A股強制退市頻現，行業人士：資本市場發展的必要

【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/呂棟】

3月19日收盤後，*ST博天公告稱，因觸發重大違法強制退市情形，上交所決定終止*ST博天股票上市。*ST博天將於3月27日起進入退市整理期，預計最後交易日期為4月18日。公司股票在退市整理期屆滿後的5個交易日內由上交所予以摘牌，公司股票終止上市。

截至3月19日午時，東方財富顯示，今年已經有5家上市公司被強制退市，它們分別是ST鴻達、*ST愛迪、*ST泛海、*ST柏龍、*ST華儀，數量為去年同期的5倍，都屬於“交易類強制退市”。

另外，*ST新海也於3月18日收到交易所下發的終止上市決定，理由是重大違法。除這些企業外，ST星源、ST貴人等公司已收到交易所下發的擬終止公司股票上市的事先告知書，原因也是“交易類強制退市”。

連續財務造假被強制退市

*ST博天主要從事水生態環境綜合服務，涉及業水系統、城鎮水資源、膜產品與資源化、土壤與地下水修復等領域。

終止上市摘要，數據來源：*ST博天公告

今年2月，*ST博天收到上交所下發的擬終止公司股票上市的事先告知書。

告知書顯示，根據中國證監會行政處罰決定認定的事實，*ST博天披露的2017年至2021年年度報告存在虛假記載。*ST博天虛假記載的信息披露違法行為持續時間長，虛假記載金額大、佔比高，嚴重損害證券市場秩序。*ST博天披露的2020年及2021年資產負債表連續2年均存在虛假記載，虛假記載金額合計達到5億元以上，且超過該2年披露的年度期末淨資產合計金額的50%。上述情形已觸及上市規則的重大違法強制退市情形，將被實施重大違法強制退市。上交所將對*ST博天股票作出終止上市的決定。如*ST博天申請聽證，應當在收到通知後5個交易日內，向上交所提交載明申請聽證事項及申辯理由的書面聽證申請。

告知書提及的行政處罰為，北京證監局今年2月作出的。北京證監局官網顯示，經查明，*ST博天虛增營業收入和利潤。其主要方式包括：一是未及時對已終止的設備銷售業務進行會計處理，並通過簽署虛假委託付款協議的方式抵消虛增收入引起的往來款項，此類情形涉及合肥清溪項目；二是未及時對已竣工結算的項目進行會計處理，並通過簽署虛假委託付款協議的方式抵消虛增收入引起的往來款項，此類情形涉及兗礦榆林100萬噸/年煤間接液化示範項目污水處理廠及回用水處理工程總承包項目等 EPC 項目；三是使用無商業實質的驗工計價憑證確認工程進度，並通過簽署虛假債權債務轉讓協議、委託付款協議的方式，隱瞞虛增收入的情況，此類情形涉及雷州市村級生活污水處理PPP項目等PPP項目。

其中2017年，*ST博天虛增營業收入3.47億元，佔當期披露營業收入的 11.40%；綜合考慮相關減值的影響，虛增利潤1.18億元，佔當期披露利潤總額的70.68%；2018年，*ST博天虛增營業收入10.98億元，佔當期披露營業收入的25.33%；綜合考慮相關減值的影響，虛增利潤5.01億元，佔當期披露利潤總額的223.80%。

*ST新海則是在3月18日晚間公告稱，公司收到深交所下發的終止公司股票上市的決定。公司股票將於3月26日起進入退市整理期，預計最後交易日期為4月17日。公司股票於退市整理期屆滿的次一交易日摘牌。

終止上市摘要，數據來源：*ST新海公告

資料顯示，*ST新海於2006年11月上市，其主營業務為通信產品的研發、生產與銷售業務，IDC業務，鋰電材料、鋰電池組產品的研發、生產與銷售業務。公司主要產品包括IDC數據中心產品和鋰電材料產品。

*ST新海3月18日晚間公告顯示，證監會今年2月公佈的《行政處罰決定書》認定，*ST新海2014年至2019年年度報告存在虛假記載。根據《行政處罰決定書》認定的事實及*ST新海已披露的年度報告，*ST新海2016年至2018年歸母淨利潤均為負值，2019年扣非後歸母淨利潤也為負值，觸及深交所《股票上市規則》的重大違法強制退市情形。

終止上市摘要，數據來源：*ST新海公告

證監會官網顯示，*ST新海通過參與專網通信虛假自循環業務虛增銷售收入、利潤，導致2014年至2019年年度報告及2019年半年度報告虛假記載。

具體來看，*ST新海董事長張亦斌在2014年3月與隋某力、鄭某彬、吳某森、聶某龍、吳某、胡某平等人入股成立蘇州新海宜信息科技有限公司、蘇州新海宜電子技術有限公司開展專網通信業務。專網通信產品的虛假生產加工及購銷，上下游、產品確定、合同簽訂、資金支付、虛假實物流轉都由隋某力操控，相關業務構成虛假銷售循環。經查明，2014年至2019年上半年，*ST新海合併報表層面虛增銷售收入共計37.41億元，虛增銷售成本共計32.18億元，虛增利潤總額共計5.63億元。並且*ST新海會計差錯更正處理錯誤、審計調整錯誤、確認預計負債不完整，導致2019年年度報告存在虛假記載。

證監會決定，對*ST新海責令改正，給予警告，並處以400萬元罰款；對張亦斌給予警告，並處以200萬元罰款，10年證券市場禁入；對其它相關責任人分別給予警告並罰款。

東方財富顯示，截至2024年3月19日，*ST新海的股價為0.78元/股，僅相當於2015年6月時15.86元/股高點的4.92%，已經跌去了95.08%。

某知名財經人士對觀察者網表示，優勝劣汰可以讓資金更好的流入優質或回報性強的公司，從而實現上市公司發展和股民獲得回報的雙贏局面。

*ST新海股價摘要，數據來源：東方財富

“嚴把入口，暢通出口”

除重大違法強制退市外，證監會官網顯示，強制退市還包括交易類強制退市、財務類強制退市、規範類強制退市等。值得一提的是，截至3月19日午時，東方財富顯示，今年5家退市公司的退市理由均為交易類強制退市中的“連續20個交易日的每日股票收盤價均低於人民幣1元”。

退市摘要，數據來源：東方財富

資深投行人士王驥躍對觀察者網表示，2020年以來，證監會調整了強制退市機制，退市公司數量較之前有了大幅提升，嚴重違法違規、喪失持續經營能力、被市場拋棄股價跌破1元，這些公司被清理出市場，是資本市場發展的必要。另外，雖然成熟市場的退市都是以主動退市為主。即當上市收益小於上市成本，上市後也不能方便融資，股東減持無人問津時，維持上市地位的意願就會下降。但目前A股市場還沒有發育到這個階段，所以強制退市才顯得很重要。

東方財富顯示，2020年至2023年退市企業數量分別為20家、23家、50家、46家。另外，截至2024年3月19日，今年退市企業為5家，為去年同期的2.5倍。

觀察者網根據東方財富數據初步統計，截至2024年3月19日午時，今年共有56家公司發佈終止上市或終止上市風險等有關公告。

公告摘要，數據來源：東方財富

值得一提的是，證監會主席吳清在今年3月6日的記者會上表示，“現在，很多方面呼籲要加大退市力度，我們將付諸行動。一方面，設置更加嚴格的強制退市標準，做到應退盡退。另一方面，完善吸收合併等政策，進一步拓寬多元退出渠道，也鼓勵推動一些公司主動退市。強制退市和主動退市，下一步都要加大力度。”

某知名財經人士對觀察者網表示，併購重組也是不可忽視的一部分，其中除了常見的購入優質或能產生協同效應的資產外，還可以通過資產置換，將部分盈利能力較差或未來前景不好的資產置出。不過，併購重組也需要注意防範利益輸送，惡意掏空上市公司等行為。

另外，今年3月15日，證監會發布《關於嚴把發行上市准入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》、修訂《首發企業現場檢查規定》、修訂《首次公開發行股票並上市輔導監管規定》。

觀察者網初步統計，截至2024年3月19日午時，A股今年只有2家新受理的IPO企業，且均為北交所；截至3月18日，今年以來共有67家公司IPO終止，相較去年同期增長55.81%。並且新上市公司數量去年同期的56家下降至24家，降幅為57.14%，合計募資額縮水57.1%。

王驥躍對觀察者網表示，IPO會對真實性審核更嚴，對中介機構要求更高，上市標準提高，審核節奏放慢下來，時間讓位於質量。只有改革的方向是為了上市公司和投資者利益，才是市場的根本。市場化，首先是要市場本身機制健全起來，市場是建立在公平法治的基礎之上的。

值得一提的是，從3月18日起，轉融券業務新規開始實施，正式由“T+0”變為“T+1”。今年以來，證監會多次表態對兩融業務加強監管，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為，保障兩融業務平穩運行。

某上市公司董秘對觀察者網表示，監管層對提升上市公司整體質量的措施在逐步落實，同時股市擴容採取“嚴把入口，暢通出口”的監管辦法，增強廣大投資者對資本市場的信心。資本市場投資者的信心就是“黃金”。