毛利回升，虧損收窄，小鵬未來3年將推10餘款新產品

（文/周盛明 編輯/張廣凱）2023 年 Q4，小鵬汽車實現月均交付 2 萬以上的成績，季交付總量 60,158 輛，同比增長 171%，環比增長 50%。

在良好的交付成績下，小鵬實現了汽車毛利率的轉正——第四季度，小鵬毛利大幅改善至 6.2%，汽車毛利率達 4.1%，環比提高約 10 個百分點，淨虧損環比同比大幅收窄。

季度總收入達到 130.5 億元人民幣，同比增長 153.9%，環比增長 53.0%；季度毛利率為 6.2 %，環比增長 8.9%；全年汽車交付量達到 141,601 輛，同比增長 17.3%。

截至四季度末，小鵬汽車在手現金儲備達 457 億元，環比淨增長超 92 億元，正向自由現金流進一步擴大至 60 億元。同時，小鵬汽車將於北京車展期間推出 10-15 萬級全新品牌，全新品牌的首款車型將於三季度開啓上市和交付。

2023 年第四季度小鵬汽車銷售收入的快速上升主要得益於 G6 和 G9 銷量的快速增長，其中 G6 貢獻了總銷量的四成。

2023 年第四季度研發開支 13.1 億元，比 2022 年同期 12.3 億元上升 6.3%，比 2023 年第三季度 13.1 億元上升 0.1%。同比上升主要與小鵬的新車型研發項目的時間與進度相關。

2023 年第四季度，銷售開支、一般開支及行政開支 19.4 億元，比 2022 年同期 17.6 億元上升 10.3%，比 2023 年第三季度 16.9 億元上升 14.4%。小鵬表示，同比上升和環比上升主要由於對經營商的分佣金。此外，營銷、促銷及廣告開支增加，該部分的費用用於促進汽車銷量。

2023 全年，小鵬汽車總收入為人民幣 306.8 億元（約合 43.2 億美元），較 2022 年的 268.6 億元增長了 14.2%。

2023 全年，小鵬汽車來自車輛銷售的收入為人民幣 280.1 億元（約合 39.5 億美元），較上一財年的人民幣 248.4 億元增長了 12.8%。小鵬汽車將同比增長主要歸因於財年內 G6 和 G9 車型銷售增長的加速。

2023 年來自服務及其他的收入為人民幣 26.7 億元（約合 3.8 億美元），較上一財年的人民幣 20.2 億元增長了 32.2%。同比增長主要歸因於隨着累計車輛銷量的增加，二手車銷售、維護和超級充電服務銷售的增加。

2023 年研發費用為人民幣 52.8 億元（約合 7.4 億美元），較上一財年的人民幣 52.1 億元略有增長 1.2%。小鵬汽車表示，同比增長主要與新車型項目的時間安排和進展相符。

對於 2024 年第一季度，小鵬汽車預計：車輛交付量將在 21,000 至 22,500 輛之間，同比增長約 15.2% 至 23.4%；總收入預計在人民幣 58 億元至 62 億元之間，同比增長約 43.8% 至 53.7%。

截至 2023 年 12 月 31 日，小鵬汽車的實體銷售網絡共有 500 家門店，覆蓋 181 個城市。截至 2023 年 12 月 31 日，小鵬汽車自營充電站網絡達到 1,108 個站點，包括 902 個小鵬自營超級充電站和 206 個目的地充電站。

漸入佳境，小鵬開啓大產品週期

在財報電話會議上，小鵬汽車董事長何小鵬表示：

“小鵬汽車的組織調整已經完成框架並漸入佳境；從產品上即將開啓一個強勁的大產品週期，在未來三年推出 10 多款全新車型，加上配套全球化的左右舵車型和升級改款車型， SOP 的車型總數量將達到近 30 個。”

從產品規劃角度，何小鵬認為 X9 創造了兼容 4 座和 7 座大型車的新品類，對 MPV 和大型 SUV 的客户都極具吸引力，也是“品類創新”的體現。

“從產品規劃角度，鳳英和我將堅持品類創新，因為品類創新才是最大價值的創新，新品類的差異化優勢遠大於同質化產品的‘內卷’。”

何小鵬提到，隨着模塊化能力的成熟和研發效率的提高，增加的車型並沒有提高過多的研發成本。

實際上，“架構造車”對於車企的降本至關重要，小鵬也正在將新品切換到自己的扶搖架構之下。在財報電話會議中，何小鵬也提到：

“我們在產品規劃之後，技術上用一個扶搖架構、兩套動力、兩套智能化平台就能夠支持所有的措施，實際上這些都是在我們的規劃體系裏面。”

“平台化研發和規模效應不僅幫助我們降低供應鏈成本和製造成本，而且還可以加快實現超過 25% 的降本目標，並大幅提高了我們研發迭代的效率。”

值得注意的是，在 2024 中國電動汽車百人會論壇上，何小鵬還提到了規模化讓高階智駕降本的觀點：“

「未來三年小鵬有十幾款全新車，還有多款面向全球的新車型。（這些車型的銷量）可以大幅度攤銷（高階智駕的成本），使更便宜的自動駕駛能夠到來。」

何小鵬提及的新車型中，最值得關注的就是小鵬即將於北京車展期間推出 10-15 萬級全新品牌的首款車型（代號 MONA）。

何小鵬也提及，新品牌第一款車上市初期會在現在渠道門店開闢獨立掛牌的展廳。隨着新品牌產品線的豐富，之後會不斷建設獨立的經銷商渠道網絡，“在新品牌上我們希望在明年、後年達到數百家獨立的門店。”

值得注意的是，早在 2020 年特斯拉就曾公開講過，會開發一款平價車型，預計售價 2.5 萬美元，摺合人民幣 17 萬，該車預計也將具備特斯拉的 FSD 智能駕駛系統。

按照特斯拉發佈的宏圖計劃，該車將是一款幫助特斯拉完成在大眾市場普及的戰略車型，目標年度銷量 400 萬輛，預計 2025 年上市。

從這個角度出發，小鵬將先於特斯拉在中國甚至全球市場推出 10-15 萬且具備高階智駕能力的 A 級車型。

在財報電話會議上，何小鵬認為，在這個價格段把智駕體驗做到極致、並且盈利的品牌還沒有出現，這是一件極其困難的事，而小鵬將實現這一目標。

小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地對於 MONA 的銷量預期也比較樂觀：

“我可以説的是，它應該會成為 A 類產品中非常成功的產品。我們需要每個月大概提供 1 萬件產品，這樣的規模我們才會認為是非常成功的。很明顯，在穩定的生產狀態下，這是可以實現的，我們認為 MONA 應該有這樣銷售水平。”

渠道的擴張和變革

在王鳳英加入後，小鵬不僅在產品品類創新上有了更多的重視，在渠道側也開始了大刀闊斧的改革。

2023 年，小鵬完成了一輪渠道升級，末位淘汰了超過 130 家門店，同時通過“木星計劃”引進了 160 多家優質經銷商。

何小鵬表示：“這些調整不僅提高改善了渠道的能力，並且新增覆蓋了 40 個低線城市。2024 年，我們將會在培育新店的同時，進一步擴大銷售網絡的覆蓋，加速渠道下沉。我們計劃到今年三季度，銷售門店的數量將會增加到 600 家，並且在新品牌上市後持續擴張。”

而小鵬也開始在經銷商 + 直營的模式上引入更多創新的做法。比如，小鵬預計會從今年二季度開始，和經銷商建立半個月左右的短期渠道庫存。

何小鵬表示：“這會大幅度加快終端交付速度並充分激活經銷商的積極性，有力提升銷量。同時，我們將會通過系統和監察機制嚴格地管控庫存水平和全國統一的用户購買體驗，避免傳統經銷商銷售模式的弊端。”

把握出海機遇

在中國市場之外，小鵬針對海外市場動作頻頻。

在歐洲市場，小鵬導入了“直營+授權”新零售模式，在丹麥、荷蘭、挪威和瑞典建立起銷售和服務網絡。

何小鵬在財報電話會議中表示，“2023 年北歐市場對小鵬汽車的積極反饋超出預期，在挪威和丹麥，小鵬 G9 交付兩個月後就成為當地中大型純電 SUV 銷量第一的熱門車型。”

針對中東市場，2024 年 2 月，小鵬汽車宣佈與阿聯酋經銷商集團 Ali&Sons 建立戰略合作伙伴關係。截至目前，小鵬汽車在中東非市場已與阿聯酋經銷商集團 Ali&Sons、埃及 RAYA 集團、阿塞拜疆 SR 集團、約旦 T Gargour&Fils 集團、黎巴嫩 Gargour Asia SAL 集團達成戰略合作伙伴關係，小鵬汽車多款車型將於第二季度起在中東非五國上市並交付。

何小鵬認為，應該把握智能電動車出海的巨大市場機遇，並且會在 2024 年大幅加快海外業務的擴張速度。

“我們計劃在今年二季度面向全球市場推出 G6 的國際化左舵版本，並且在下半年推出 G6 的右舵版本。”

“我相信 G6 在全球市場的銷量潛力，將會比 G9 更大，成為一款全球大單品。在銷售渠道方面，我們將會通過與優質經銷商的合作更高效地進入更多的全球重點市場，包括西歐、中東、東南亞和英聯邦國家。”