55億富豪李縝推進191億出海計劃，國軒高科負債已近八百億_風聞

雷達財經鴻途出品 文|肖灑 編|深海

為了滿足海外市場的需求，動力電池二線巨頭國軒高科加快了海外建廠步伐。

近日，該公司披露顯示，公司擬分別在斯洛伐克和摩洛哥投資建設鋰電池及配套項目，投資金額合計不超過25.14億歐元，約等於人民幣191.42億元。

上述項目資金來源均為公司自有和自籌。然而，雷達財經注意到目前公司手頭並不寬裕，截至今年三季度末，公司貨幣資金為142.2億元，而短期借款卻高達177.4億元。

資金捉襟見肘之外，公司的負債率截至三季度末達到74.31%，為公司借殼上市以來的新高。與此同時，公司總負債達766.83億元。

2020年，國軒高科通過非公開發行股票的方式，引入戰略投資者大眾中國。截至三季度末，大眾中國持有國軒高科24.57%的股份，為第一大股東。但由於大眾中國承諾放棄表決權，國軒高科仍舊執掌在李縝手中。

2024年胡潤百富榜顯示，李縝父子身家55億元。

最高191億元建兩海外電池項目

緊跟寧德時代官宣歐洲建設第三座電池工廠的步伐，國軒高科公佈了自身出海建廠的計劃。

12月12日，國軒高科公告稱，隨着全球新能源行業的快速發展，動力電池市場持續增長，為進一步深化公司全球戰略佈局、推動海外業務發展、滿足海外市場需求，公司擬以自有和自籌資金在摩洛哥投資建設年產20GWh高性能鋰電池及配套項目，項目總投資不超過12.8億歐元。

公告顯示，項目尚處於籌備啓動階段，投資總額、建設週期等均為預估數，具體以實際情況為準。且項目投資將分階段、分期投入，存在因建設過程中籌措資金不能及時到位等因素影響項目進度的風險。

在另一條相似的公告中，公司宣佈擬以自有和自籌資金在斯洛伐克投資建設年產20GWh高性能鋰電池及配套項目，項目總投資不超過12.34億歐元。

總結下來，兩個投建項目投資金額合計不超過25.14億歐元，約等於人民幣191億元。兩項目均為分期建設，不同的是斯洛伐克新能源電池超級工廠建設預計不超過三年，摩洛哥新能源電池生產基地預計不超過五年。

公開資料顯示，2023年以來，海外市場需求旺盛，為消化過剩產能，尋找增量市場，國內動力電池企業龍頭加速出海。

國軒高科也在積極開拓海外市場。今年四月份時該公司國際運營總監吳昊稱，到2030年，國軒高科將在國內和海外分別實現300 GWh的產能規模，電池總產能規模達到600 GWh。

今年半年報顯示，公司產品已出口到泰國、印尼、越南、印度、新加坡、美國、加拿大、歐盟等全球多個國家和地區。其中在本土化生產和研發方面，目前德國、印尼、泰國、美國硅谷四個 Pack 工廠產品已下線。

基地建設上，除了這次公佈的摩洛哥和斯洛伐克，公司在美國芝加哥、密歇根、阿根廷、越南等生產基地也正在推進中，覆蓋材料、電芯、Pack的海外十大基地佈局初步形成。

從收入來看，2024年上半年，公司海外地區（含港澳台）營收為55.27億元，同比大增八成，佔總營收的比重從去年的2成躍增至上半年的3成多。

目前，國內鋰電產業鏈正在加速出海。今年3月份，多氟多宣佈擬與韓國企業合資在韓國建設六氟磷酸鋰產能；6月，恩捷股份公告將在匈牙利再建新一期工廠。

7月，繼匈牙利、摩洛哥等海外投資計劃之後，欣旺達擬在越南建設首個消費電池廠；億緯鋰能擬投資30億到馬來西亞建設儲能電池及消費類電池製造項目。

8月，贛鋒鋰業公告擬在土耳其建設電池廠。

12月10日，寧德時代與Stellantis同步披露，將共同出資成立合資公司在西班牙新建合資電池工廠。

Stellantis是全球第四大汽車集團，由PSA集團和菲亞特克萊斯勒集團以50:50的股比合並而來，總部位於荷蘭。

寧德時代與Stellantis在合資公司中各自持股50%。合資電池工廠預計總投資40.38億歐元(約合308億元人民幣)，動力電池年產能為50 GWh，所生產的磷酸鐵鋰電池將供應給Stellantis。

據悉，西班牙工廠將成為寧德時代在歐洲佈局的第三座電池生產基地，另外兩座位於德國和匈牙利。

然而，在地緣政治風險、貿易壁壘等多重因素下，赴海外建廠也面臨着種種挑戰。

國軒高科在半年報中指出，國內外企業電池產能快速擴張，全球化背景下，動力電池企業面臨國內市場和國際市場的雙重壓力。

此外，海外政策環境的不確定性，也會對中國電池企業的出口產生影響。

李縝緊握公司實控權

12月12日，國軒高科還披露稱，公司控股股東國軒控股、李縝及李晨與戰略股東大眾中國於2024年12月11日簽署了《補充協議》，延長了大眾中國放棄表決權的承諾期限。

根據新協議，大眾中國同意在相關股份登記至其名下後的72個月內或大眾中國自行決定的更長期間內，放棄其持有的部分表決權，以確保其表決權比例低於創始股東方至少5%。

公告顯示，此次協議的修訂將不會導致公司控制權的變更，李縝仍為公司的實際控制人。補充協議的簽署不會對公司的生產經營產生實質性影響。

國軒高科與大眾中國牽手始於2020年5月。當時，國軒高科披露，公司擬引入戰略投資者大眾中國，並分兩步實施，即大眾中國受讓股權、參與定增。

2021年12月，該交易順利完成，大眾中國合計耗資87億持有國軒高科4.41億股，超過李縝及其一致行動人的持股成為公司第一大股東。不過，由於存在大眾中國放棄其持有的部分公司股份表決權的安排，公司實際控制人仍然為李縝。

按照原來的安排，到2024年底大眾中國將掌握表決權，但隨着本次補充協議的簽訂，李縝仍將牢牢把握公司的實控權。

公開資料顯示，李縝出生於1964年，1984年7月參加工作，曾在合肥市政府經濟研究中心工作數年。

1992年，李縝作為“下海乾部”開始從商，牽頭創立合肥市經濟技術發展中心，2002年更名國軒公司，從房地產業務賺到第一桶金。

天眼查App顯示，國軒控股集團有限公司的前身合肥國軒置業有限公司成立於2002年。官網顯示，目前國軒控股旗下擁有房地產、影視文化產業。

國軒高科創立於2006年，是國內最早進軍新能源汽車動力電池領域的企業之一。2015年5月，國軒高科借殼東源電器登陸深交所，成為“動力電池第一股”。

據媒體報道，2016胡潤全球富豪榜中，李縝以19億美元的財富成為安徽首富。不過近年來李縝的財富排名有所下滑，2024胡潤百富榜中，李縝、李晨父子財富為55億元，位列榜單第940位。

資產負債率達到74.31%

2024年中報顯示，國軒高科主要業務分為動力電池系統、儲能電池系統和輸配電設備，公司還佈局了礦產資源、前驅體、正極、負極、銅箔、隔膜等上游原材料及電芯、電池包以及電池回收利用等環節。

歷史上，國軒高科藉助自身的磷酸鐵鋰電池先發優勢，於2012年一度坐上了動力電池產值榜首之位，成為彼時的中國動力電池龍頭。

但磷酸鐵鋰電池的最大缺陷是能量密度不夠高，2016年動力電池補貼政策將能量密度作為參考指標，能量密度高於磷酸鐵鋰電池的三元鋰電池裝機量一躍而上。

這導致的結果是，重金押注三元鋰電電池的寧德時代橫空出世，而在磷酸鐵鋰佈局多年的國軒高科無力坐穩“一哥”之位，公司扣非淨利潤從2017年開始下滑，並在2019年至2022年陷入了虧損。

目前來看，在經歷了前幾年扣非淨利潤連續的虧損後，2023年國軒高科交出了一份亮眼的成績單。

同花順iFinD數據顯示，2023年公司實現營業收入316.05億元，同比增長37.11%；實現歸母淨利潤9.39億元，同比增長201.28%；實現扣非歸母淨利潤1.16億元，同比增長122.56%。

國軒高科在年報中解釋稱，公司全年產品交付突破 40GWh，同比增長超過 40%。在電池價格持續下降的形勢下，含税銷售收入同比增長 50%以上，海外業務及儲能業務營收實現翻番。

2024年前三季度，國軒高科實現營業收入251.75億元，同比增長15.60%；歸母淨利潤4.12億元，同比增長41.11%。不過在第三季度，公司扣非歸母淨利潤僅811萬元，同比下降47.3%。

海通國際證券研報認為，公司三季度扣非歸母淨利承壓，主要受匯兑損失影響，該季度財務費用3.89億，而去年三季度和今年二季度財務費用僅2.02和1.46億。

但需要注意的是，高企的財務費用背後，國軒高科的資產負債率也在快速攀升。同花順iFinD數據顯示，公司的負債率在去年突破70%，至今年三季度末進一步達到了74.31%，為借殼上市以來的新高。

此外，截至2024年三季度末，公司負債總額達766.83億元，其中短期借款為177.4億元、長期借款為201.42億元、應付債券為2.48億元、一年內到期的非流動負債為63億元。

財報顯示，截至2024年9月末，公司貨幣資金為142.2億元；前三季度公司經營活動產生的現金流量淨額僅2.44億元，而同期投資活動產生的現金流量淨額為-37.89億元。

11月22日，公司在互動平台上回複相關問題時稱，近年來為滿足海外日益增長的市場需求，需要加大投入，包括產能建設、技術研發、國際化人才引進等方面。這種擴張往往伴隨着債務性融資的增加，從而提高了資產負債率。公司經營層對資產負債率的變化高度重視，並制定了相關計劃以增強財務穩定性和市場競爭力。