230億，杭州殺出一個國貨彩妝IPO_風聞

翹首以盼多年，終於等來了“國貨彩妝第一股”。

2024年12月10日，毛戈平（01318.HK）正式在港交所主板掛牌上市，上市首日大幅高開報47.65港元，較上市發行價29.8港元漲59.9%，總市值約230億港元。

成立於2000年的毛戈平，是美妝圈內當仁不讓的頂流——並非毛戈平這個美妝品牌吸引到多少擁躉，而是一手打造毛戈平這個品牌背後的男人“毛戈平”，一手“換頭術”馳騁美妝界，才華橫溢耀四方。

弗若斯特沙利文資料顯示，按2023年各集團旗下所有高端品牌的零售額計排名第七，市場份額為1.8%。別看毛戈平產品在高端品牌中的市場份額不足2%，按零售額計算，毛戈平還是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司。換言之，在高端美妝領域，毛戈平做到了國貨第一。

雖説毛戈平成立至今已二十餘載，但以“化妝師”身份在圈內安身立命的毛戈平鮮少與資本進行接觸。在幾經IPO折戟後，毛戈平於2024年4月，以7.3億元代價與原持股10%的“九鼎系”進行了切割，其中7.55%由毛戈平夫婦控制的私募回購，剩餘2.46%的股份分別轉讓給深圳篤實和蘇州錦鴻。切割後，以創始人毛戈平為核心的毛氏家族持股比例接近九成。

割席“九鼎系”輕裝上陣的毛戈平，在此次IPO招股還是引入了6名基石，累計認購1億美元，佔全球發售比例的39.31%。其中，CPE Investment認購3500萬美元，正心谷資本認購2000萬美元，ACCF Capital通過Seraphim Advantage認購1500萬美元，常春藤基金認購1000萬美元，Brilliant Partners Fund LP及China Core Fund認購1000萬美元，大灣區共同家園投資基金通過Mega Prime認購1000萬美元。

值得一提的是，在港交所揮起敲鐘寶錘的毛戈平，不過是今年“A轉H”股中的一員。此前，毛戈平多次衝刺A股市場，最後以終止告終。像毛戈平這樣曾擬A股上市的案例並非罕見，近日成功赴港上市的國富氫能、夢金園、重塑能源等企業，無不如此。

目光順着毛戈平身後望去，正有越來越多的企業轉戰港股IPO——週六福、香江電器、長風藥業、軒竹生物……舉不勝舉。

美妝界最強個人IP，半年淨賺5億

在國內美妝界，“毛戈平”已成一個IP符號。

1964年生於浙江温州的毛戈平，今年已步入花甲之年，然而，他過去六十年的人生歷程，早已超越了“傳奇”二字所能概括的範疇。

毛戈平本是越劇出身，是77屆浙江藝術學校越劇班的學生，畢業後就加入了浙江省越劇團。彼時，毛戈平夢想自己有朝一日能成為一名藝術家。但不料，在藝校度過了自己少年時光的毛戈平，在一次機緣巧合之下，因化妝師臨時沒有到場，對化妝也有過接觸的毛戈平替補上化妝師的位置。

或許正是老天爺賞飯吃，並非科班出身的毛戈平卻能對色彩的搭配運用恰到好處，且在表演中出色完成了化妝任務。那時，毛戈平又正好碰上男生變聲期，眼看職業越劇演員這條路走得費勁，領導一個朝戲劇化妝師方向轉行的建議，被毛戈平記在了心裏。

於是在1984年，毛戈平從越劇團演員正式轉到了舞美隊，化妝這份工作，一干就是40年。

1989年，毛戈平在《楊乃武與小白菜》劇組中為陶慧敏畫的妝容，幫助陶慧敏一舉拿下了主角“小白菜”，也讓其自身在行業中嶄露頭角。

但真正影響併成就毛戈平的，還是與劉曉慶在電視劇《武則天》中的合作。

1994年，電視劇《武則天》在籌備中，主角的妝容卻難倒了眾人，因為當時已經四十多歲的劉曉慶，需要演繹出武則天從14歲少女到80歲老年的各個時期。幾經周折，有人找來了正好三十歲的毛戈平。

最後，毛戈平自然是不負眾望，出色完成了這個挑戰。而隨着《武則天》的大火，頂着“劉曉慶御用化妝師”頭銜的毛戈平也一炮而紅。而讓毛戈平在美妝界得到官方認可光環加身，當屬2008年8月北京奧運會期間，毛戈平擔任時任國際奧委會主席的化妝造型師，並擔任北京奧運會開幕式化妝設計師。

2019年8月，微博知名時尚博主在網上發出了一個“毛戈平改妝視頻”，此視頻一出直逼熱搜，當晚轉發量達十萬，閲讀量也破億，所看之人無不在驚呼毛戈平“徒手改骨相”的高超技藝。因博主形容這是一次“整容級化妝術”，“換頭術”由此得名。

毛戈平“個人IP”走俏互聯網之時，毛戈平的“品牌IP”也在逐漸發育壯大。

2000年7月，毛戈平創辦了杭州毛戈平，並以個人名字創立了高端美妝品牌MAOGEPING；同年10月，毛戈平創辦了浙江毛戈平形象設計藝術學校。此後，“毛戈平形象設計藝術學校”以杭州為起點，先後落地北京、上海、深圳、成都、鄭州等多個城市。

如今的毛戈平，已發展成一個高端美妝集團，主要從事“MAOGEPING”與“至愛終生”兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。

其中，“MAOGEPING”品牌以公司創始人毛戈平的名字命名，是公司的核心品牌，目前以中高端百貨專櫃直營模式和電商銷售為主；“至愛終生”品牌則以經銷模式為主，定位於二、三線城市的女性消費者，致力於提升公司產品的覆蓋羣體及銷售區域。

從營收結構來看，毛戈平收入高度依賴主品牌“MAOGEPING”。如其在招股書所言，“於整個往績記錄期間，我們的收入主要來自MAOGEPING的產品銷售，分別佔我們於2021年、2022年及2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六個月產品銷售總收入的96.6%、98.4%、99.0%、99.0%及99.3%。”

具體看財務數據，2021年至2024年上半年，毛戈平的營業收入分別為15.77億元、18.29億元、28.86億元、19.72億元；同期淨利潤分別為3.31億元、3.52億元、6.63億元、4.93億元——半年時間攬金近5億元，眼下毛戈平更是帶着公司邁向一個新高度。

隨着港交所上市鐘聲響起，毛戈平也從“IP”進化為收穫一個“IPO”。

8年數闖IPO，終得償所願

從成立到上市，這條路毛戈平走了24年，其中卻有8年時間花在了衝刺IPO上。

於毛戈平公司而言，這是一場“漫長”的IPO之旅。

早在2016年12月，毛戈平公司首次向中國證監會提交在上交所主板上市的申請，但此後進程沒進一步向前；直到2017年9月，毛戈平公司又更新了招股書，IPO申請材料狀態由“中止審查”變更為“預披露更新”；2021年10月，毛戈平公司首發上市申請獲得通過，但此後上市進程再度被擱置。

2023年3月，由於實行註冊制上市制度，毛戈平公司再次更新招股書。但在2024年1月4日，毛戈平公司主動撤回了在A股的上市申請，轉而改道申請港股上市。同年4月8日，毛戈平公司向港交所首次遞交招股説明書，後又因招股書滿六個月失效，於10月9日更新上市申請。

由“A”轉“H”，毛戈平公司在招股書中也給出了自己的解釋，“鑑於本公司的A股上市申請時間表的不確定性、我們的業務前景、我們當時的未來發展戰略及營銷環境，隨後我們決定自願撤回A股上市申請，且本公司於2024年1月正式撤回過往上市申請。”

且就“上市將符合本集團的業務發展戰略，並將有利於我們及全體股東”，給出瞭如下理由——“聯交所作為國際金融市場的領先者，可為我們提供直接進入國際資本市場的機會，提升我們的集資能力，拓寬我們的集資渠道及股東基礎，並提升我們的國際曝光率；上市將為我們在國際市場上的業務發展提供更好的平台；在聯交所上市將進一步提升我們的品牌知名度及業務形象，從而提升我們的企業形象，以吸引新客户、業務合作伙伴及戰略投資者，並有利於為本集團業務招聘、激勵及挽留骨幹管理人員。”

在二級市場大門輾轉數年，毛戈平如今終得所願。

而有意思的是，在美妝界赫赫有名的毛戈平，在創投圈則略顯低調。

雖説毛戈平公司成立至今已二十餘載，但一直到2011年，劉曉慶的御用化妝師毛戈平才與資本接洽。這一年4月，創業投資企業新開發和天易投資分別以4500萬元和1350萬元的對價進行認繳資本增資。2015年，九鼎資本強勢入局，先是以7330萬元對價收購了新開發所有股權，自此以轉讓形式獲得毛戈平公司10%股權，成為毛戈平公司最大外部股東，並持續相當長一段時間。

但隨着“九鼎系”在2018年暴雷，毛戈平公司IPO進程間接受阻。

於是在轉戰港股前，毛戈平公司內部斥巨資進行了一場“拆彈行動”。分別於2024年1月17日、1月25日、1月29日，蘇州浦申九鼎投資中心（有限合夥）（下稱“浦申九鼎”）先後以5.51億、1.07億、7190.5萬總計7.3億元的價格向毛戈平夫婦控制的帝景投資、深圳篤實以及蘇州錦鴻轉讓所持有的10%的股份，轉讓完成後，浦申九鼎不再持有毛戈平公司任何權益。

從2015年的7330萬元到2024年的7.3億元，近乎十倍回報套現離場的於九鼎資本而言，也不算虧。

成功上市邁向新發展階段的毛戈平，對於未來也有着初步計劃。

根據招股書，毛戈平公司擬將全球發售募集資金用於擴大公司的銷售網絡、品牌建設活動、海外擴張及收購、加強公司的生產及供應鏈能力、增強公司的產品設計及開發能力……

對於“國貨彩妝第一股”的日後發展，不妨拭目以待。

A轉H股，排隊IPO

成功從A股轉戰H股的毛戈平，是近年赴港上市企業中“A轉H股”大類中的一員。

以11月至今登陸港交所的10家上市公司統計為例，其中傲基股份、晶科電子、國富氫能、夢金園、重塑能源、毛戈平這六家公司為“A轉H股”，還有一家順豐控股為“A+H股”。足以看出，赴港上市企業中曾擬在A股上市的，比例高企。

除了成功IPO的，還在港股排隊IPO的企業，也有不少是主動撤回A股申請轉戰港交所的。

像週六福，2023年11月終止深交所主板IPO，在2024年6月提交了港交所IPO申請；在今年5月終止深主板IPO的香江電器，在9月向港交所遞交了招股書；6月科創板IPO終止的長風藥業在11月向港交所遞表；在12月遞表港交所的軒竹生物，則在5月終止了科創板IPO……凡此種種，不勝枚舉。

“A轉H”IPO的背後，原因是多樣的。

一方面，為促進投融資兩端的動態平衡，自2023年8月起，證監會宣佈階段性收緊IPO，加大了對IPO的審核力度。上市標準提高，A股IPO上市節奏自然放緩。

眼下，A股新股發行放緩預期正在持續。特別是對於一些科創屬性的企業而言，其業績水平和穩定性達不到A股上市要求，選擇港股上市毫無疑問為其提供了一個籌措資本的路徑，也給背後的機構股東多一個退出的選擇。

另一方面，自然離不開監管層的政策支持。

今年4月，國務院發佈《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，為配合此《若干意見》的實施，證監會在廣泛深入調研和聽取意見的基礎上，將與香港方面深化合作，採取以下5項措施來進一步拓展優化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。

其中提到一項便是“支持內地行業龍頭企業赴香港上市”——境外上市備案管理制度規則發佈實施一年來，已有72家企業完成赴港首次公開發行（IPO）備案，赴港上市融資渠道暢通，有力支持內地企業利用兩個市場、兩種資源規範發展。中國證監會將進一步加大和有關部門的溝通協調力度，支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資。

與此同時，從市場需求來看，隨着中國企業國際化佈局的加速和全球資本市場的不斷發展，越來越多的企業需要更多元化的融資渠道和更廣闊的國際市場。

赴境外上市是境內企業國際化、規範化發展的重要途徑之一，有利於企業利用外資發展，優化公司現代化治理水平，更好融入全球經濟。港股市場作為一個國際金融中心，具有獨特的優勢和吸引力，能夠滿足這些企業的需求。

企業赴港上市熱情持續高漲，同時也期待着在這一波屬於港交所的小高潮中，能有愈來愈多企業和機構能得償所願。