從天士力到國台酒，閆二代是投資人還是實業家很關鍵丨正經深度_風聞

文丨金鐸 編輯丨百進

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為3500字）

【正經社“白酒排位賽”觀察之16】

2024對於國台酒業，可以説是改頭換面的一年。這份巨大的變化，源自新上任的“酒二代”——國台酒業創始人閆希軍之子閆凱境。

閆希軍家族的二代過渡早在2014年就已經開始。彼時年僅35歲的閆凱境從父親手中接過天士力董事長的職位，成為這家中藥企業的掌舵人。10年後，天士力賣身華潤三九，為其“民營藥企”生涯畫上句號，與此同時，閆凱境轉戰酒業，從父親手上接過百億酒企國台酒業，開啓一段新的商戰。

拿到國台酒業的閆凱境動作頻頻，“逼走”老將、“碰瓷”珍酒、跟風中度酒……

這路數，跟天士力過去十年的改革多有雷同。

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天士力最終易主

近幾年，“企二代”上台盤活家族企業的故事一直在上演，娃哈哈的宗馥莉、特步的丁佳敏、森馬的邱堅強就是時代更迭之際中典型的“企二代”成功上位的素材。

大多選擇接手家族企業的二代們，或許初衷都是想做宗馥莉、丁佳敏。尤其是在新消費時代，傳統企業們迫切需求轉型，相比於老一輩，這些更年輕的二代接班人更有認知、思維上的優勢。

閆凱境當初從父親閆希軍手中接下天士力的時候，應該也是抱着美好期待的。

2014年甫一上任天士力董事長，閆凱境的改革大計就同步推動起來。而他改革的核心關鍵就是“創新”和“投資”。

**押注創新不難理解。**從天士力的發展歷史可以看到，閆希軍靠着複方丹蔘滴丸發家並在中藥圈站穩了腳跟。這是天士力的發展根基，也是至今為止的立命之本。數據顯示，僅複方丹蔘滴丸一款產品每年貢獻的銷售額就超過30億元，佔到了公司總收入的三成以上。

當然，“吃老本”是中藥企業的通病，同仁堂、千金藥業、漢王藥業、西藏藥業均被市場指責過這個問題。閆凱境上任後開始重點佈局創新藥業務，2014年，天士力財報上的一類創新藥研發數量僅3個，而現在已經有40個。研發費用佔營收比例也從2014年的2.92%增加至2023年的15.17%。

而在投資方面，2014年至今，以“天士力控股集團”為主體的對外投資有119筆、近百家公司。其中就包括天境生物、派格生物、諾思蘭德等7家創新藥公司。而以“天士力資本”為載體的投資項目更是超過150家，管理基金總規模達到150億元。

**不過，結果我們都知道了，閆凱境一頓操作猛如虎，天士力最終易了主。**2014-2023年，營收規模從125.67億元跌至86.74億元。最終在2024年，天士力將45.75%的股權作價73億元賣身華潤三九和向國新投，結束了民營控股的生涯，成為“國字輩”藥企的一員。

正經社分析師認為，“民企天士力”退出歷史舞台不能説是天士力的終局，但對於閆凱境乃至閆希軍家族而言，這是一次失敗的“企二代”改革，也是一個家族企業傳承的終結。

天士力的結局算不上意外。從閆凱境的履歷來看，留學背景，學的是信息系統、計算機，懂國際證券、投資和銀行，甚至還有一張中藥學博士學位的證書傍身。不過，迴歸天士力後，他只是淺嘗輒止地管過旗下的藥品包裝公司，隨後就將精力投入到產業投資，並在集團內部創立了投資部和戰略發展部。

閆凱境對天士力應該足夠了解，畢竟這是他的家族經營了30多年的企業。

但閆凱境似乎又對天士力並不瞭解，在當初天士力還被冠以“中藥巨頭”的時候，他將創新的重點方向投入到化藥、創新藥上，對天士力立命之本的中藥創新投注的目光少之又少，到了2023年，98款在研產品中只有25款產品是現代中藥領域。

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國台新招惹爭議

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CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衞平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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