銀泰百貨易主，雅戈爾接棒_風聞

文丨白念雲

12月17日，阿里巴巴發佈公告，將與銀泰少數股東聯合出售銀泰100%股權，阿里巴巴所持99%股權的對價約74億元，卻錄得虧損93億元。接手銀泰的是由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的買方財團，這一交易標誌着銀泰百貨開啓了新的篇章，也反映出商業格局的深刻變革與企業戰略的重大調整。

銀泰百貨有着豐富的發展歷程。1998年，其首店杭州武林銀泰開業，成為沈國軍商業征程的起點。此後，銀泰百貨通過收購等方式不斷擴張，2000年收購寧華聯邁出杭州，走向全國；2007年成功在港股上市，創造了中國大陸民營百貨業在港交所上市的先例，開啓了資本助力下的快速擴張之路，在當時的百貨行業風光無限，業績節節攀升。

2014年，銀泰與阿里開啓了深度合作的序幕。當時，電商蓬勃發展，傳統零售面臨轉型壓力，阿里也在積極佈局線下，雙方可謂一拍即合。阿里以53.7億港元戰略投資銀泰商業，成為第二大股東，隨後通過多次增持，於2015年成為第一大股東，並在2017年以177億元私有化銀泰。在阿里的戰略規劃中，銀泰被寄予厚望，成為其新零售戰略的首個線下業務載體，肩負着線上線下零售百貨轉型升級平台的使命。

在阿里的支持下，銀泰百貨積極探索數字化轉型，在多個方面取得了顯著成果。其門店數量從被私有化時的46家增長至被雅戈爾收購時的64家，且線上業務蓬勃發展，數字化會員突破4000萬，實現了 “人、貨、場” 的全面數字化重構，打造出了領先的 “互聯網百貨公司” 形象，還將相關經驗沉澱為 “新商場商業操作系統（MOS系統）” 向行業輸出。

例如，推出“定時達” 服務，旗下八成門店最快1小時定時達，涵蓋到家和到店兩大業務，通過喵街APP、微信小程序、支付寶小程序等實現了全渠道銷售。然而，儘管銀泰百貨在數字化轉型方面做出了諸多努力，但受消費市場變革等因素影響，仍未能完全達到阿里預期的商業目標。近年來，傳統實體零售面臨諸多挑戰，客流量下滑、消費意願降低，同時還要應對來自線上電商和線下其他商業業態的激烈競爭。銀泰百貨雖曾嘗試成立MCN公司培養主播以獲取天貓平台流量，但效果不佳。

對於阿里而言，出售銀泰百貨是其迴歸核心業務戰略的重要一步。近年來，阿里面臨着業務結構的調整與優化壓力，明確了“用户優先、AI驅動” 的戰略重心，對非核心業務進行精簡。正如蔡崇信所言，傳統的實體零售業務已非核心聚焦點，退出是合理的商業決策，儘管過程可能面臨諸多挑戰且需要時間。

此前，阿里已在逐步剝離非核心資產，如2024財年的前9個月已完成17億美元的非核心資產出售，此次出售銀泰百貨也是其資產 “瘦身” 行動的延續。在完成銀泰百貨的出售後，市場普遍猜測高鑫零售可能是下一個被阿里擺上貨架的業務，因為目前阿里通過全資公司間接持有高鑫零售約73.66%股權，且此前高鑫零售已收到有意要約人的接觸函，雖目前要約收購尚無進一步進展，但也反映出阿里在傳統實體零售業務板塊的戰略收縮態勢。

而雅戈爾集團在此次收購中有着自己的戰略考量。雅戈爾以服裝起家，在過去的發展歷程中，地產和投資業務曾佔據重要地位。其在上世紀90年代初涉足房地產業務，與澳門南光公司合資成立房地產公司，購置大量土地，地產業務一度成為主要營收來源。在投資領域，雅戈爾更是成績斐然，投資過寧波銀行、金田股份、上美股份等眾多知名企業，橫跨金融、化妝品、材料等多個行業，投資收益頗為可觀。從1999年到2020年的20多年間，雅戈爾投資收益超過400億元，這也使得李如成曾感慨投資所賺取的利潤是服裝業務長時間難以企及的。

然而，近年來雅戈爾也在積極調整戰略，迴歸時尚主業。2023年底，雅戈爾集團正式更名為 “雅戈爾時尚股份有限公司”，彰顯其聚焦時尚產業的決心。公司逐步收縮房產開發投入，強調看好服裝業未來發展前景，並多次對外宣稱要 “迴歸服裝主業”。

在時尚業務拓展方面，雅戈爾動作頻頻，從男裝跨向多品牌、多領域的生態運營，收購了美國潮牌UNDEFEATED 40%股權、投資挪威户外品牌Helly Hansen並負責其在大中華地區的運營和生產、與挑戰者資本共同投資美國高端設計師時尚品牌Alexander Wang，近期還在洽談收購法國高端兒童品牌Bonpoint。

同時，雅戈爾積極推進時尚體驗館的落地，在全國多箇中心城市開設時尚體驗館，加強與頭部商業體“總對總” 對接，進駐高端購物中心、調整重點店鋪，新開自營店鋪96家，關閉92家，期末自營門店1733家，營業面積也有所增加。

雅戈爾收購銀泰百貨，旨在“強鏈補鏈”，完善時尚生態圈。銀泰百貨自身具備完善的經營體系和強大的品牌影響力，擁有64家商場的規模以及豐富的線上渠道資源，能夠為雅戈爾旗下眾多時尚品牌提供廣闊的展示平台和銷售渠道，加速雅戈爾品牌進入更多城市的 “黃金商圈”，實現品牌與渠道價值的共振提升。

例如，雅戈爾在全國範圍內的銀泰百貨鋪設了近40家門店，藉助銀泰百貨的渠道優勢，雅戈爾能夠更好地推廣其品牌矩陣，包括商務、休閒、家居、户外、運動、潮奢等不同領域的品牌，覆蓋更廣泛的消費人羣。此外，銀泰百貨的線上運營經驗和數字化資源，也有助於雅戈爾旗下品牌的線上發展，推動其時尚業務的數字化轉型，契合當下消費市場的發展趨勢。

從行業發展來看，此次交易反映出百貨行業的競爭格局變化與企業戰略轉型的緊迫性。傳統百貨行業面臨着電商衝擊、消費升級、市場競爭加劇等多重挑戰，企業必須不斷創新和轉型才能在市場中立足。

銀泰百貨在阿里的推動下進行了數字化轉型嘗試，但仍面臨諸多困境，這也説明百貨行業的轉型之路並非一帆風順。而雅戈爾的收購則體現了傳統服裝企業向時尚產業綜合運營商轉型的探索，通過整合產業鏈資源，構建時尚生態圈，以應對市場變化。

對於雅戈爾來説，雖然收購為其提供了新的發展機遇，但也面臨着諸多挑戰。一方面，如何整合銀泰百貨的龐大業務體系，實現與自身業務的協同發展，是雅戈爾需要解決的關鍵問題。銀泰百貨擁有眾多門店和複雜的運營管理體系，雅戈爾需要在運營、管理、營銷等方面進行有效整合，避免出現“消化不良” 的情況。

另一方面，銀泰百貨的數字化運營需要持續投入大量資金和技術支持，雅戈爾需要評估自身的資源和能力，確保能夠維持銀泰百貨的數字化優勢，同時還要應對百貨行業客流量和消費意願下滑的行業性挑戰。