今年已有62家企業終止IPO，證監會強調“上市絕不能以圈錢為目的”

【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/呂棟】

“證監會的首要職責就是抓好全鏈條各環節的監管，與各方面一起營造良好的市場生態和一流的營商環境，促使上市公司進一步完善治理、信息透明，更加專注主業、優化資源配置，更加穩健經營，更好回報投資者。”3月6日，中國證監會主席吳清在兩會記者會上表示。

從上市公司各環節來看，初步可以分為IPO審核階段、發行階段、上市後監管、退市出口。

上市絕不能以“圈錢”為目的

據證監會公告，吳清在3月6日的記者會上表示，從監管上説，首先便是嚴把入口。企業IPO上市絕不能以“圈錢”為目的，更不允許造假、欺詐上市。因此，審核註冊各個環節都要依法依規，嚴之又嚴，督促發行人真實準確完整披露信息，全力把造假者擋在資本市場門外。

觀察者網根據交易所數據初步統計，截至2024年3月7日午時，今年交易所共披露62家企業終止IPO。按交易所劃分，深交所22家、上交所20家、北交所20家。

值得一提的是，此前滬深IPO撤退企業欲繞道北交所上市的不少，但從今年數據來看，北交所並非想上就能上的。北交所今年終止IPO的20家企業均未IPO上會，都是主動撤回。而2023年同期終止IPO企業數量僅為5家，且其中一家是被上市委否決。

北交所終止IPO企業摘要，數據來源：北交所官網

深交所方面則是部分終止IPO企業頗為吸引眼球。

比如，深交所官網近日公告顯示，思索技術終止創業板IPO。值得一提的是，雖然公告日期為2024年3月2日，但思索技術申請撤回IPO的日期為2024年1月26日，這距離其獲深交所受理，只過去29天，而距離被深交所問詢只過去了5天。觀察者網根據東方財富數據初步統計，思索技術這個撤回IPO的速度，創下全面註冊制實施後最快申請撤回紀錄。

又比如，截止2024年3月7日午時，創業板IPO企業菲鵬生物是今年唯一在註冊階段終止的企業。菲鵬生物主營業務為體外診斷試劑核心原料的研發、生產和銷售，並提供體外診斷儀器與試劑整體解決方案。菲鵬生物2019年歸母淨利潤僅為5942.63萬元，而到了2020年其歸母淨利潤便達6.33億元，2021年更是達到14.76億元，菲鵬生物的業績暴增與新冠疫情有關。

2022年3月，菲鵬生物於順利IPO過會，並於當月提交註冊。2023年新冠的檢測需求大幅減少。儘管，菲鵬生物在註冊稿子沒有披露具體金額，僅披露公司整體經營業績存在大幅下滑的風險。但從2022年數據來看，菲鵬生物70.87%的營業毛利來自新冠相關產品。

當然今年也有企業在IPO過會後選擇了終止，比如創業板IPO企業博菱電器和北交所IPO企業聚合科技等，不過這些企業遲遲沒有提交註冊。

上交所方面，科創板IPO企業思爾芯雖然早於2022年7月終止。但今年2月9日，證監會通報了對思爾芯欺詐發行違法行為作出行政處罰的情況。思爾芯被處以400萬元罰款，時任高管被處以100萬-300萬元不等的罰款。該案系新《證券法》實施以來，發行人在提交申報材料後、未獲註冊前，證監會查辦的首例欺詐發行案件。

行政處罰摘要，數據來源：證監會官網

吳清在3月6日的記者會上表示，目前，證監會對在審企業進行現場檢查，交易所也進行現場督導，但是現場檢查和現場督導的覆蓋面還非常有限，下一步要成倍地大幅地提高覆蓋面，對發現的違法違規線索進一步加大查處力度，堅持申報就要擔責，以此倒逼發行人進一步提高申報質量，也倒逼中介機構提高執業和服務水平，做到勤勉盡責。

進一步完善定價

“不管一級市場還是二級市場，都需要進一步完善定價制度、定價機制，通過各參與方有序地、公平地、充分地參與博弈，更好地發現價格，更好地配置資源。”吳清在3月6日的記者會上表示。

在註冊制之前，只有少數的企業IPO發行市盈率能超過23倍，彼時“23倍”也被部分媒體稱為“隱藏紅線”。

在註冊制之後，發行市盈率超過23倍的企業並不少見。某投行專業人士對觀察者網表示，註冊制的市場定價機制給融資提供了彈性，讓真正有潛力的好企業可以多融資。

不過，隨着註冊制全面鋪開，“破發”也越來越被人關注。以主板為例，其於2023年4月10日迎來首批註冊制企業上市。東方財富顯示，2023年註冊制主板新上市公司共有37家，平均發行市盈率為33.7倍，發行市盈率中位數為31.54倍，最高為90.63倍。截至2024年3月7日按後復權計算，共有19家破發，比例為51.35%。

而2022年同期主板新上市公司為55家，平均發行市盈率為22.02倍，發行市盈率中位數為22.99倍，最高為23.9倍。並且其中有39家企業的發行市盈率在22.9倍至23倍之間，比例為70.91%。截至2024年3月7日按後復權計算，共有18家破發，比例為32.73%。

發行市盈率摘要，數據來源：東方財富

關於部分企業出現破發的原因，某知名大學經濟學院教授對觀察者網表示，可能是部分股票技術含量不足，業績支撐不夠，高市值已經透支了未來的成長性，且估值過高，所以經歷了價值迴歸。

吳清在3月6日的記者會上表示，市場供求關係和價格都是市場自發調節、自我平衡的決定性因素，比如一級市場與二級市場如何有效銜接，有序循環，實現協調發展，這個機制需要進一步搞順。

狠抓日常，加強上市後監管

“狠抓日常，加強上市後監管。”關於企業上市後，吳清在3月6日的記者會上表示，目前突出抓三件事，一是防假打假。證監會目前正在與有關部門一起共同構建綜合懲防體系，強化穿透式監管，嚴肅整治、嚴厲打擊財務造假和侵佔上市公司利益的違法違規行為。

值得一提的是，最高檢近期印發《“檢察護企”專項行動工作方案》（下稱《方案》），決定自2024年2月至12月開展“檢察護企”專項行動。《方案》明確，此次專項行動主要有14項重點工作舉措，包括嚴懲破壞公平競爭領域犯罪；嚴懲民營企業內部腐敗犯罪；開展對公司實控人、高管背信損害公司利益行為的監督治理等。

觀察者網根據東方財富數據初步統計，截至2024年3月7日午時，2023年起上市公告披露的訴訟中，原告為檢察院的訴訟共有38個。其中單位行賄罪、集資詐騙、職務侵佔、挪用資金、偽造公司印章、非國家工作人員受賄罪等關鍵詞頗為吸引眼球。

“檢察護企”專項行動摘要，數據來源：最高檢

吳清在3月6日的記者會上提出的第二件事為規範減持。對一些通過“技術性”離婚、融券賣出、轉融通等繞道違規減持的，要進一步堵塞制度漏洞。對於大股東、實控人等違規減持的，要依法嚴厲打擊。

今年2月，證監會提出進一步加強監管的措施，比如暫停新增轉融券規模，以現轉融券餘額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結；要求證券公司加強對客户交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內迴轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；持續加大監管執法力度，證監會將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為。

吳清3月6日提出的第三件事則為推動分紅。其表示，A股上市公司近年來的分紅狀況在持續改善，但常年不分紅的公司也不少，分紅的穩定性、及時性、可預期性都還有待進一步提高。對多年不分紅，或者分紅比例偏低的公司，我們還將區分不同情況採取硬措施，包括限制控股股東減持、實施ST風險警示等等。還將推動有條件的公司一年多次分紅，特別是鼓勵春節前分紅，讓大家歡歡喜喜過年。

做到應退盡退

“現在，很多方面呼籲要加大退市力度，我們將付諸行動。一方面，設置更加嚴格的強制退市標準，做到應退盡退。另一方面，完善吸收合併等政策，進一步拓寬多元退出渠道，也鼓勵推動一些公司主動退市。強制退市和主動退市，下一步都要加大力度。”吳清在3月6日的記者會上表示。

3月6日，隨着ST星源3月6日的停牌，今年退市公司或再添新丁。其3月5日盤後公告顯示，ST星源收盤價連續20個交易日低於1元/股。已觸及股票交易規則的交易類強制退市情形，公司股票可能被深交所終止上市交易。根據規定，公司股票自3月6日起停牌。深交所自公司股票停牌之日起五個交易日內，向公司發出擬終止其股票上市的事先告知書。

ST貴人距離面值退市已近在咫尺。ST貴人3月6日盤後公告顯示，ST貴人3月6日收盤價為0.70元/股，自2月1日至3月6日已連續19個交易日每日股票收盤價低於1元，即便後續1個交易日漲停，也將因股價連續20個交易日低於1元而觸及交易類退市指標。

另外，東方財富顯示，截至3月7日收盤，ST貴人股價下跌4.29%，為0.67元/股，仍低於1元/股。

*ST左江3月5日盤後發佈《關於公司股票可能被終止上市的第三次風險提示公告》。該公告顯示，*ST左江股票可能因財務數據不達標、涉嫌重大財務造假等情況終止上市。

此前，*ST左江2023年12月1日收到證監會的立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對*ST左江立案。之後2024年1月30日，證監會通報*ST左江財務造假案階段性調查進展情況，內容包括“現已初步查明，*ST左江2023年披露的財務信息嚴重不實，涉嫌重大財務造假。該案目前正在調查過程中，證監會將盡快查明違法事實，依法嚴肅處理。”