誰是最被低估的茶飲巨頭？_風聞

2024年，瘋狂擴張的新茶飲賽道，踩下了急剎車。

給大家看幾個數據：

1、企查查數據顯示，2024年上半年新茶飲企業存量為28.51萬家，相比去年同期減少了 7000家。

2、紅餐大數據顯示，近3個月以來，新開門店排名前十的茶飲品牌，近半品牌新開門店數環比下降。

3、“窄門餐眼”數據顯示，截止11月12日，全國奶茶門店總數約為41.26萬家，近一年新開門店數超14.23萬家，近一年的淨增長是-1.7萬家。

歷經5年，新茶飲賽道從空白市場的跑馬圈地到萬店規模時代，新茶飲品牌們也已經走到了新的十字路口。

根據弗若斯特沙利文數據，中國現製茶飲行業2018-2023年市場規模CAGR高達25.2%，2023年規模達人民幣2473億元。

但沙利文同樣也預測，新茶飲行業預計未來五年CAGR下滑至15.4%。

行業從集體狂飆到開始分化，捲到極致的新茶飲品牌也來到了拼生死的階段。

從2024年開始，所有新茶飲品牌都必須重新思考一個問題：未來5年，怎麼才能活下去？

對於這個問題，不同的品牌，或許有不同的答案。

新茶飲賽道的估值邏輯正在重塑

縱觀現製茶飲發展史，10年前以奈雪、喜茶為代表的初代新茶飲品牌的出現，開啓了新茶飲賽道的黃金時代：

高端的品牌定位、30元價格帶的產品定價、用鮮果、鮮奶、優質茶的現製茶飲標準，奈雪和喜茶帶領中國新茶飲行業完成了一次“品、質、價”全方位的大升級。

隨着這兩家頭部品牌的全國化擴張，新茶飲真正成為新消費投資裏一個令人矚目細分賽道。

但過去5年，是新茶飲行業最好的5年，也是最壞的5年。

由奈雪和喜茶開創標準化、連鎖化、數字化運營這一整套新茶飲黃金時代的主流敍事，奠定了其高端茶飲品牌的行業地位。

但真正將這套敍事發揚光大的，卻是藉助資本東風騰飛的中端價格帶品牌們。

一直以來，奈雪喜茶和其他中端茶飲品牌最大的不同，是門店擴張形式的不同：奈雪喜茶堅持直營，而其他中端茶飲品牌則對加盟這種比較省力地做大門店規模的形式情有獨鍾。

在消費弱復甦的2023年，以下沉市場和門店規模取勝的中端品牌們，如蜜雪冰城、茶百道、滬上阿姨等，完成了對奈雪喜茶的規模反超。截至目前，按門店規模算，蜜雪冰城、茶百道、滬上阿姨為茶飲行業的top3。

但門店規模瘋狂擴張的B面，是新茶飲品牌更內卷的競爭，為了爭奪市場份額，價格戰避無可避。而價格戰帶來的負面效應，就是茶飲品牌的門店效益在不斷下降。2024年，部分新茶飲品牌門店倒閉的新聞屢見不鮮。

消費需求理性化、再加上價格戰的負面效應，新茶飲品牌們面臨着巨大的生存壓力，也讓資本市場對新茶飲這個賽道進一步祛魅。

蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨在IPO申請文件均已失效後尚無動作，正好反映了資本市場對新茶飲賽道的態度。

目前，市場對新茶飲的估值焦點逐漸從單純的門店數量與擴張速度，轉向品牌是否能持續推出高質量的產品與是否具備高效的運營效率。

逆週期之下，誰的安全墊更高？

在未來的存量競爭中，率先佔據高端價格帶的品牌，如奈雪和喜茶，顯然掌握更多的主動權。

為什麼這麼説？

在需求端已經非常成熟的新茶飲市場，現製茶飲根據價格分為高端/中端/平價差異化競爭，平價的絕對龍頭非雪王莫屬，高端的品牌心智之前已經被奈雪和喜茶牢牢佔據。

唯有中端價格帶的品牌，起步期相近、抓住相同的行業發展窗口期，產品同質化高，價格相近，且都依靠加盟擴大規模……相似的發展路徑，導致了中端價格帶品牌的競爭尤為激烈。

這就意味着，當市場捲入價格戰，各價格帶的茶飲品牌應對能力也不同：

平價的雪王無需多言，本身就是價格取勝；

高端如奈雪喜茶，參與價格戰的策略顯然更加彈性，價格帶往下遷移但品質不變，天然地更有吸引力；

而兩頭擠壓的中端價格帶的茶飲品牌，最為被動。

事實上2024年下半年，以奈雪和喜茶為代表的部分茶飲品牌率先對價格戰説不。

今年8月，奈雪的茶董事長趙林在其最新的財報業績會上表示，今年開始理性加盟，奈雪的茶會對加盟商的成熟度，自身管理程度等做出調整，今年會非常理性謹慎的開店。

奈雪等頭部品牌的接連表態，這或許意味着，新茶飲行業的價格戰已經接近尾聲。

可以確定的是，2024年，新茶飲品牌規模擴張的故事已經不再性感：傳統的茶飲玩法，資本市場已經沒有太大的興趣；過度的價格戰也讓資本市場進一步質疑新茶飲品牌的持續經營能力。

畢竟資本是嗜血的，是要賺錢的。

目之所及，從鮮果茶到輕乳茶，中端品牌們的崛起之路基本上都有資本的加持。在資本的助推下，中端品牌們瘋狂的擴張與價格戰是必然，但瘋狂過後的一地雞毛也是必然。

當資本冷靜之後，如果中端品牌們的產品力跟不上，管理跟不上，其結局也基本可以預見。

誰被低估？

在未來，沒有一定體量、抗風險能力，或者沒有建立起護城河的新茶飲企業，會慢慢地被市場淘汰。

總結來看，未來5年，是新茶飲賽道面臨大洗牌的5年，也是大浪淘沙的5年：

1、 擴張不再是主流敍事

2、 產品力是王道

3、穩健+進取，現金為王

前面亮點上文已經有相關分析，我們重點討論第三點。

對新茶飲品牌來説，為什麼現金很重要？

其實很簡單，現金為王，幾乎是當下所有企業的共識。為什麼這麼説？有這麼幾個原因：

1、行業下行週期，現金大於一切。

2、利潤換不來安全，但現金可以。

3、利潤反映的是企業的過去，現金卻代表着企業的當下及未來。

在當下的市場，擁有充足現金儲備的企業，既能保證企業當下的安全，也護航企業長遠的發展。

還是以奈雪為例。

截至2024年6月30日，奈雪賬面上的定期存款和現金及現金等價物加起來一共是22.63億。

要知道，在整體行業收入和淨利下滑的階段，流動的現金是企業發展的命脈。

雖然當下新茶飲行業整體處在大洗牌的階段，但奈雪目前的資本估值與其行業地位、企業基本面、發展勢頭，明顯不符。

換言之，就個股而言，奈雪股價存在一定的被低估。

在高度不確定的大環境下，培育穩定的可持續發展的綜合能力，才是一件真正確定的事。

對奈雪來説，穩定的可持續發展的綜合能力包含了以下幾個方面：

1、產品創新能力

如今，消費者對於新茶飲的需求也在發生變化。從最初的追求時尚與新穎，到如今更加註重產品的性價比與品質，消費者的口味與偏好正在引導市場的走向。

比如霸王茶姬，就是憑藉輕乳茶這個細分品類成為2023年茶飲黑馬品牌。還有頭部企業奈雪、喜茶這類已經牢牢佔據用户心智的品牌，都有自己的王牌單品。

以奈雪為例。2024年10月，奈雪推出了行業首個“不加糖鮮果茶”系列，其中“不加糖·奈雪黑葡萄”作為首款產品，首月售出超過180萬杯，帶動了鮮果茶產品的整體銷量，鮮果茶產品佔所有飲品銷量較去年同期增長16.4%‌。這一策略不僅提升了奈雪的品牌形象，還顯著推動了會員數的增長，截至10月底，奈雪的茶註冊會員數已達到1億人。

在大單品的強力拉昇下，奈雪葡萄類飲品單週銷量暴增300%。銷量的強勁增長更是直接推動奈雪在資本市場表現向好，10月16日，奈雪的茶盤中拉昇超25%，一度漲超17.27%。

2、高效的運營效率

目前，除了對價格戰説不之外，新式茶飲也將目光從單純的擴張，移到提高運營效率上。

但是真正的運營效率提高，並不能通過裁員和降低標準等手段實現，而應當藉助更高的管理水平和技術能力。

事實上，喜茶和奈雪的茶這兩個頭部玩家早就開始了數字化運營的佈局。

據人民日報報道，如今的奈雪門店不僅做到了點單、支付等消費者體驗端的數字化，還通過自研數字運營系統，進行數字化門店管理，實現原材料自動訂貨補貨、員工自動排班、優化操作動線設計、優化茶飲製作標準流程等精細化運營措施，從而降低操作難度和運營成本。

奈雪就曾經對媒體表示，通過自動化設備的落地以及整體SOP（標準作業程序）設計，奈雪門店的人力成本保守估計可以節省2%-3%。

3、海外市場的開拓能力

國內市場加速內卷，消費頻次已經達到天花板。對有能力的品牌來説，出海也是增量市場的重要組成部分。

實際上，已經有頭部的品牌在出海這一塊做出了成績。

2023年底奈雪海外首店落户泰國曼谷Emsphere高端商場，這是新茶飲品牌首次在海外世界級高端商場開設直營門店，該店單日營業額突破 30萬泰銖，創歷史新高。

今年8月，奈雪在世界級高端商圈——曼谷 centralworld 開設了首家全球旗艦店。該旗艦店位於centralworld首層奢侈品區，與多個國際大牌相鄰。開業三日，該店營業額近 100 萬泰銖，創下奈雪海外門店銷售新高。

10月25日，奈雪的茶在泰國第三家門店於曼谷新地標One Bangkok 開業，開業當天門店座無虛席，十分熱鬧。手握黃金商圈資源，奈雪在泰國連開三家大店，並高調進駐新加坡樟宜機場，其品牌勢能已在東南亞市場強勢擴張。

結語：

正如納西姆·塔勒布在其著作《黑天鵝》寫到的那樣，真正能夠保證有效生存的思維必須是反脆弱的，能夠在不斷受挫中受益，能夠不確定地應對不確定性，也就是像生命而不是像機器那樣去生存。

在當前市場估值邏輯發生深刻變化的背景下，有能打的產品，充沛的現金儲備再加上出色的運營能力的新茶飲品牌無疑能贏得更多的市場信心。

從這個角度來看，奈雪在資本市場的估值有望得到進一步的提升。