74億元出售銀泰：雅戈爾滿意，阿里也不虧_風聞

文 / 一燈 

每年年末，都是裁員潮的高發時期。只是沒想到連零售大鱷，都逃不過被“優化”的命運。

12月17日午間，阿里巴巴在港交所發佈公告稱，公司與另一名少數股東同意將銀泰100%的股權出售給“由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團”。

圖源：阿里公告

這一舉動不僅意味着阿里決定放棄“新零售”中的百貨板塊，與相伴十年的銀泰商業分道揚鑣，也將雅戈爾從幕後推到了台前，其A股12日股價一度直線拉昇，創下九年半來新高。

在這筆交易中，阿里出售銀泰的所得款項總額約為74億元，它也將因出售銀泰而錄得約93億元虧損。虧損近百億也要出手，可見阿里想從百貨行業抽身的決心。

那麼，阿里為何如此急切剝離銀泰？雅戈爾又看中了銀泰什麼？低迷的實體百貨又將迎來哪些變局？

01 十年相伴，仍逃不過被“優化”

在浙商大佬圈中，阿里巴巴創始人馬雲與銀泰百貨創始人沈國軍私交甚篤，沈國軍也是最早投資菜鳥的人之一。有了這樣的基礎，也為阿里和銀泰日後的合作打下了基礎。

2014年，阿里巴巴正式入股銀泰百貨，以53.7億元港幣對其進行戰略投資；2015年6月，銀泰百貨與阿里全面融合，雙方由對等合作轉為由阿里主導；2017年，阿里以177億元的高價私有化銀泰，銀泰百貨變成了現在的阿里銀泰。

彼時，在馬雲心中，與銀泰的合作是“為中國零售業變革進行的一次探索”。在阿里建設“新零售”版圖的數年內，時任阿里巴巴集團董事局主席兼首席執行官張勇也表示，銀泰商業將會是阿里艦隊中的一艘主力艦，擔負線上線下零售百貨轉型升級平台的使命。

而在阿里的助力下，銀泰的數字化轉型和即時零售模式也得以快速落地，不僅在線上實現了喵街APP、“銀泰百貨INTIME”微信小程序、“銀泰百貨”支付寶小程序等全渠道銷售，還建立了中國首個百貨業付費會員體系INTIME365，推出了“定時達”服務，其旗下八成門店最快1小時定時達。

定時達  圖源：銀泰百貨

可以説，在雙方結合的“蜜月期”，銀泰商業以其豐富的零售經驗和市場地位，為阿里巴巴提供了進入中高端零售市場的機會；而阿里則以其強大的互聯網技術和用户基礎，幫助銀泰商業迅速完成了數字化轉型和和商業模式創新。

許是這十年來的相輔相成太過融洽，才讓分道揚鑣的這一天顯得格外矚目。

儘管阿里巴巴集團未在公告中透露出售銀泰百貨的原因，但去年11月，阿里巴巴集團CEO吳泳銘曾披露，未來十年，阿里的重要優先級為三個方向：技術驅動的互聯網平台業務，AI驅動的科技業務，以及全球化的商業網絡。

今年2月，阿里董事會主席蔡崇信也在財報會議上明確表示：“我們的資產負債表上還有一些傳統的實體零售業務，這些也不是我們核心聚焦的業務，因此退出也非常合理。”

這種轉變背後，是中國互聯網行業已告別高增長階段，逐漸邁入存量市場，互聯網平台也從多元化擴張轉向聚焦收斂。對阿里來説，“新零售”戰略需要被重新審視，自己必須集中精力在以科技賦能零售的業務主線，以應對正在到來的AI時代。

基於此，重運營、重管理、重資產的百貨業態顯然已經不符合其當下追求精簡的需求。同時，除了銀泰，整個2024年，餓了麼、盒馬、大潤發等曾經的“新零售”標杆，都相繼傳出過將被出售的傳言。此外，阿里還在出售B站、摯文集團、小鵬汽車等股份。

圖源：阿里巴巴官網

值得一提的是，阿里巴巴預計出售銀泰商業的打包價約為 74 億元，這次降價出售將產生約 93 億元虧損。

表面上看是筆虧本買賣，但實際上，銀泰之於阿里不止是資產買賣、財務投資，更多的是業務拓展、戰略投資，因此不能簡單地按照買時花了多少錢，賣了收到多少錢來計算盈虧。

要知道，無論是2014年銀泰為天貓帶來了上千個知名服飾品牌，將天貓從無人入駐的殘局拯救回來，還是在2017 年助力商場支付寶收銀體系的建立，推動零售品牌將釘釘引入工作流，這十年來，銀泰百貨給阿里帶來的直接和間接利潤估計也是千億級別了。

儘管當下，銀泰商業已失去了在阿里商業版圖中的重要地位，被“老東家”放棄。但對於阿里來説，銀泰絕對是一個不虧的項目；而對於“接盤”的雅戈爾來説，銀泰可以算得上是一個“香餑餑”。

02 寧波“股神”，終於要回歸主業

今年9月11日，在2024中國500強企業高峯論壇上最新發布的“中國企業500強”榜單中，雅戈爾集團位居中國民營企業500強第36位。儘管雅戈爾表面上看是國內龍頭服裝集團，但實際上其在房地產和投資業務上的收穫，早已超過服裝業務。

據雅戈爾財報顯示，2021年至2023年實現收入分別為136.07億元、148.21億元和137.49億元，其中地產貢獻的收入為66.65億元、85.5億元和60.92億元，佔比分別為48.98%、57.69%和44.31%。

而以合併利潤表中，雅戈爾披露的投資收益數字為準，2002年到2022年，其投資收益總計為467.56億元，放到129家公募基金為投資者賺取利潤的總數中能夠排進前16。

雅戈爾深圳羅湖時尚體驗館  圖源：雅戈爾集團

許是意識到了自己的“不務正業”，近年來，雅戈爾減少了在房地產方面的投入，同時增加在時尚產業的投入，此後整體構建起了商務、休閒、户外、運動、潮奢等全場景的品牌矩陣。

而雅戈爾構建品牌矩陣的方式也“簡單粗暴”，就是買買買：

**●**2021年，雅戈爾收購美國潮牌UNDEFEATED 40%股權，併成立大中華區合資公司，進一步拓展了年輕消費者市場；同年，又投資了挪威户外品牌Helly Hansen，負責該品牌在大中華地區的運營和生產；

**●**2022年9月，雅戈爾與挑戰者資本共同投資了美國高端設計師時尚品牌Alexander Wang，補充了女裝業務版圖；

**●**近期，雅戈爾計劃以2億歐元收購法國高端童裝品牌Bonpoint，這將是雅戈爾首次進入童裝及奢侈品領域。

在去年的半年報業績會上，雅戈爾董事長李如成坦言，未來將收縮房產開發的投入，並強調，看好服裝業未來的發展前景。此後，李如成多次對外喊話，直言要“迴歸服裝主業”。

如此，雅戈爾能看上銀泰百貨，也就不難理解了。

首先，銀泰依然是零售百貨業的“優等生”。

2023年數據顯示，銀泰經營着59個百貨店和購物中心，銷售額達到315億元，其中線上銷售佔到25%。而據贏商大數據不完全統計，目前，銀泰百貨在全國8省26城擁有66個項目，包括61個已開業項目和5個未開業項目，共計589.82萬㎡。其營業面積、經營業績和業務創新能力皆位居中國零售業前列。

拿下銀泰，雅戈爾可以更好地整合零售與地產業務，拓寬其在商業運營方面的佈局，實現產業鏈的協同。況且，當年馬雲買入銀泰花了177個億，而雅戈爾抄底只用了74個億，怎麼算都不虧的。

其次，銀泰的科技基因和數字創新是雅戈爾需要的。

從雅戈爾佈局商業地產的動作來看，不論是在全國加速開設全新形象大店“雅戈爾時尚體驗館”，還是和天目裏聯手打造小而精的可持續生活綜合體“HAI550”，都顯露雅戈爾試圖用更新穎的商業運營模式回應市場需求的變化。

而阿里留給雅戈爾的銀泰，是一個已經基本完成數字化轉型的互聯網百貨公司。

例如，銀泰已構建起線下商場+喵街APP+支付寶小程序+微信小程序+直播+社羣+導購的多元渠道；銀泰商業開拓新商場，據稱只需一個月就可以實現銀泰經營模式的切換，並掌握原商場的用户畫像；依靠新商場商業操作系統—MOS，銀泰百貨可實現一盤貨賣全國，一件單品短時間賣出過萬件的深庫存。

可以説，雅戈爾正是看中了銀泰的科技基因以及商業數字創新，希望利用其為自己的商業項目帶來新的想象。

此外，雅戈爾也需要銀泰的渠道能力。

前面提過了，雅戈爾一直強調要“聚焦主業”，朝着多品牌的生態化發展，這就需要增加這些品牌的曝光、展現、銷售，及與顧客的互動機會，才能把整合的海外品牌生態更好落地中國市場。而銀泰商業在全國擁有眾多的線下實體門店，且線上銷售渠道也十分成熟，數字化會員更是突破 4000 萬。

因此，作為品牌商的雅戈爾通過收購渠道商銀泰，不僅可以將自身的時尚產品更高效地推向市場，觸達更廣泛的消費羣體，還有助於整合時尚產業的上下游資源，構建起一個更加完善的產業鏈。

總而言之，在如今百貨商場領域較為低迷的背景下，阿里選擇激流勇退，剝離這個傳統零售業態，而雅戈爾則選擇逆流而上，去實現商業模式的延展與創新。手握不同賽道的品牌疊加線下渠道，雅戈爾或許會比阿里巴巴更能給實體百貨帶來驚喜。

03 實體百貨，再添“雅戈爾+銀泰”模式？

從資產積累角度來看，為收購銀泰支出74億元對目前的雅戈爾而言或許不算困難，但百貨行業承壓卻着實為其日後發展增添了不少難度。

近些年，隨着國內整體消費疲軟，加上電商的衝擊，以及百貨商場自身缺乏創新，很多大城市的知名商場紛紛關門倒閉，即使那些倖存下來的商場，很多也都是門庭冷落。

據中國百貨商業協會發布的《2023-2024中國百貨零售業發展報告》顯示，70.1%的樣本企業反饋2023年客流量未超過2019年，全年百貨店零售額只增長8.8%。

因此，在百貨行業集體承壓的背景下，此前不以運營連鎖商業項目見長的雅戈爾，買下銀泰後，恐怕要面臨運營能力的考驗、存量資產的盤活、提升經營效益等諸多挑戰。而對銀泰百貨來説，從阿里時代到雅戈爾時代，恐怕也是一個重要的轉折點。

網傳銀泰項目簽約儀式照片  圖源：網絡

這裏我們不妨從雅戈爾和銀泰商業的優勢特點出發，分析一下未來的“雅戈爾+銀泰”模式可以從哪些方面尋找市場突破口。

比如，實體店需要突出自身的品牌形象和特色商品，打造獨家產品線或者與知名品牌合作推出限量版商品，以吸引追求獨特和品質的消費者。而手握眾多國內外知名品牌的雅戈爾，無疑為銀泰百貨打造獨家產品提供了龐大的資源池。

而雅戈爾則可以通過銀泰百貨的平台，更好地展示和推廣旗下不同定位、不同風格的品牌，滿足不同消費者的時尚需求。同時結合銀泰百貨的大數據資源，深入瞭解消費者喜好和市場趨勢，優化產品設計、營銷策略等環節，從而在不斷變化的市場環境中贏得更多發展機遇。

再比如，在注重體驗式消費，打造獨特的購物環境、提供個性化的服務上，銀泰百貨已經形成了“6大服務+3大權益”的體系化運作，覆蓋了線上線下雙重體驗，打破了傳統百貨服務模式；雅戈爾則在努力改造存量商業體，賦予其新的價值觀和業態定位，吸引着年輕一代對於個性化需求表達。

圖源：銀泰百貨

兩者相結合後，“軟硬兼施”的新式商場將不再只是一個購物空間，更是一個提供趣味、貼心、社交、甚至靈感的生活場所。

此外，注重商場的整體結構設計，擺脱路徑依賴，提高可逛性；保持在場景、活動方面更新，並將口碑營銷作為線上內容傳播的重點，也可成為百貨商場打出差異化優勢的着手點。

總之，儘管實體百貨領域如今較為低迷，但模式創新與變革的勢頭依舊激烈。有山姆、胖東來、名創優品等企業珠玉在前，“雅戈爾+銀泰”的化學反應仍值得期待。未來，持續研究消費者、不斷完善新業態，才是百貨商場不被消費者所拋棄的不二法則。