半掛車生產龍頭中集車輛欲從港股退市，擬溢價5%回購股份

【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/呂棟】

3月12日，中集車輛A股和港股均有所上漲。其中A股上漲3.23%，至9.91元/股，港股上漲1.68%，至7.28港元/股。同花順顯示，其總市值為181.3億元。

消息層面來看，中集車輛3月11日晚間發佈公告稱，計劃以每股H股7.5港元要約回購已發行的H股，並欲從港交所退市。回購對象並不包括中集車輛控股股東中集集團及一致行動人。同時，中集車輛擬維持A股上市。

目前，中集集團持有中集車輛A股50.11%的股份，佔中集車輛總股份的36.1%。中集集團全資子公司持有中集車輛H股73.98%的股份，佔中集車輛總股份的20.68%。

公司意向摘要，數據來源：中集車輛公告

值得一提的是，儘管7.5港元的回購價格，較停牌前（3月8日）收盤價溢價約4.9%。但如果H股類別股東大會上，有10%以上附帶於獨立H股股東持有的全部H股的票數反對H股回購要約及自願退市，則H股回購要約將會失效，且H股將維持在香港聯交所的上市地位。

提示摘要，數據來源：中集車輛公告

如果剩餘H股全部回購，根據要約價7.5港元/股計算，中集車輛回購要約的代價將為11億港元（按2024年3月12日匯率換算約為10.09億元）。

關於回購及自願港股退市的理由，中集車輛在公告中表示，主要有三點。一是H股的交易量較低且流動性有限，導致公司難以在香港聯交所有效地進行融資；二是H股回購要約如落實，將可能為接納的H股股東帶來一次性投資收益；三是自願退市若落實，將令公司能夠節省與H股上市監管合規相關的成本及費用。

東方財富顯示，截至2024年3月12日，中集車輛A股的市盈率（TTM）為7.31倍，而港股僅為4.89倍。A股每股股價比港股要高出50.03%。成交額方面，同花順顯示，截至2024年3月12日，中集車輛A股今年成交額為87.91億元，港股為1.51億港元（按2024年3月12日匯率換算約為1.38億元），前者約是後者的63.7倍。

中集車輛主要從事半掛車與專用車製造。資料顯示，半掛車是指任何擬連接至機動車輛的車輛，其部分車身擱置於機動車輛上，大部分自重及載重量由機動車輛牽引，以達成貨物運輪的目的。

根據《Global Trailer》發佈的《2022年全球半掛車OEM排名榜單》，中集車輛是全球排名第一的半掛車生產製造商，連續十年蟬聯榜首。2023年前三季度，中集車輛營業收入為195.68億元，同比增長12.42%。

產品摘要，數據來源：中集車輛官網

中集車輛發佈的業績預告顯示，其預計2023年歸母淨利潤為23.98億元至24.78億元，同比增長115%至122%；其扣非後歸母淨利潤為15.33億元至16.13億元，同比增長67%至76%。

關於業績增長的原因，中集車輛在公告中表示，原因包括美國通脹持續，但北美半掛車市場供需狀況逐步恢復，公司北美業務抓住市場機會，盈利較上年同期保持良好增長態勢；同時，公司在其他海外市場獲得了良好的業務增長，盈利能力有所提升；在中國市場保持了業務的穩定態勢，並在細分市場獲得市場份額的提升。

不過，中集車輛2023年預計歸母淨利潤在扣非前後存在不小的差異。某會計師事務所合夥人對觀察者網表示，非經常性損益是指公司發生的與經營業務無直接關係，或是雖與經營業務相關，但由於其性質、金額或發生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。

原因主要是，中集車輛的控股股東中集集團擬整合其在深圳地區相關產業資源以及提高資源效益，中集車輛向中集集團轉讓深圳中集專用車有限公司的100%股權。因此，中集車輛產生股權處置收益，扣除所得税影響後，該項產生非經常性收益約8.48億元。

中集車輛2023年預計業績，數據來源：中集車輛公告

值得一提的是，與中集車輛受益於非經常性收益導致歸母淨利潤大增不同，中集集團2023年預計的業績並不好。中集集團預計2023年歸母淨利潤為2.5億元至3.75億元，同比下降88%至92%；中集集團扣非後歸母淨利潤為4.8億元至7.2億元，同比下降83%至89%。可以看出，中集集團非經常性損益對歸母淨利潤的貢獻為負。

中集集團2023年預計業績，數據來源：中集集團公告

另外，中集車輛2023年前三季度歸母淨利潤便達22.77億元。其預計2023年全年歸母淨利潤為23.98億元至24.78億元。哪怕按最好預計值計算，其2023年第四季度歸母淨利潤也才2.01億元，相較2022年同期的4.57億元少了一些。

從上市以來的表現來看，東方財富顯示，中集車輛2019年7月在港股上市，發行價為6.38港元/股。截至2024年3月12日，其後復權收盤價為9.25港元/股，相較發行價增長了44.98%；中集車輛2021年7月登陸A股，發行價為6.96元/股。截至2024年3月12日，其後復權收盤價為10.65元/股，相較發行價增長了53.02%。

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。