低空經濟司掛牌成立！軍工行情回暖？_風聞

（1）2024年12月25日，發改委宣佈低空經濟司掛牌成立，低空經濟司職能包括統籌低空經濟的發展，解決低空經濟發展過程中面臨的實際問題，如空域管理、安全監管、技術標準等，規範行業發展秩序，保障低空經濟的健康、有序發展。（2）12月25日，國辦印發《關於優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，擴大專項債券用作項目資本金範圍。在專項債券用作項目資本金範圍方面實行“正面清單”管理，將信息技術、新材料、生物製造、數字經濟、低空經濟、量子科技、生命科學、商業航天、北斗等新興產業基礎設施，算力設備及輔助設備基礎設施等納入專項債券用作項目資本金範圍。

軍工行業邏輯

1、低空經濟崛起帶動軍工產業鏈多環節受益

有機構認為，發改委低空經濟司的掛牌成立，為低空經濟開闢了全新的發展格局。在空域管理、安全監管、技術標準等關鍵問題上的統籌推進，將加速低空飛行領域的規範化與商業化進程。從軍工角度看，首先是航空器製造迎來機遇，無論是小型固定翼飛機、直升機還是新型無人機的研發與生產，都需要軍工企業憑藉深厚技術積累發力。像中航工業旗下諸多單位，可利用其在飛行器設計、製造工藝上的專長，開發適配低空飛行需求的產品，訂單有望隨着低空旅遊、應急救援、物流配送等業務拓展而增長。

其次，配套的航空電子設備、導航系統等領域也將蓬勃發展。軍工企業在高精度導航、通信抗干擾等技術方面優勢顯著，這些技術移植到低空經濟場景中，能為低空飛行器提供精準定位、穩定通信保障，滿足複雜環境下的飛行要求，相關企業可藉此開拓民用市場，實現營收多元化。再者，低空安全監管需要先進的雷達監測、安防裝備，軍工企業能夠提供專業的低空監測解決方案，保障低空飛行安全，從設備銷售到後續運維服務，構建起完整的業務鏈條，持續推動業績增長。

2、專項債賦能新興軍工產業基礎設施建設

有機構表示，國辦印發的意見將低空經濟、商業航天等新興軍工關聯產業納入專項債券用作項目資本金範圍，這為產業發展注入了強大資金動力。商業航天領域，隨着衞星互聯網納入新基建範疇，越來越多的民營企業湧入，但基礎設施建設成本高昂，專項債的支持能加速衞星發射場、測控站等建設步伐。軍工央企可憑藉技術優勢與資源整合能力，牽頭大型項目，聯合民營企業共同攻克關鍵技術，如大推力運載火箭研製、衞星平台優化等，在項目推進過程中收穫技術成果與經濟效益。

低空經濟方面，專項債助力機場改擴建、低空飛行服務站建設，軍工企業可參與其中，提供工程技術支持、設備供應等服務，確保項目高質量落地。以機場建設為例，軍工背景的工程單位利用其在跑道設計、機場保障設施建設經驗，為低空機場量身定製方案，後續還可負責設施維護，保障運營安全，通過長期穩定的項目合作，提升自身盈利能力，同時推動整個低空經濟基礎設施不斷完善，為產業騰飛奠定堅實基礎。

3、業績方面，業績邊際改善，行業有望“V”字反轉

國防軍工產業鏈自上而下來看，各環節代表性指標均表明行業需求處於觸底階段。1）下游主機廠：合同負債為主要領先指標，“十四五”大額合同負債已經按預期執行，“十五五”新訂單落地可期；2）中游配套廠：產能擴張為核心要素，2021年以來處於持續擴張階段，“十五五”承接能力或進一步提升；3）上游元器件/新材料企業：單季度收入增速觸底，或迎來新一波需求修復。2024-2026年淨利潤增速平均值分別為27.64%/53.59%/28.44%，中位數分別為20.00%/32.14%/26.51%（數據來源：wind，華泰研究）。下一個“五年計劃”需求將至，板塊利潤修復可期，從全行業中期視角來看，軍工行業有望成為邊際改善幅度較大的行業之一。

4、軍工新方向方興未艾，有望帶動軍工走強

有機構指出，衞星互聯網、商業航天、低空經濟、新一代戰機等新興方向方興未艾。新材料方面，“十四五”有望成為軍工新型裝備量產爬坡關鍵期，新材料是裝備升級換代的關鍵，相關產業或將充分受益；信息化方面，當前受到武器裝備放量、信息化率提升和國產化率提升三重因素拉動而持續高景氣，同時信息化設備迭代週期較快，相關標的有望持續保持較高業績增速水平；航空發動機方面，短中長期邏輯兼具，長坡厚雪優質賽道確立。

行業板塊相關基金

國防ETF（512670）中高風險 R4

跟蹤指數：中證國防指數（399973.SZ）

科創100ETF基金（588220）中高風險 R4

跟蹤指數：科創100指數（000698.SH）

風險提示：市場有風險，投資須謹慎。

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