弄清楚了經濟卡頓的主因，地方政府資金困難是最大因素，最近半年開始根本性好轉了_風聞

1. 中國市場生產能力是有目共睹的，2024年前11月全社會用電量同比增7.1%。第一產用電量增6.8%，第二產業5.3%，第三產業增10.4%。發電量就保證了生產端能力不差，約5%的經濟增長有保障。但是在微觀的政府和企業層面，出現了結構性的卡頓，通俗地説就是缺錢。也就是説，雖然生產能力沒問題，但有些事需要錢才能幹，要資金流通順暢才幹得舒心放心，借錢幹就會有後續問題。這方面出現了不少新情況。

2. 最近看了一些情況，大久明白了，有把握了。疫情其間，經濟增長率在全球來説不錯，生產力繼續發展，一些產業出現了影響全球的重大突破，新質生產力成果很好，這是好事。但這段時間，地方政府和公司，普遍出現了資金情況轉差的問題。畢竟2020年和2022年，經濟增長率只有2.3%、3.0%低於正常年景，還有不少經濟活動受限制，衞生開支也不小。這些因素，對於地方政府和公司資金情況，肯定是有影響的。

3. 另外還有一個很大的變化，房地產在2021年發生了重大轉折，人口等各類因素。這對地方政府的資金收入影響很大，而房地產相關的公司數量相當多。從資金角度來看，一些公司出現了現實的困難，還債出現困難，業務停頓。

4. 地方政府另外一個問題，是地方債的數量多年來增加不少，顯性債加上隱性債，到了百萬億規模。一些政府主導的項目，有了現金流，就包裝了30年業務打包獲取銀行貸款，如政府與城投公司管的路邊停車場。山東某地甚至拍賣了30年的低空經營權，被叫停。這些項目的現金流，是不是有誇大，可持續性如何，並不全是合理的。因此，地方債需要清理、化債。

5. 這幾個因素綜合考慮下來，地方政府就最為困難，三重因素：疫情期間特殊開支、房地產收入大降、地方債清理。這已經有幾年時間了，所以中央與地方經常説要“過緊日子”，就是因為地方政府資金緊張。地方政府都要過緊日子，全社會氣氛也會偏緊張。社會上總體不缺錢，三年來每年居民存款增加17萬億。但是投資收縮了，一些人説“只要不投資，怎麼吃喝亂花錢都沒事”。

6. 這個情況，各方面應該摸清楚了。感覺政府半年來變化很大，明顯開始着手解決問題。一個是化債進度明顯加快，城投公司隱性債轉為顯性債給説法了，化債資金陸續到位；二個是資本市場活躍起來，股市成交每天1.5萬億以上，房地產成交見底，社會氣氛有所好轉，蠢蠢欲動的人在增加；三是不提“過緊日子”了，而是2009以來首次轉向“適度寬鬆的貨幣政策”，財政政策也要發力。這是幾年來首次出現根本性的政策變化，個人感覺方向清楚了，接下來會持續發力。可重點觀察地方政府資金情況。