張軍：如果大家留心，會發現我們治理短期經濟的思路變了

2024年，觀察者網重磅推出新欄目“中國經濟季度觀察·圓桌縱橫談”，在季度經濟數據出爐之際，邀請知名經濟學家深度“解碼”。

4月18日，2024年第一季度“圓桌縱橫談”在上海舉行，觀察者網特邀國務院參事室特約研究員、國家統計局原總經濟師兼新聞發言人姚景源，中國（海南）改革發展研究院院長遲福林，中國國際經濟交流中心首席研究員張燕生，復旦大學經濟學院院長、中國經濟研究中心主任張軍，中泰證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長李迅雷與會，解讀中國經濟數據，回應當下公眾最為關注的經濟和政策話題。

張軍表示，從2013年、2014年開始，高層在治理短期經濟波動時就比較謹慎，甚至比較保守。可以看到，在宏觀經濟的管理中，中國逐漸轉變思路，不搞大水漫灌，而是追求穩中求進。他強調，雖然現在整個經濟的實際增長不如從前，但我們要試着理解即使在需求收縮、預期減弱、供給衝擊的背景下，高層為何會在治理短期經濟波動時，顯得比較剋制。

以下為張軍在主旨發言階段的講話，觀察者網整理發佈全文，未經演講者本人審閲。

張軍：

很高興能坐在這裏和幾位老朋友一起討論中國的宏觀經濟。作為一名大學教授，我往往會更多地考慮框架問題。我認為，如果將今年一季度的數據放到宏觀經濟的大框架中，還是很值得去做一些分析和討論的。

我注意到，一季度的一些主要數據非常接近，比如國內生產總值（GDP）同比增長5.3%，全國規模以上工業增加值同比增長6.1%，服務業增加值同比增長5.0%，全國固定資產投資（不含農户）同比增長4.5%，貨物貿易進出口總值同比增長5.0%…..這和之前有很大不同，去年經濟的一些主要指標分化比較嚴重。

我認為，從一季度的數據來看，中國經濟在經歷了2023年的恢復後開始走向一個比較平衡的狀態，希望這種狀態能夠延續下去。

復旦大學經濟學院院長、中國經濟研究中心主任張軍參加觀察者網“中國經濟季度觀察·圓桌縱橫談”

統計局發佈的最新數據顯示，季調環比增長1.6%，相當於年化增長6.6%。如果我們假設未來三個季度都能保持同樣的環比增速，今年的經濟就能夠保持現在這樣的增長勢頭。當然，未來還會面臨很多不確定性和挑戰，因此，仍需更多政策發力。

説到底，短期的宏觀增長還是一個政策的問題。我認為很有必要來簡單回顧一下，這些年宏觀政策在調控短期經濟狀況時的一些變化。

雖然現在整個經濟的實際增長已經不如很多年前那麼高了，或者説L型平台很明顯，但我們要試着理解即使在需求收縮、預期減弱、供給衝擊的背景下，高層為何會在治理短期經濟波動時，顯得比較剋制，即並不急於把經濟迅速推高至一個超常繁榮的狀態，而是使經濟能夠保持在一個接近最優的軌道上。

我認為，這是有一些中長期的考量的，因此很有必要把當下宏觀經濟的短期表現同未來10年、15年、20年，中國經濟要走向一個什麼樣的階段聯繫在一起。

中國和美國不同，它不是一個已經進入穩態的經濟體，還有發展潛力，在很多方面還需“補短板”。因此，從這個意義上講，中國經濟的潛在增長率相對發達國家來説，還是比較高的。

實際上從2013年、2014年開始，高層在治理短期經濟波動時就比較謹慎，甚至比較保守。因為2008年是一個分水嶺，當時我國實行了以擴內需為主導的大規模經濟刺激。在那之後，我國對外貿易依存度就開始從高點下降，且持續回落，一同回落的還有外匯佔款。

外匯佔款的回落，為整個經濟調控政策創造了一個巨大的自主空間，使我們不再那麼被動。過去我們所有的調控政策在很大程度上受外匯佔款影響，因為基礎貨幣發行中，如果外匯佔款佔比高達70%甚至於更高時，貨幣政策相對來説就比較被動，此外，有過高的貿易依存度和外匯佔款的渠道，會使中國經濟更多受全球經濟波動的影響。

當中國經濟轉向內需主導後，特別是經歷了短暫的超常經濟繁榮後，我們慢慢意識到，中國需要有一個更加自主的貨幣政策來管理短期的經濟波動。

我注意到，2015年5月，權威人士在人民日報發表了訪談，可以説是第一次代表高層系統闡釋了我們接下來要幹什麼，我們的經濟現在在短期宏觀政策上要改變什麼；2016年1月和5月，又分別有兩次權威人士接受人民日報訪談。

這三篇訪談集中闡釋了中國經濟進入新階段後，我們的中長期目標是什麼。我們非常清楚地提出我們的目標，比如補短板。我們不僅要在很多領域中，集中精力解決技術層面上相對落後的情況，還要在一些領域有一定的追趕速度等。從那時起，我們開始提出明確目標，並一直延續下去，包括我們現在提出現代化、提出強國目標，這都是一脈相承的。

有了目標以後，短期的宏觀政策就要開始進行一個基礎性、框架性的調整，我們要考慮系統的經濟金融風險問題，要把防風險放在第一位。如果我們還像過去那樣不斷製造短期繁榮，使得經濟大起大落，風險的積累速度將會變得非常快，可能會嚴重擾動中長期目標。

這也是為什麼2015年後，高層將短期宏觀經濟的管理政策調整到以供給側為主，而不是簡單的需求擴張。後來，我們又提出了要把擴大內需和供給側結構改革結合起來。中國前副總理劉鶴在2022年還專門發表了一篇名為《把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來》的文章。

中國前副總理劉鶴髮表文章

在宏觀經濟的管理中，我們開始轉變思路，改變看法，不再大水漫灌地去刺激需求，而是考慮把需求的管理和供給側的管理有機結合起來，這其中是有一個非常長遠的戰略目標。

我認為，從這個角度可以更好地理解中國宏觀經濟管理的政策框架。在這個框架裏，我們可以更好地認識到即便在疫情影響下，我國經濟的整體表現還是帶有一定的連續性。

因此，從這個意義上説，央行的貨幣政策框架也開始發生變化，比較強調跨週期調節，在逆週期調節的基礎之上，把它和跨週期調節結合起來，把短期的利率調控目標納入到一個長期趨勢值的框架當中。

我覺得，這些年我們加強結構性貨幣政策在利率政策上堅持所謂逆週期和跨週期的有機協調，就是為了更好地服務中國經濟，我們最終希望中國經濟呈現一個穩中求進，而非大起大落的狀態。

説了這麼多，其實我只是想提供一個背景，使我們更好地認識短期經濟呈現的狀態是不是在我們的預料當中，是不是符合我們的預期。

結合今年一季度和2023年經濟的整體表現，我認為，一方面中國經濟有很強的恢復性勢頭，另一方面整個經濟的短期表現應該説是比較符合穩中求進的目標，為了避免經濟的大起大落，我們在整個宏觀調控政策上還是比較堅持，總量要適度，不搞大水漫灌，但加強協調性、連續性、穩健性。

這些年，國內、國際條件的變化迫使我國在經濟經濟管理層面做出一些適應性的調整，我國高層也做出了比較認真的研判，並在此基礎上探索出了一個比較強調自主性的宏觀經濟管理框架。我希望這樣一種風格能夠被更多的市場人士認識，從而更好理解短期宏觀經濟的狀況。

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