股東不滿業績掉隊，光大永明人壽接連換帥_風聞

導語：光大永明人壽將帥接連易人，伴隨的是公司連續三年出現鉅虧。此時決定更換將帥，皆是順應了保險行業深層轉型的需要。

01 “金融專家”三年虧損超30億

“換帥”的險企名單，又多了一個新名字——光大永明人壽。

12月4日媒體報道，繼3月總經理易人之後，光大永明人壽12月2日又宣佈56歲的孫強不再擔任公司黨委書記、董事長，暫由總經理張晨松代行相關職責。

此時，距離孫強正常退休年齡還有4年。

光大永明人壽將帥接連易人，伴隨的是公司連續三年出現鉅虧。此時決定更換將帥，皆是順應了保險行業深層轉型的需要。

中國壽險行業從2019年起，開啓新一輪轉型。

一方面，保險公司主動進行了銷售和業務模式的轉換，用績優代理人取代人海戰術，虛擬的保險產品與實體的醫康養機構融合；另一方面，政府亦順勢加以政策引導，鼓勵險企提質增效，引導行業迴歸保障本源。

在這一輪轟轟烈烈的轉型中，國內超過半數的險企，隨之於2024年完成了最高管理層的替換。

現在輪到了孫強。

1968年出生的孫強，曾短暫供職於人行系統，其後，他的職業生涯主要集中於光大銀行（601818.SH）。

2000年5月，孫強以光大銀行副行長的身份轉任光大永明人壽董事長。在當月的交接班儀式上，孫的前任張玉寬稱他為“一位難得的金融專家和領導者”。

不過，“金融專家”主要指銀行經驗豐富。加入光大永明之前，孫強並未有過多保險從業經歷。

他也沒有帶領光大永明人壽從一個輝煌走向另一個輝煌。

孫強接手前，光大永明人壽連續8年保費保持了正增長，而且保持盈利。

孫強任上，光大永明保險業務收入仍然保持了上升的勢頭。但2022年，淨利潤從上一年的1.49億元，當年虧損13.57億元。相當於前面9年盈利合計，一年內全部虧光。接着，2023年繼續虧損超過5億元。2024年前三季度又虧損近13億元。

曾有光大永明的員工透露，由於公司連年虧損，管理層推出了“減人、減職場、減成本”的“三減”政策，試圖降本增效，導致員工普遍降薪。

但八位“董監高”的薪酬，似乎沒有受到太大的影響，他們依然拿着超過100萬的年薪。

業績變臉，自然引起股東密切關注。特別是持股近25%的外方股東加拿大永明人壽保險公司。

今年伊始，永明人壽的母公司——永明金融集團首席執行官兼總裁蘇凱帆（Kevin Strain）頻繁往來於中加之間，與光大集團高層展開磋商，包括戰略優化、產品創新、渠道拓展等諸多關鍵問題。

到了3月，光大集團決定，由總精算師張晨松接替劉鳳全出任公司總經理。8月，張晨松的任職資格獲得批准。四個月後，便又傳出孫強不再擔任公司董事長的消息。

02 天時解釋不了所有問題

孫強掌舵期間，光大永明人壽業績不佳，有時運不濟的因素在。

2020年以來，隨着利率市場化改革的快速深入，央行有意識引導存款利率下行，同時資本市場震盪加劇，加上信用風險事件頻發，保險公司投資收益普遍出現明顯下滑。

另外，750日移動平均國債收益率曲線下行，保險公司不得不增提大量保險合同負債，亦給保險公司的盈利能力帶來很大的約束。

但是，“天時”解釋不了光大永明人壽所有的問題，管理層的決策與運營難辭其咎。

比如保險公司的投資端。

根據歷年償付能力報告提供的數據，光大永明人壽的綜合投資收益率從2021年起出現大幅下滑，2020年還保持了7.23%的水平，2021年便下降到4.33%。2022年略微小幅回升後，2024年前三季度又回落到3.61%。

光大永明人壽投資資產的資產配置以固定收益類為主。從2021年到2023年，固定收益類資產佔其總投資資產的比重在70%上下。

在權益市場高度波動期，這樣的配置相當穩健，但也因此錯過了今年三季度的權益牛市。

當各大險企借A股牛市普遍錄得兩位數甚至三位數的投資收益增幅時，光大永明人壽收穫了不到4%的投資收益率。

一方面是投資收益率下降，另一方面則是支出的大幅增加。

2022年、2023年和2024年上半年，受公司原保險保費收入持續增長、保單滿期給付上升、前期銷售的年金保險產品收益率集中到達峯值等影響，公司保險責任準備金計提、淨賠付支出和退保金合計，同比增幅分別達29.95%、20.21%和0.16%。

值得注意的是，根據2024年三季度償付能力報告，橫向對比十家銀行系險企，光大永明人壽的淨資產排名墊底，環比下降12.6%。

淨資產不斷下降，給償付能力充足率帶來壓力。

2021年底到2022年底，光大永明人壽淨資產從49.31億元降到32.39億元，直接導致綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率，分別從201.08%降至165.69%，和從154.64%降至101.18%。

雖然光大永明通過發債補充資本，綜合償付能力充足率有所回升，但核心償付能力充足率，2024年第三季度還是比二季度下降了5.52%。

表面看，上述問題是所有壽險公司共同面對的，且孫強領導的管理團隊做了分內的事情，包括持續進行人員清虛、加大考核力度以減少手續費及佣金支出，降低員工薪酬、減少職場以壓降公司業務及管理費用等。

但有一個關鍵戰略，是絕大多數壽險公司做了、光大永明人壽的管理團隊從戰略視野上便“缺位”的，那就是通過渠道變革、產品創新、業態拓展和資產配置調整，推動銷售和業務模式革新，主動擁抱轉型。

03 依然有後勁？

2019年，中國壽險行業迎來了轉型關鍵期。2020年新冠疫情的大規模爆發以及利率市場化改革導致保險產品預定利率不斷下行，又進一步加快了險企銷售和業務模式轉型的進程。

面對監管層密集下調保險產品預定利率的政策環境變化可能帶來的市場變化，各家壽險企業紛紛加大了分紅型產品和萬能型產品的研發力度，並加快推出進度；調整投資組合，增強市場適應能力；自建和聯合實體醫療康養機構，建立醫康養生態圈。

與各家壽險企業加大發展分紅險節奏不太匹配的是，最近幾年，光大永明的分紅險，規模保費收入和保費貢獻度均明顯呈下行趨勢。

2021年至2023年，分紅險規模保費收入分別為4.46億元、4.16億元和3.56億元，保費貢獻度分別僅為3.06%、2.22%和1.65%。

直到今年10月，光大永明人壽產品精算部總經理高嵩稱，分紅型會成為市場上的重要組成部分，光大永明人壽制定新產品策略時，確定了以分紅型產品為主的基調。

投資收益率走低，光大永明的分紅險紅利實現率大幅下滑，退保率也快速上升。

所謂分紅險紅利實現率，就是保險公司實際派發的紅利金額與保單説明書中演示的預期紅利收益之間的比值。它反映了保險公司實際分紅與預期分紅的符合程度。

根據光大永明人壽披露的2023年度分紅保險紅利實現率，該公司公佈的39款分紅保險產品的紅利實現率中，低於100%的有33款，佔比超八成，有3款產品紅利實現率僅為19%。

此外，就轉型而言，被稱為“新壽險”的虛擬保險產品與實體醫康養融合的業態，已成為未來中國壽險行業發展的趨勢，而且是國家政策鼓勵的重點。

同樣，光大永明尚未如中國人壽（601628.SH）、泰康養老、中國太平（00966.HK）養老那樣，建立起自己的醫康養生態圈。

雖然在轉型中落於同業後塵，但光大永明亦有自己明顯優勢，比如龐大的銀保渠道網絡，以及萬能險的先發地位等，依然後勁十足。

目前，光大永明的董事長職責，暫由總經理張晨松代為行使。

1974年出生的張晨松擁有中國、北美、英國精算師職稱。他自2013年7月起擔任光大永明人壽總精算師一職長達11年，直到2024年6月轉任公司總經理、首席風險官。

精算師出任公司一、二把手，也是當下險企高管“換防”後的普遍選擇。

當新董事長到位後，光大永明重新組建的“某張配”組合，或具備豐富的險企管理經驗，後發先至，跟上行業發展的脈搏。

一切值得期待。