已投入使用；公司目前在孟加拉有個在建工廠，主要作為寵物食品、明膠、皮革等產品生產線。公司通過整合上下游供應鏈，達到降本增效的目的。    3）寵物玩具：公司前期以寵物注塑玩具為主，今年下半年在子公司柬埔寨萊德開拓了新的毛絨玩具生產線，拓展了玩具產品的細分品類，提升公司市場競爭力。    3、近期大家都較為關注美國加徵關税問題，請問公司目前的產能分佈情況    公司目前已投產的生產基地共有 4 個，在温州平陽擁有兩個生產基地，配備了寵物零食、寵物牽引用具和寵物玩具等多個生產線；在柬埔寨有兩個生產基地，分別是以寵物食品為主的柬埔寨愛淘和以寵物用品為主的柬埔寨萊德。另外還有孟加拉和國內的工廠正在建設當中。    公司即時關注國際貿易政策變化，根據公司實際發展需求進行規劃。目前，國內的工廠主要將產品出口至歐洲、日本等國家和地區，柬埔寨工廠主要將產品出口至美國。    公司的全球化產業佈局有利於形成穩定的產能和良好的交付能力，並避免國際貿易政策變化的風險。    4、公司自有品牌的定位是怎樣的    公司目前自有品牌有匹卡噗、哈樂威、庫飛康飛以及12 月底即將推出的新品牌。    1）匹卡噗：中端全品類寵物品牌，現階段熱賣寵物零食等產品；    2）哈樂威：以平價產品吸引消費者，打造電商爆款產品；    3）庫飛康飛：以中高端功能性訓犬類產品為主；4）新的品牌：公司全力打造的高端主糧品牌，開啓源飛自主主糧品牌新時代，具體可關注 12 月底新品牌新產品的相關訊息。    5、自有品牌目前有比較好的大的單品嗎    目前公司自有品牌中，匹卡噗主推的寵物零食表現亮眼，在抖音一度達到狗咬膠細分品類中的排名第一；哈樂威主推的天然鈉基礦砂採用全新除臭專利，上市 2 個月已成為抖音鈉基礦砂品類第三。    6、公司後期會將業務重心轉移至國內市場嗎    美國、歐洲等發達國家和地區的寵物市場經歷了 100多年的發展，已經形成了相對成熟的寵物消費市場，成為了國民經濟的重要組成部分。公司深耕國際市場二十餘年，憑藉多年的寵物產品製造經驗，與國際知名的專業寵物連鎖店和大型連鎖零售商有長期、穩定且連續的合作，如美國寵物用品零售巨頭 Petco 和 PetSmart、歐洲知名的寵物連鎖超市 Pets at Home 以及國際大型連鎖零售商Walmart、Target 等。    現在國內寵物市場處於發展階段，養寵理念和消費認知與歐美髮達國家的寵物市場還存在一定的差距，隨着經濟的持續恢復、生活水平持續提高及人口結構老齡化等因素的影響，未來我國寵物行業市場規模預計會不斷增加。    公司會根據海內外寵物市場發展情況進行戰略規劃，目前公司將繼續推行雙輪驅動的戰略，國內外市場同步發力。    7、公司對明年的展望    公司今年第一季度、第二季度和第三季度的營業收入同比和環比的增速均保持在 22%-31%之間，其營業收入分別為 2.45 億元、2.99 億元和 3.87 億元，從環比來看，逐季改善的狀態非常明顯。    無論是從國內外寵物行業環境還是公司自身的經營狀況來看，公司仍保持一個較好的發展趨勢，我們對未來海內外市場發展均持有較大信心。    注：以上所有交流內容均未涉及公司未公開披露的信息。

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