天瑞水泥狂漲12倍卻依舊是“仙股”，李留法家族財富大縮水_風聞

雷達財經鴻途出品 文|史悟艾 編|深海

12月9日，中國天瑞水泥在歷經約8個月的等待後，終於迎來了復牌之日。截至復牌當天收盤，中國天瑞水泥的股價實現了1212.5％的驚人漲幅。

儘管股價在復牌首日迎來暴漲，但中國天瑞水泥的最新股價僅為0.63港元/股，最新市值為18.51億港元，依然屬於“仙股”之列。

而在業績方面，自2021年以後，中國天瑞水泥一直處於劇烈下降狀態。今年上半年，公司歸屬於本公司擁有人應占溢利0.28億元，較2019年同期的8.87億元，降幅達96.84%。

雷達財經注意到，在此前的4月，中國天瑞水泥的股價曾經歷了一次突如其來的99%的暴跌，市值在一天內蒸發超145億港元。後續，公司發佈內幕公告稱，控股股東煜闊的孖展證券賬户所持有的約1.43億股股份在公開市場遭強制出售。

8月，中國天瑞水泥宣佈將延遲刊發2024中期業績並繼續停牌。11月發佈中期業績後，公司認為需聘請專業估值師評估中期業績。經過這一系列的波折，中國天瑞水泥的股票終於在12月9日下午1時起在港交所復牌。

作為中國天瑞水泥的創始人，李留法曾問鼎河南首富的寶座。但據《2024胡潤百富榜》顯示，李留法、李鳳孌夫婦的最新財富為150億元，相比7個多月前發佈的《2024胡潤全球富豪榜》，財富縮水125億元。

中國天瑞水泥復牌，股價漲超12倍

12月9日，港股上市公司中國天瑞水泥在時隔約8個月後終於迎來複牌。自當天午後復牌起，中國天瑞水泥的股價一路“狂飆”。截至12月9日收盤，中國天瑞水泥最終報收0.63港元/股，股價漲幅高達1212.5%，最新市值為18.51億港元。

時間回撥至今年4月9日，中國天瑞水泥的股價在尾盤閃崩，15分鐘內暴跌約99%，盤中最低股價一度低至0.035港元/股，創下歷史新低。截至當日收盤，中國天瑞水泥股價最終報0.048港元/股，較前一個交易日下跌99.04%。而中國天瑞水泥的市值更是跌至1.4億港元，較前一個交易日蒸發超145億港元。

次日，公司火速發佈公告稱，將於當天上午九時正起短暫停止買賣，以待發出有關公司內幕消息的公告。

4月17日晚，中國天瑞水泥發佈一則內幕公告。其中提到，公司董事會宣佈，據公司控股股東煜闊表示，4月9日，由於不尋常股價下跌，煜闊的孖展證券賬户所持有的約1.33億股股份（相當於公司已發行股份總數約4.53%）在公開市場遭強制出售。董事會亦獲煜闊知會，其仍正在釐清有關煜闊所持有最多達額外1000萬股股份的強制出售是否已經於本公告日期獲妥為執行。

煜闊還向董事會表示，彼等正就強制出售是否符合所有適用法律及相關合約的條款尋求法律意見。煜闊將於適當及必要時採取進一步行動。

隨後的4月22日，中國天瑞水泥再度發佈一則內幕消息更新公告澄清，煜闊的孖展證券賬户因不尋常股價下跌在公開市場遭強制出售的股份數目為1.43億股，而非此前公告的1.33億股股份。

後續，中國天瑞水泥於5月6日再發一則更新公告稱，煜闊已於近期確認，上述強制出售1000萬股股份未獲妥為執行，且已經取消。

8月末，中國天瑞水泥通過公告宣佈，由於公司仍在確定主要聯營公司的財務資料及其對2024中期業績的財務影響，需要更多時間編制，將延遲刊發2024中期業績。與此同時，公司已申請繼續停牌直至發佈2024中期業績為止。

11月29日，中國天瑞水泥終於發佈了2024中期業績。不過，中國天瑞水泥在後續發佈的公告中提到，2024中期業績仍有待落實，並可能出現進一步重大變動及會計調整，包括根據估值師之減值評估而作出之變動。

據藍鯨財經報道，此次中報難產危機源於中國天瑞水泥前些年的外延式併購。2020年7月，中國天瑞水泥以4.69億元的對價收購了萬基水泥49%的股權，股權轉讓完成後，萬基控股退出股東行列，中國聯合水泥集團有限公司依然是控股股東，持股比例為51%。

天眼查顯示，2023年6月，中國天瑞水泥以合同糾紛為由將萬基水泥訴諸法庭，萬基水泥成為被執行人，執行標的為1.28億元。一直到2023年11月27日結案，萬基水泥的未履行金額為8810.87萬元。目前，萬基水泥已多次成為“老賴”，財務情況堪憂。

中國天瑞水泥稱，集團認為萬基水泥存在重大不確定因素而可能對其的持續經營能力構成重大疑慮，因此有必要對於聯營中的權益中萬基水泥的賬面淨值和應收聯營公司款項的可收回性進行評估。

中國天瑞水泥認為，其有必要聘請信譽良好且獨立的專業估值師對聯營公司權益的公允價值以及資產減值和壞賬撥備的相關數據的完整性進行全面評估，以使呈列的財務信息真實公允、完整準確。

由於公司需要更多時間進一步確定詳情(包括委聘估值師確定資產減值及壞賬撥備數字) ，加上公司仍希望確定若干內幕消息詳情，中國天瑞水泥已申請繼續停牌。

直到12月9日，中國天瑞水泥終於迎來了復牌之日。據中國天瑞水泥12月9日發佈的公告，本次復牌是由於上市覆核委員會在12月6日的聆訊後，基於公司已發佈中期業績及解決導致停牌的問題，決定允許其股票於12月9日下午1時起復牌買賣。

從化肥廠臨時工到水泥行業巨頭

股價在停牌前後遭遇大落大起的中國天瑞水泥，其幕後的掌舵者正是曾榮登河南首富寶座的李留法。

李留法出身於臨汝鎮一個貧寒的農民家庭，但他自幼便在逆境中展現出勤奮好學的品質。1975年，高中畢業的他踏入了臨汝縣第二化肥廠的大門，成為了一名臨時工。

正所謂“英雄不問出處”，憑藉聰明才智和踏實肯幹的優點，李留法迅速脱穎而出，不僅被調入辦公室工作，還被破格轉為正式職工，併成功獲得了被選送到河南大學中文系深造的機會。而這段在河南大學的求學經歷成為了李留法人生的重要轉折點，極大地拓寬了他的視野，增強了他的膽識，也為他日後的創業之路奠定了堅實的基礎。

八十年代中期，改革春風拂過大地之際，李留法毅然放棄了旁人眼中穩定體面的“鐵飯碗”，投身於創業的浪潮之中。為此，他拿出全部積蓄，聯合親朋好友，共同創立了農民股份制合作企業——汝州市鑄鋼廠。

創業並不是一件容易的事情，除了膽識還需要智慧。在國家淘汰蒸汽機的大背景下，李留法經過一番考察後敏鋭地捕捉到市場機遇，決定轉產內燃機電機機殼。通過帶領骨幹四處取經，借鑑先進生產經驗並制定全套制度，李留法廠子的規模迅速擴大，生產的產品一度佔據全國七成左右的市場份額。

隨着企業的不斷發展壯大，李留法的雄心壯志也日益顯露。1993年，他成功兼併了部屬國有企業河南省豫西煤礦機械廠，藉此完成了一次“蛇吞象”的資本運作。兼併協議簽訂後，鑄鋼廠的鑄件立即運到此廠加工，實現了兩廠優勢互補攜手共進。次年，他又組建成立了汝州通用鑄造總公司，進一步增強了企業的實力。

而在看到鐵路行業的發展前景後，李留法再一次展現出了獨到的眼光。涉足鐵路貨車搖枕側架的開發生產後，李留法的工廠成功贏得了鐵道部的認可，並被確定為全國路外定點生產廠家。經過不斷開發引進新產品，廠子的產量、效益不斷得到提升，天瑞集團鑄造有限公司後續甚至成為亞洲最大的火車配件鑄造基地。

而李留法與水泥行業的結緣，則始於1994年他對鄉辦企業白雲山水泥廠的接管。在他的精心帶領下，這家原本身陷虧損泥潭的水泥廠被成功盤活，不僅產量超過設計水平，還成功擺脱了虧損的困境。

此後，他又相繼接管了平頂山市特種水泥廠、汝州磊裕水泥股份有限公司。到2000年，天瑞集團水泥有限公司正式成立。2011年12月，中國天瑞水泥成功登陸港交所，掀開了企業發展的全新一頁。

經過數十年的摸爬滾打，李留法如今已將天瑞集團打造為了一家集綠色建材、鑄造（智能製造）、互聯網科技、文化旅遊等產業於一體的股份制企業集團，業務版圖十分龐大。

7個月財富縮水125億，公司還面臨業績挑戰

靠着一手打拼起的商業帝國，李留法曾在2011年、2012年兩度問鼎《新財富》雜誌評選的“新財富500富人榜”河南首富。

2022年10月，李留法將中國天瑞水泥的董事會主席之位交給了兒子李玄煜，標誌着二代正式接班。如今，李玄煜在中國天瑞水泥擔任執行董事兼董事會主席職務，而李留法本人擔任非執行董事職務，其妻子李鳳孌則擔任執行董事一職。

儘管李留法將董事會主席的權力大印交給了兒子，但其仍在公司有着極大的影響力。據中國天瑞水泥發佈的2023年年報顯示，李留法、李鳳孌夫婦持有公司69.58%的股份。隨着時代的變遷和商業環境的不斷演變，李留法積攢起的鉅額財富也面臨着嚴峻的挑戰。

在胡潤研究院於今年3月發佈的《2024胡潤全球富豪榜》中， 李留法、李鳳孌夫婦的財富高達275 億元。但到了10月末胡潤研究院發佈的《2024胡潤百富榜》，李留法、李鳳孌夫婦的財富已降至150億元，這意味着僅僅7個多月的時間李留法、李鳳孌夫婦的財富縮水了125億元。

李留法、李鳳孌夫婦二人財富縮水的同時，中國天瑞水泥當下的業績也面臨着不小的壓力。今年上半年，中國天瑞水泥共計斬獲25.84億元的營收。而上年同期，中國天瑞水泥的營收高達39.99億元，與之相比減少35.4%。

相比營收，中國天瑞水泥上半年盈利指標的表現則更加不理想。中期業績顯示，上半年中國天瑞水泥歸屬於本公司擁有人應占溢利僅為0.28億元，相較上年同期的1.5億元足足少了八成還多。

從銷量和價格來看，中國天瑞水泥主要產品的銷量和價格都出現了下滑。上半年，集團銷售水泥產品820萬噸，同比減少超三成，平均價格同比減少11.4%降至每噸227元。上半年，集團石灰石骨料銷量約1910萬噸，同比減少11.1%，平均價格同比減少6.5%降至每噸31.9元。

受銷量以及銷價同時減少影響，中國天瑞水泥上半年來自銷售水泥、石灰石骨料、熟料的收益分別為18.7億元、6.09億元、1.05億元，同比分別減少39.2%、16.9%、44.4%。

對於上半年的業績，中國天瑞水泥表示，受地產投資持續探底、基建投資放緩等影響，水泥需求持續下滑，水泥價格低位運行。與行業形勢一致，本集團業績同比下滑。

值得一提的是，據中國天瑞水泥12月4日發佈的公告，公司已於12月3日委聘泓亮諮詢及評估有限公司展開相關評估工作，其中包括對聯營公司進行減值評估及確定應收聯營公司款項的預期信貸虧損。

中國天瑞水泥透露，泓亮預期於12月18日或之前發出估值報告，公司將盡力於收到估值報告後兩日內完成及刊發真實完整的2024年中期業績。中國天瑞水泥建議股東和潛在投資者在買賣本公司股份時切勿依賴2024年初步中期業績，而應等待和參考2024年最終中期業績。

有關中國天瑞水泥的後續發展，雷達財經將持續關注。