訊飛醫療今起招股，引入招商局中國基金、橫琴投資基金等為基石，預計12月30日上市_風聞

訊飛醫療科技(02506.HK)發佈公告，公司擬全球發售703.555萬股H股，中國香港發售股份70.36萬股，國際發售股份633.195萬股；2024年12月18日至12月23日招股；發售價將為每股發售股份82.8港元，華泰國際、廣發證券(香港)及建銀國際為聯席保薦人；預期股份將於2024年12月30日開始在聯交所買賣。公司已訂立基石投資協議，據此，基石投資者同意在符合若干條件下按發售價認購總額約3557萬美元(或約2.767億港元)可購買的有關數目的發售股份。按發售價為每股發售股份82.8港元計算，基石投資者將予認購的發售股份數目將會為334.2萬股H股。基石投資者包括星羣有限公司(“星羣”，由招商局中國基金(00133.HK)全資擁有)、達安投資有限公司(“達安”，由中誠信(香港)投資服務有限公司全資擁有)、橫琴粵澳深度合作區產業投資基金(有限合夥)(“橫琴投資基金”)、訊醫有限公司(由合肥訊醫創業投資合夥企業(有限合夥)(“合肥訊醫創投”)全資擁有)、以及Costone China Growth Capital I L.P.(“Costone China Growth”)。

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據招股書，訊飛醫療是一家人工智能賦能的醫療解決方案提供商，提供的產品及解決方案支持從健康風險預警、早篩、輔助診斷及治療以及治療效果評估到診後管理與慢病管理的多種醫療服務。

公司獨立開發了支撐公司產品及解決方案的人工智能技術。具體而言，公司提供基層醫療服務，以協助基層醫療機構的醫生提高服務能力，令區域管理機構實現更有效的監控；醫院服務，以提高等級醫院及醫生的診療效率；患者服務，以提高患者享受醫療服務的便利程度及質量；及區域醫療解決方案，以協助區域醫療管理機構進行數據驅動的綜合管理以及促進醫保基金的有效使用。

根據弗若斯特沙利文的資料，公司2023年的收入規模在中國醫療人工智能行業中排名第一，市場份額為5.9%。科大訊飛為公司的控股股東。

雖然針對不同應用場景下的不同目標用户進行量身定製，但公司的諸多產品及解決方案以相同的核心技術為基礎，包括自然語言處理（NLP）模型、醫學知識圖譜、語音識別及醫學推理。

訊飛醫療的收入來自按項目收費的項目實施及持續維護服務及運營服務，包括智能外呼電話服務、患者服務套餐、影像雲及醫療器械。公司的項目週期通常為期一至五年，期間公司無償提供維護服務。

維保期屆滿後，公司將按需收取維護及運營服務費。公司的產品及解決方案包括：基層醫療服務、醫院服務、患者服務、區域管理平台解決方案。

訊飛醫療已建立圍繞深度神經網絡、深度學習和醫學知識圖譜的核心技術框架，以及語音識別、圖像識別及自然語言理解（自然語然理解）在醫療領域應用的專有核心技術。

公司的人工智能技術取得的持續進步，和醫學知識圖譜的不斷擴展，有助於公司的專有醫療大模型訊飛星火醫療大模型的發展，使公司能夠持續豐富公司的產品及服務。

基於這些基本功能，公司創建了模塊化醫療插件，例如建議合理用藥、分析醫療報告、控制EMR質量、創建患者檔案及標記醫療術語的功能。通過整合這些醫療插件，公司開發了特定的功能，如CDSS、藥物推薦、智能分診及以患者為導向的應用程序（包括訊飛曉醫App及小程序）。

訊飛醫療是唯一一家參與制定“醫療領域中用於大型語言模型的技術評估體系和標準規範”的企業。根據弗若斯特沙利文的資料，該體系屬於中國第一批基於行業標準擬定的相關醫療人工智能技術使用規範，評價人工智能技術在醫療行業的應用。

根據弗若斯特沙利文的資料，公司在中國醫療行業推進和實施大模型方面是最早的市場參與者之一。大模型通過大量優良數據集的訓練，不斷理解、總結、生成和預測新內容。

截至最後實際可行日期，訊飛星火醫療大模型面向300多種醫學場景應用，根據中國信息通信研究院泰爾系統實驗室（CTTL，為中國信息通信研究院（CAICT）一部分）進行的測試，訊飛星火醫療大模型在專家級醫學知識圖譜問答、臨牀語言理解、醫學文檔生成、疾病診斷治療推薦、多輪醫療對話生成、醫學場景中的多模態交互等六個醫學相關的NLP任務維度超越GPT-4Turbo。

公司的研究部門致力於基礎技術進步和產業生態系統構建，被認定為安徽省醫療人工智能研究及應用重點實驗室。公司的研究工作為公司的技術進步奠定基礎，進一步推動醫療人工智能的發展，以滿足醫療行業的系統性需求。

中國醫療人工智能行業的市場規模顯著增長。根據弗若斯特沙利文的資料，中國醫療人工智能行業的市場規模由2019年的人民幣27億元增至2023年的人民幣88億元，複合年增長率為33.8%，且預計到2033年將達到人民幣3,157億元，2023年至2033年的複合年增長率為43.1%。

訊飛醫療已在中國醫療人工智能行業取得競爭優勢。根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，公司於2023年在中國醫療人工智能行業排名第一，市場份額為5.9%。根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，公司的智醫助理於2023年在中國基層醫療機構CDSS市場中排名第一，市場份額佔61.5%。

中國醫療人工智能行業高度分散且競爭激烈。根據弗若斯特沙利文的資料，醫療人工智能行業的主要進入壁壘包括行業認知、財務資源、跨學科人才及監管規定。公司預計，受到人工智能技術的進步、利好政策、對醫療資源的需求及數字經濟發展的驅動，醫療人工智能市場將繼續增長。公司必須不斷創新以保持競爭力。

訊飛醫療的收益由2021年的人民幣3.73億元增加26.7%至2022年的人民幣4.72億元，並進一步增加17.9%至2023年的人民幣5.56億元。公司的收益由截至2023年6月30日止六個月的人民幣1.95億元進一步增加17.8%至截至2024年6月30日止六個月的人民幣2.29億元。

截至2024年6月30日，超過200名客户購買至少兩種產品或服務。截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2023年及2024年6月30日，公司的基層醫療服務產品分別覆蓋63個、90個、112個、97個及121個城市中278個、360個、430個、396個及604個區縣的超過30,000家、44,000家、52,000家、45,000家及58,100家基層醫療機構。

截至2021年、2022年、2023年12月31日以及2024年6月30日，公司分別向中國121家、154家、221家及247家三級醫院以及15家、31家、41家及46家二級醫院提供醫院服務。

訊飛醫療的毛利由2021年的人民幣1.88億元增加22.9%至2022年的人民幣2.31億元，並增加36.4%至2023年的人民幣3.15億元。公司的毛利由截至2023年6月30日止六個月的人民幣1.01億元進一步增加19.6%至截至2024年6月30日止六個月的人民幣1.21億元。

2021年及2022年，公司的毛利率維持相對穩定，分別為50.4%及48.9%，並升至2023年的56.6%。公司的毛利率於截至2023年6月30日止六個月及截至2024年6月30日止六個月保持相對穩定，分別為52.1%及52.9%。

於2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六個月，公司分別錄得虧損淨額人民幣8940萬元、人民幣2.09億元、人民幣1.54億元、人民幣1.06億元及人民幣1.34億元，分別佔同期總收益的24.0%、44.2%、27.7%、54.5%及58.3%。

於2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六個月，公司的經調整虧損淨額（非國際財務報告準則計量）分別為人民幣4820萬元、人民幣1.11億元、人民幣5700萬元、人民幣5770萬元及人民幣8640萬元。

本次訊飛醫療香港IPO募資金額將用於投資研發，以不斷加強公司的核心能力，具體而言：持續升級訊飛星火醫療大模型；持續優化公司的算法並加強機器學習等核心技術；及建設公司的海外研發中心及吸引海外頂尖人工智能人才。

將用於通過升級現有產品及開發新產品進一步豐富公司的產品及服務；加強商業化能力並擴展公司的服務網絡；收購可能與公司現有產能產生協同效應的公司，例如醫療器械製造商；及用於營運資金及其他一般企業用途。