惠譽調整六大行評級展望自“穩定”至“負面”，非評級下調

繼去年穆迪下調中國主權信用評級展望，並接連下調包括8家中資銀行在內的一批中資企業評級展望後，另一家國際評級機構惠譽近期也下調了中國主權信用評級展望，並在4月16日將6家國有大行信用評級展望由“穩定”調整至“負面”。

這一消息引起市場關注。第一財經記者注意到，此次調整為惠譽對六大行的評級展望調整，區別於評級下調，報告對長期外幣發行人違約評級、政府支持評級及短期發行人違約評級予以確認。

目前，六家國有銀行中，工、農、中、建、交五大行的長期與短期外幣發行人違約評級為“A/F1+”，政府支持評級為 “a”；郵儲銀行的長期與短期外幣發行人違約評級“A+/F1+”，政府支持評級為“a+”。

從背景看，本次評級展望調整是在惠譽於4月9日將中國“A+”主權評級展望自“穩定”調整至“負面”之後，屬聯動調整。惠譽此次維持了中國的“A+”主權信用評級，但同時指出，調整中國主權信用評級展望是考慮中國公共財政前景面臨的風險攀升，在從依賴房地產的增長模式向政府認為的更可持續模式轉型的過程中，中國經濟前景須應對愈來愈多的不確定性。

對此，財政部有關負責人近日回應稱，惠譽主權信用評級方法論的指標體系，未能有效前瞻性反映財政政策“適度加力、提質增效”對推動經濟增長、進而穩定宏觀槓桿率的正面作用。長期看，保持適度的赤字規模，用好寶貴的債務資金，有利於擴大內需，支持經濟增長，最終有利於維護良好的主權信用。

上述財政部有關負責人表示，中國政府一直堅持統籌兼顧支持經濟發展、防範財政風險和實現財政可持續等多重目標，根據形勢變化，統籌需要與可能，科學合理安排赤字規模，保持赤字率在合理水平。中國經濟長期向好的趨勢沒有改變，中國政府維護良好主權信用的能力和決心也沒有改變。

具體看六大行的關鍵評級驅動因素，惠譽提到了展望調整反映主權評級、主權政府提供支持能力略有下降、（銀行）龐大規模製約政府支持，但同時也認為政府支持意願保持不變。

惠譽指出，六家國有銀行的發行人違約評級受其政府支持評級驅動，而政府支持評級與中國主權信用評級直接相關聯。據記者瞭解，對國際評級機構來説，這一聯動影響也同樣體現在其他國家和企業評級主體中。

惠譽認為，中央政府在前述銀行承壓時及時向其提供支持的可能性非常高，將前述銀行評級展望自“穩定”調整至“負面”，是反映中國主權評級展望的調整。後續，惠譽若將中國的主權評級展望調回至“穩定”，則也可能將六家國有銀行的長期發行人違約評級展望調回至“穩定”。

從基本面來看，剛剛披露的2023年年報顯示，六大行在整體營收同比小幅下滑的情況下，依然實現了淨利潤的同比正增長，面對複雜因素保持了較強的盈利韌性。與行業趨勢基本一致，當前國有大行發展機遇與挑戰共存，但進入高質量發展階段，經營思路的轉變也讓機構對銀行的看法發生重要變化。

儘管面臨房地產等領域的資產質量壓力，以及息差收窄、中收不振帶來的營收增長放緩，進而盈利能力下滑壓力，不少機構人士指出，國內銀行業經營模式重心正由“規模”轉向“質量”，對未來風險經營的重視程度明顯提升。

在2023年業績發佈會上，多家大行高管表達了減少規模訴求的決心，力爭做實、做優質量。目前來看，已經有銀行開始大刀闊斧求變革，加大力度調整資產、負債結構的同時，主動壓降規模。此外，各行也積極尋求多渠道資本補充，作為全球系統重要性銀行的五大行已將TLAC（總損失吸收能力）非資本債券發行提上日程，將不斷增強風險抵禦實力和服務實體經濟能力。

近期在資本市場上，去年以來表現強勁的銀行股繼續逆勢上行。4月17日，A股銀行股全線飄紅，國有大行股價均續創歷史新高或階段性新高。

從上週五（4月12日）工、農、中、建四大行披露的數據來看，中央匯金時隔8年再次給出真金白銀的強力支持。去年10月以來，中央匯金半年內合計增持四大行近11億股，按照區間均價粗略計算或耗資約50億元。期間，四大行市值合計增加了6500多億元，其中A股總市值合計增加了約5200多億元；六大行總市值較6個月前合計增約6667億元，其中A股總市值合計增加了約5273億元。