估值120億！金晟新能源赴港上市，聚焦廢舊鋰電池回收_風聞

在新能源汽車高速增長的背景下，動力電池裝機量也快速增長。由於新能源汽車動力電池有一定使用年限，動力電池退役市場逐步成為關注的焦點，在雙碳背景下，鋰電池回收行業也跟着發展起來，該領域的一些公司正在衝擊上市。

格隆匯獲悉，近日，廣東金晟新能源股份有限公司（簡稱“金晟新能源”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板IPO上市，中金公司、招銀國際為其聯席保薦人。

據悉，金晟新能源曾聘請中金公司作為其A股上市籌備的輔導機構，並向廣東監管局進行上市輔導備案，擬衝擊深主板上市，但2024年8月雙方終止了A股上市輔導協議，轉而赴港上市。

近年來，在A股放緩IPO節奏、嚴把准入關的背景下，許多企業終止了A股IPO，其中不乏西恩科技、吉鋭科技等與金晟新能源一樣做廢舊鋰電池回收再利用的企業。

鋰電池回收再利用是一門好生意嗎？不妨通過金晟新能源來一探究竟。

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廣東五兄弟回收廢電池，幹出一家獨角獸

金晟新能源總部位於廣東肇慶，其發展起來背後是五兄弟聯手創業的故事。

公開資料顯示，2005年李氏五兄弟（李森、李鑫、李堯、李炎、李汪）創建了高要市金業金屬發展有限公司，主要從事有色金屬冶煉和壓延加工業。經過幾年發展，從一個僅有二三十人的小公司逐漸做大。

2010年李氏兄弟創立肇慶市金晟金屬實業有限公司（金晟新能源前身），主要從事硫酸鎳生產及銷售業務；2014年又成立江西睿達新能源科技有限公司（簡稱“江西睿達”），主營鋰電池回收業務。

2021年至2023年，金晟新能源及其全資子公司江西睿達被工信部認定為鋰電池再生利用以及梯次利用“雙白名單”企業。

金晟新能源還進入胡潤百富發佈的《2024全球獨角獸榜》，成為估值120億元的新能源獨角獸。

公司發展起來背後離不開資本的支持。2021年以來，金晟新能源陸續完成4輪融資，投資方包括中金、復星、達晨、基石、廣汽、博世等。

公司4輪融資主要條款，圖片來源於招股書

股東結構方面，本次發行前，李氏兄弟為一致行動人士，合共控制金晟新能源約55.05%的投票權。其中，李森目前擔任公司董事長兼總經理，李鑫為副董事長兼副總經理。

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由於產品價格下跌，2023年公司業績由盈轉虧

近年來，隨着我國新能源汽車銷量爆發，以及消費電子產品更新換代的加快，退役鋰電池供應顯著增長。

2023年中國內地的退役鋰電池總量達到36.61萬噸，預計到2030年將達到340萬噸，2023年至2030年的複合年增長率為37.5%。

其中在退役鋰電池裏面，2023年退役消費類電池、退役動力電池數量分別約10.62萬噸、25.97萬噸，預計未來仍將持續增加。

圖片來源：招股書

在此背景下，金晟新能源等企業成功抓住機遇，依靠廢舊鋰電池回收再利用撐起了一門龐大生意。

動力電池回收產業鏈包括電池應用端、回收渠道網絡、梯次利用、拆解回收、材料再利用等多個環節。

其中，退役鋰電池的主要供應商包括鋰電池製造商、電動汽車製造商，以及像金晟新能源這樣從各種來源收集退役電池及電池廢料的鋰電池再生利用企業。

金晟新能源的主要工作就是再生利用退役鋰電池（包括三元電池、磷酸鐵鋰電池）及電池生產廢料和多餘材料，將這些材料通過機械破碎工序，提取有價值的金屬及“黑粉”成分，接着把黑粉中間產品經過複雜的濕法冶煉，產生碳酸鋰及硫酸鎳等固態或液態化合物。

然後，公司再把這些精製產品賣給三元前驅體及正極材料生產商，用來生產新的鋰電池，從而形成循環經濟模式。

具體來看，金晟新能源提供碳酸鋰、硫酸鎳、硫酸鈷及石墨等一系列再生利用產品。截至2024年6月底，鋰再生利用產品和鎳再生利用產品的銷售為公司貢獻了70%以上的收入。

按產品類型劃分的收入明細，圖片來源：招股書

近幾年，公司業績存在一定波動，由於成品現行市價大幅下跌，公司在2023年及2024年上半年出現淨虧損。

2021年、2022年、2023年、2024年上半年（簡稱“報告期”），公司的營業收入分別約11.33億元、29.05億元、28.92億元和9.95億元，相應的淨利潤分別為0.69億元、1.51億元、-4.73億元和-1.47億元。

2021年、2022年、2023年，公司的毛利率分別為16.7%、14.3%、-5.6%，呈逐年下滑趨勢。其中，由於原材料價格上漲，公司2022年毛利率有所下滑；2023年儘管公司的再生利用產品的銷量增加了，但由於產品的市價持續大幅下跌，加上存貨減值虧損增加，導致公司錄得毛虧損。

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2023年為全球第二大鋰電池回收再生企業

金晟新能源所處的鋰電池材料回收及再生利用市場是一個競爭激烈的新興市場，隨着行業發展及需求增加，預計競爭將繼續加劇。

這些競爭對手可能會對公司的合約價格及毛利率造成壓力，如果公司無法應對這種競爭，可能會被競爭對手搶走市場份額，從而影響經營業績。

在鋰電池回收及再生利用解決方案提供商中，鋰電池製造商及電動汽車製造商或其附屬公司具有一定優勢，其擁有獲取退役電池的自有渠道。

而像金晟新能源等第三方解決方案提供商，則需要建立鋰電池再生利用網絡，從上游供應商那裏採購退役電池。

2023年全球鋰電池回收及再生利用解決方案市場中再生利用材料的銷售收入達到736億元。

按再生利用材料的銷售收入計算，2023年全球前五大鋰電池回收及再生利用解決方案提供商約佔20.8%，其中金晟新能源以約3.8%的市場份額排名第二，僅次於寧德時代旗下的邦普循環（市場份額約11.5%）；並在第三方解決方案提供商中排名第一。

圖片來源：招股書

2023年鋰電池回收及再生利用解決方案市場中再生利用材料的全球銷量達到約116.97萬噸，按再生利用材料銷量來算，全球前五大鋰電池回收及再生利用解決方案提供商約佔24.9%，其中金晟新能源以5%的市場份額排名第二。

整體而言，金晟新能源所處的鋰電池回收行業具有較大發展空間，且公司經過多年發展已經擁有一定市場地位。但與汽車和鋰電池生產企業相比，公司在廢舊鋰電池回收渠道上並不佔優勢，且公司面臨着產品價格波動的風險，未來想要在競爭激烈的環境下顯著提高市場份額也並非易事。