零食很忙擴張趨緩後，鹽津鋪子業績高增長何以為繼？

（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）得益於捆綁零食很忙，鹽津鋪子2023年業績表現亮眼。

近日，鹽津鋪子食品股份有限公司發佈2023年度業績預告。報告顯示，2023年實現營收41.00-42.00億元，同比增長41.70%-45.15%；歸母淨利潤5.00-5.10億元，同比增長65.84%-69.16%；扣非歸母淨利潤4.70-4.80億元，同比增長70.49%-74.12%。

信達證券研究報告表示，鹽津鋪子屬於最早一批擁抱量販零食折扣渠道的廠商，供應鏈積極轉型升級，並延申佈局休閒魔芋、鵪鶉蛋、芒果乾等上游全產業鏈，總成本領先優勢持續強化，有望持續受益於此輪渠道變革。

重度依賴零食很忙

鹽津鋪子將業績增長歸因於“原材料價格回落”和“多個渠道、多個品類實現快速發展”。

鹽津鋪子表示，相比2022年，2023年大豆油、棕櫚油、黃豆等部分原材料價格有所回落，儘管白糖價格上漲，但整體生產成本有所下降。

與此同時，鹽津鋪子多個渠道、多個品類實現快速發展。其中，多品類快速發展方面，持續聚焦辣滷零食、深海零食、休閒烘焙、薯類零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類零食以及果乾堅果七大核心品類；全渠道覆蓋方面，在保持原有KA、AB類超市優勢外，重點發展電商、零食量販店、CVS、校園店等，與當下熱門零食量販品牌零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等深度合作。

值得注意的是，鹽津鋪子的“多品牌、多品類、全渠道、全產業鏈、(未來)全球化”中長期戰略提出於2021年。彼時，鹽津鋪子陷入增收不增利的窘境，實現營收22.82億元，同比增長16.47%；歸屬母公司股東的淨利潤1.51億元，同比減少37.65%。

上述戰略提出後，鹽津鋪子的業績表現確實轉好，2022年實現營收28.94億元，同比增長26.83%；歸屬母公司股東的淨利潤3.01億元，同比增長100.01%。

但事實上，鹽津鋪子業績轉好與零食很忙有很大的關係。觀察者網瞭解到，2022年零食很忙系統首次出現在鹽津鋪子前5大客户中，並位居首位，與其產生的銷售額合計2.11億元，佔年度銷售總額比例的7.31%。

也就是説，零食很忙的出現，才真正使鹽津鋪子轉變增收不增利局面。

進入2023年，鹽津鋪子仍然保持業績高增長的趨勢。數據顯示，2023年前二季度，鹽津鋪子分別實現營收8.93億元、10.01億元，同比增長55.37%、57.59%；分別實現淨利潤1.12億元、1.34億元，同比增長81.67%、98.91%。

這也和零食很忙的擴張步伐一致。據悉，零食很忙成立於2019年，是一家專注線下渠道的零食公司，市場佈局上以湖南市場為中心，並不斷向周邊城市輻射，僅2023年上半年，零食很忙就新增超1000家門店。

高增長局面難持續

需要注意的是，2023年下半年鹽津鋪子各項增速明顯放緩。

數據顯示，2023年第三季度，鹽津鋪子實現營收11.11億元，同比增長46.17%，從“5”字頭跌至“4”字頭；實現淨利潤1.50億元，同比增長67.28%，遠低於此前81.67%、98.91%的增速。

這一點在第四季度表現更加明顯。光大證券報告顯示，鹽津鋪子單四季度實現營業收入10.95-11.95億元，同比增長18.58%-29.40%；歸母淨利潤1.04-1.14億元，同比增長25.66%-37.72%。

若和表現最好的2023年第二季度相比，鹽津鋪子第四季度營收增速“腰斬”，歸母淨利潤增速“膝蓋斬”。

“2023年下半年以來零食賽道的激烈競爭可能是導致其增速放緩的主要原因之一。”盤古智庫高級研究員江瀚表示，隨着消費者對健康食品需求的不斷增長，越來越多的企業進入了這個領域，使得市場競爭變得更加激烈。鹽津鋪子作為其中一家知名品牌，自然也難以避免這種競爭帶來的影響。

僅以零食量販行業舉例，2022年8月，萬辰集團創立了量販零食品牌“陸小饞”，首次進入零食量販賽道，隨後其陸續以投資合作設立了優品、好想來、吖滴吖滴、陸小饞的量販零食品牌，並於2023年9月將這四個品牌合併，創建名為“好想來品牌零食”的新統一品牌，截止三季度已有3011家門店。

除自有品牌外，萬辰集團還收購了另一家量販零食品牌“老婆大人”。截至10月，萬辰集團旗下的零食零售品牌在營門店數量超過了4100家。

零食老玩家也不甘落後，良品鋪子推出零食量販品牌“零食頑家”，構建量販零食生態鏈並計劃於2023年新開500家門店；三隻松鼠開設自營品牌社區零食店，正式進軍零食集合店業務，目前門店已突破150家。

在愈演愈烈的競爭下，頭部品牌壓力增加，為了未來上市後更好的業績表現，通過併購取得優勢是更好的解決方案，也因此，今年11月量販零食店賽道頭部品牌“零食很忙”與“趙一鳴零食”正式宣佈進行戰略合併。

為應對量販零食賽道的衝擊，以良品鋪子為代表的零食巨頭們選擇降價。首創證券研報表示，良品鋪子在第二輪降價後，部分產品價格單克價已逼近量販零食售價，以魔芋爽（香辣味，105g）為例，其價格從7.9元下降到3.9元，產品性價比優勢明顯體現。

鹽津鋪子則選擇了進一步捆綁零食很忙。12月18日，好想你、鹽津鋪子控股、零食很忙、趙一鳴零食共同在湖南長沙簽署戰略合作投資協議，其中，鹽津鋪子向零食很忙集團投資3.5億元。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，鹽津鋪子與零食很忙系統的合作，使其渠道費大幅下降，不用做推廣、不用做渠道的促銷，自然也沒有太多人員的支出，營收利潤雙增長也是意料之中。

“但這只是階段性的一個紅利。”在朱丹蓬看來，鹽津鋪子與零食很忙系統的合作並不是可持續發展的，隨着零食很忙系統擴張進程趨緩，鹽津鋪子業績高增長何以為繼，因而，鹽津鋪子需要找到一條適合自身的、可持續的發展之路。