業績飆升靠提價?片仔癀財報背後暗藏隱憂
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(文/王力 編輯/徐喆)4月19日,中藥老字號片仔癀(600436.SH)發佈其2023年年報及2024年一季度財報,全年實現營業收入100.58億元,同比增長15.69%;歸母淨利潤達到27.97億元,同比增長13.15%。
去年5月,片仔癀經歷了史上最大強度的提價。由此,“提價效應”逐漸顯現,今年一季度,片仔癀摘得單季度最好業績。此外,片仔癀在最近的年報中宣佈,計劃在2024年實施中期分紅,並將分紅比例提升至50%,這也是自2011年以來的最高水平。在過去十年中,公司的分紅率通常維持在30%-40%的範圍內。這表明,片仔癀預見到2024年的業績將繼續保持增長。
然而近年來公司高層經歷了多次更迭,人事動盪不斷,提價後的七月公司再度換帥,多位高管相繼離職,反腐風波涉及多位片仔癀舊人,給公司的形象和聲譽帶來嚴重損害。
提價效應顯現,片仔癀Q1單季度業績創新高
4月19日,片仔癀公佈的2023年年報及2024年一季度財報在市場中引起了廣泛關注。經過又一次提價後,片仔癀2023年業績呈現增長態勢。年報顯示,片仔癀全年營業收入達到100.58億元,同比增長15.69%,淨利潤增至27.97億元,同比增長13.15%。
2023年的提價幅度堪稱片仔癀歷史之最,其主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價由原先的590元/粒提升至760元/粒,漲幅高達28.8%。公司對此解釋稱,主要是受到產品主要原料及人工成本的上漲等因素影響。
從片仔癀的製造成分來看,其由麝香、牛黃、三七和蛇膽等原料混合而成,其中麝香佔比3%,牛黃佔比5%,三七佔比最大,達到了85%,而蛇膽則佔7%。
值得注意的是,麝香和牛黃這兩種珍稀資源在生產成本中佔據了顯著地位。尤其是麝香,儘管其原料佔比僅為3%,但卻佔據了高達55%的生產成本,與牛黃的成本合計佔據了原材料總成本的90%。而由於天然麝香的稀缺性也奠定了片仔癀的高價值。
回顧過去,上一次片仔癀的調價還要追溯到2020年,當時國內市場零售價由530元/粒漲至590元/粒,供應價格也相應上漲約40元/粒。
經過提價,片仔癀的業績也獲得了一定的提升。2021年,由於實施了提價策略,片仔癀的業績實現了迅猛的增長,股價也在這一業績的推動下實現了顯著的上漲。據統計,從2004年至2020年,片仔癀的國內零售價已經上調了9次,價格由325元逐步上升至590元,總體漲幅高達81%。
進入2024年,提價效應下片仔癀在第一季度繼續交出了令人滿意的成績單。根據最新公佈的一季報,公司實現營業收入31.71億元,同比增長了20.58%;歸母淨利潤達到了9.75億元,同比增長了26.61%,創下單季度淨利潤最好成績。
然而,儘管片仔癀在2024年第一季度的業績創下了歷史新高,但股價卻並未在去年五月提價後出現同步上漲。
截至4月22日晚間,片仔癀的股價報收227.39元/股,市值約為1372億元。儘管在業績公告發布後,股價持續上漲,但與之前的最高點相比,跌幅已高達114%。在二級市場上,自2021年7月起,片仔癀的股價經歷了顯著下跌,從曾經的最高點491.88元/股降至今年4月22日的227.39元/股,期間跌幅超過50%,市值相應蒸發了1595億元。
在毛利率方面,2022年由於天然牛黃的大幅度漲價,導致片仔癀的年度毛利率出現了近10年來的第二大降幅。因此,公司在2023年實施了又一次大幅提價以應對原材料成本的上漲。
此外,值得一提的是,片仔癀在年報中透露,他們計劃在2024年實施中期分紅,並計劃將分紅比例提升至50%。從歷史分紅數據看,這一比例是自2011年以來的最高點,
從歷史分紅數據看,過去十年間公司的分紅率通常維持在30%-40%的範圍內。如此看來,片仔癀也預感到在2023年大幅漲價後,2024年將延續Q1的業績盛況。
人事震盪,反腐風暴下的中藥老字號
中華老字號片仔癀近年來備受關注,其源自明朝末年的神秘配方使其享有“護肝神藥”和“藥中茅台”等美譽。然而,這一光環之下,其價格不斷攀升,已轉變為收藏家眼中的“珍品”。儘管片仔癀在醫藥製造、醫藥流通和化妝品等多個領域均有佈局,但其業績的波動態勢引發了市場的擔憂。
從上年財報數據來看,2023年片仔癀的營業收入構成為醫藥製造業佔比47.74%,醫藥流通業佔比41.8%,化妝品和護膚品佔比7.03%,其他佔比3.21%,其他業務收入佔比0.22%。
作為公司主力營收板塊的肝病用藥,近年來毛利率逐年下滑,從2016年的87.96%降至2023年的78.79%。與此同時,化妝品板塊雖然呈現出增長趨勢,但體量仍然較小,難以彌補肝病用藥板塊下滑的影響。心腦血管板塊雖然毛利有所增長,但受牛黃等原材料價格大幅上漲的影響,毛利率也呈現加速下降趨勢。
儘管片仔癀在報告期內成功推出了多款過億大單品,如安宮牛黃丸、片仔癀含片、肝寶以及皇后牌片仔癀珍珠霜等,產品線不斷拓寬,覆蓋多個用藥領域。然而,這種增長主要依賴於產品價格的上漲,而非業務規模的實質性擴張。這引發了市場對片仔癀未來發展前景的質疑。
此外,隨着反腐的推進,年內更有多位前高管落馬,包括原董事長劉建順、原董事長潘傑以及原副總經理劉叢盛等,這些事件無疑給公司的形象和聲譽帶來了嚴重的損害。
近年來,片仔癀的人事變動頻繁,公司高層經歷了多次更迭。2022年,公司公告原董事長潘傑因工作調整而離職,但他在任期內引發的炒作風潮,使得公司形象受到嚴重損害。而就在2023年,隨着反腐風暴的推進,多位前高管相繼落馬,包括原董事長劉建順、潘傑以及原副總經理劉叢盛等。
此後,潘傑的繼任者林緯奇在2023年7月再度宣佈離職,使得公司的穩定發展再次受到衝擊。這一系列人事變動不僅令外界對公司的治理能力產生質疑,也凸顯出片仔癀在高層管理上的不穩定。新任董事長林志輝雖然出身紀檢系統,具有豐富的監察經驗。
片仔癀的人事變動不斷,給公司的穩定發展帶來了不小的挑戰。在反腐風暴的推動下,公司需要更加註重內部管理和風險控制,以重塑形象並提升競爭力。同時,積極應對市場變化,加強品牌建設和市場拓展,也是公司未來發展的關鍵所在。