加盟的盡頭是上市，新茶飲也不例外

（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）融資端的冷淡，讓新茶飲品牌開始尋求上市機會。

據《中國餐飲投融資報告2023》顯示，2023年以來，新茶飲行業融資事件數有所上漲，但披露融資金額大幅下降。2023年1月～8月，茶飲融資事件中，僅有1筆億元規模的融資，來自5月底茶百道戰略融資。

資本對新茶飲市場投資逐漸謹慎，新茶飲品牌謀求上市的消息也越來越多。據不完全統計，2023年至今，有包括古茗、蜜雪冰城、茶百道、滬上阿姨、霸王茶姬、甜啦啦、茶顏悦色、新時沏在內的8個新茶飲品牌有過上市傳言。

雖然大多數企業用“不予置評”回應上市傳言，但古茗、蜜雪冰城兩大新茶飲“巨頭”迫不及待在2024年第一個工作日就向港交所遞交招股書的行為，終究還是揭開了新茶飲品牌上市的冰山一角。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，古茗和蜜雪冰城兩大茶飲巨頭同日遞表申請上市，無疑是茶飲行業的發展歷程中非常關鍵的一件事。“這不僅體現了兩家品牌經過長期積累後尋求資本運作以實現更快速度發展的戰略意圖，也標誌着中國新茶飲領域開始全面進入資本市場，通過上市來拓寬融資渠道、提升品牌形象以及增強行業競爭力。”

新茶飲“第二股”

在招股書中，蜜雪冰城、古茗都給自己找好了定位，前者是“中國第一、全球第二的現制飲品企業”，後者是“全價格帶下中國第二大現製茶飲店品牌”。

這樣定位的依據是，截至2023年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式發展的門店網絡擁有超過36000家門店，是國內現制飲品行業中唯一一個達到3萬家門店規模的企業，依靠門店網絡共實現出杯量約58億杯。

古茗成立雖晚，但也實現了彎道超車，按2023年的商品銷售額及門店數量計，已是全價格帶下中國第二大現製茶飲店品牌。公開資料顯示，截至2023年底，古茗門店數超9000家，已覆蓋約200個城市。

得益於規模優勢，古茗、蜜雪冰城雖皆取得了不錯的業績表現，但蜜雪冰城明顯將古茗甩出一大截。

據招股書顯示，2022年全年以及2023年前九個月，蜜雪冰城分別實現營業收入136億元、154億元，同比分別增長31.2%、46.0%；分別實現淨利潤20億元、25億元，同比增長5.3%、51.1%。

2022年全年，古茗收入為55.59億元，同比增長33.9%，經調整利潤為7.88億元。古茗2023年前三季度收入55.71億元，同比增長33.9%，經調整利潤（非國際財務報告準則計量）為10.45億元。

需要指出的是，從上市進程來看，茶百道也有希望競爭新茶飲“第二股”。

2023年8月，茶百道向港交所主板遞交上市申請。同年12月，中國證監會發布《關於四川百茶百道實業股份有限公司境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案通知書》。根據備案通知書，茶百道擬發行不超過5.1億股境外上市普通股並在香港聯合交易所上市。茶百道14名股東擬將所持合計1,329,870,850股境內未上市股份轉為境外上市股份，並在香港聯合交易所上市流通。

和古茗對比，茶百道營收遜色但淨利潤卻更勝一籌。據招股書顯示，2022年，茶百道營收42.32億元，淨利潤9.65億元。

“只能説國內的流程走過了，茶百道在上市流程上會快一點。”江瀚隨即向觀察者網表示，不過港股後發先至的事情也不少，究竟誰會成為新茶飲“第二股”仍有懸念。

供應鏈生意

巧合的是，無論是2023年年中提交招股書的茶百道，還是2024年年初衝擊IPO的古茗和蜜雪冰城，都走的是加盟的路子。

以蜜雪冰城舉例，其主要通過加盟模式開展業務，絕大部分收入來自於向加盟門店銷售商品及設備。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超過99.8%的門店為加盟門店，其餘為自營門店。

茶百道方面，截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日及最後實際可行日期，茶百道門店網絡中分別有2240間、5070間、6352間、6588間及7111間加盟店，均佔截至相關日期在營茶百道門店總數的99.0%以上。

古茗的直營門店最少，只有6家。數據顯示，截至2021年、2022年及2023年12月31日，古茗分別擁有5689家、6664家及8995家加盟店，貢獻了約99.9%的GMV。

換言之，新茶飲後期，拼的是加盟後的供應鏈生意。

茶百道就曾直言，大部分收入來自向加盟店銷售貨品及設備以及向加盟商收取特許權使用費及加盟收入。因此，“我們未來的增長取決於引入新加盟商、擴大我們的茶百道門店網絡和門店實現盈利的能力，這可能會大大增加其對管理和運營、技術、員工和其他資源的需求，特別是保證原材料供應質量。”

為做好供應鏈生意，蜜雪冰城成為了中國現制飲品行業中最早設立中央工廠的企業。截至目前，蜜雪冰城已建成佔地共計67萬平方米的五大生產基地，覆蓋糖、奶、茶、咖、果、糧、料全品類食材。

與此同時，蜜雪冰城於2014建立自己的物流體系，滿足加盟商在全國開店的需求和解決長距離物流成本。截至2023年9月30日，蜜雪冰城的物流網絡覆蓋了全國31個省份、自治區及直轄市、約300個地級市、1700個縣城和3100個鄉鎮。

古茗雖沒達到自產自銷的程度，但也在強調其一體化的供應鏈管理能力，包括原材料採購、加工、倉儲和物流。根據灼識諮詢報告，古茗是同期中國現製茶飲店品牌中的最大水果採購商，龐大的鮮果採購量形成了巨大的規模效應，使古茗能夠以低於市場平均水平的具競爭力價格向門店供應原材料。

此外，截至2023年9月30日，古茗運營的冷鏈倉儲及物流基礎設施，在中國現製茶飲店品牌中規模最大，支持其向97%以上的門店提供兩日一配的冷鏈配送服務。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，新中式奶茶步入了一個非常內卷的節點，同時也進入到了一個大浪淘沙的週期，強者更強、弱者更弱的馬太效應，在這樣的大背景下，要建立起自己的護城河，必須藉助資本賦能，在供應鏈的完整度、拓店速度方面提速。

“這也是2023年新茶飲品牌紛紛放開加盟的原因。”有業內人士向觀察者網坦言，多數新茶飲品牌不是不想上市，而是規模上不去，成功上市的可能性較小，“即使成功上市，能在資本市場獲得的融資金額也不高。”

“不過，一旦放開加盟後規模上去了，新茶飲品牌在資本市場就能講更多的故事了。”該人士説道。